券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点。按时间排，不论是否入选精选。
开源证券认为，超强厄尔尼诺和极端天气风险提升了对高产稳产、多抗广适品种的需求，抗逆育种、品种储备及渠道有优势的种业龙头关注度有望提升。生猪方面，能繁母猪去化9月边际放缓，叠加后备母猪转能繁和生产效率提升，2027H1供给仍难明显收紧；若亏损推动低效产能退出，供需改善或更多体现在2027H2。 点名公司：金健米业、南宁糖业、神农科技。 时点：2026-11 厄尔尼诺预计秋末冬初达到峰值；2026-11 11月中旬后腌腊需求有望改善；2026-11-01 新版植物新品种保护制度及名录实施。
报告认为2026年汽车零部件板块总量承压，结构性机会优于总量机会，关注高竞争力产品型公司及切入高价值赛道的公司。机器人产业从“0→1”迈向“1→10”，大模型与执行器、减速器、丝杠、力传感器等供应链受益。AI资本开支增长和AIDC功耗抬升带来液冷温控及缺电链需求，报告推荐相关汽零、机器人和发电链公司。 点名公司：比亚迪（人形机器人）、谷歌（数据中心）、松原安全、亚普股份（汽零）、华域汽车（汽零）、敏实集团（汽零）、福耀玻璃（汽零）、星宇股份（汽零）。 时点：2026-10-08 优必选与一汽-大众推进具身智能机器人物流应用开发及测试；2026-10-09 优必选与厦门建发成立合资子公司，计划到2030年销售不低于1万台人形机器人；2026-10-09 比亚迪人形机器人外观专利公布。
AI GPU/ASIC、HBM与高速光模块功耗和封装密度提升，推动热管理从填隙导热转向低热阻系统优化。研报认为聚合物基TIM仍是成熟基础路线，金属基和碳基材料面向芯片近端低热阻与均热需求。高性能产品迭代及批量供应能力有望带来需求放量和较高盈利能力，并列出相关标的。 点名公司：鸿富诚（热界面材料）、科创新源（热管理材料）、中石科技（热管理材料）、飞荣达（热管理）、德邦科技（封装材料）。 时点：2028-01 阿里云磐久AL144计划采用“垂直微通道+液态金属”散热方案。
国金证券认为，地产政策推动国庆期间一线城市回暖，但市场仍有分化，政策效果能否持续仍待观察。报告关注潮玩、新型烟草、包装、AI眼镜、宠物医疗及AI+3D打印等赛道，并按各自景气度跟踪。中欧磋商成果有助于稳定消费品对欧出口预期；报告建议关注下半年海外营销和新品催化。 点名公司：泡泡玛特（潮玩）、布鲁可（潮玩）、玖龙纸业（造纸）、金佰利（个护）、Kenvue（个护）、三星（AI眼镜）、XREAL（AI眼镜）、极米（AI眼镜）。
文峰光电主营军工特种线缆及光电组件，2026H1营收和归母净利润同比增长，2025年末在手订单较上年末增长144.15%。公司与主要客户保持长期合作，线缆产品贡献主要营收和毛利。报告认为军用线缆市场稳步增长、商业航天发展推动需求新增，公司拟扩建航空航天轻型线缆、特种综合缆及光电组件产能。 点名公司：中航工业（客户）、航天科技（客户）、航天科工（客户）、兵器工业（客户）、兵器装备（客户）、中国电科（客户）、长虹电子（客户）、中国船舶（客户）。 时点：2028-12 预计2026—2028年军用特种线缆市场规模增长至101.54亿元。
报告认为，AI漫剧用户、内容供给和平台扶持同步增长，支撑行业景气延续。AI工具和Agent将制作周期从50—60天以上压缩至30天内，提升团队产能，模型调用与工具需求有望扩大。报告认为德才股份火山合作深化、奇想AI产品拓展且股权激励向工具平台倾斜，业务加快落地，并列出多家AI漫剧及其他应用相关标的。 点名公司：华是科技（AI漫剧）、昆仑万维（AI漫剧）、万兴科技（AI漫剧）、中文在线（AI漫剧）、荣信文化（AI漫剧）、智谱（其他应用）、minimax（其他应用）、深信服（其他应用）。 时点：2026-09-27 火山引擎推出Seedance影视合作计划，单项目激励最高百万元；2026-09-17 B站启动觉醒漫剧计划2.0；2026-09-11 奇想AI电商专区上线并升级漫剧助手。
报告认为，霍尔木兹海峡通航风险、原油供应扰动和运输费用上升支撑地缘风险溢价，推动油价震荡上行；实物流量增加则构成另一面。作者预计，即使地缘局势缓和，中东油田复产和物流修复仍需时间，年内布伦特原油或难以长期回落至75美元/桶以下。长期看，非计划供应中断减少、非OPEC产量增加及新能源替代可能推动油价逐步回落。 点名公司：中国海油（油气资源）、中国海洋石油（油气资源）、中国石油（油气资源）、中国石油股份（油气资源）、中国石化（炼油化工）、中国石油化工股份（炼油化工）、荣盛石化（炼油化工）、宝丰能源（炼油化工）。 时点：2026-10-15 10月15日成品油调价窗口，预计下调；2026-10-09 美国活跃石油钻机数周环比增加6部。
全球生物医药投融资回暖、海外药企研发投入回升，叠加国内创新药BD活跃，推动CXO新签及在手订单改善，ADC、多肽等新兴分子外包需求增长。报告认为行业进入内外需共振、订单与业绩逐季改善的复苏周期；三季报将验证订单兑现、产能利用率和盈利修复节奏。 点名公司：国金证券、阿斯利康（创新药）、康诺亚（创新药）、恒瑞医药（创新药）、百济神州（创新药）、翰森制药（创新药）、信达生物（创新药）、康方生物（创新药）。 时点：2026-10 三季报披露窗口验证订单兑现、产能利用率及盈利修复；2026-10-14 Bepirovirsen在日本纳入药价基准；2026-10-08 Sone-Ve中国上市申请获受理，进入上市审评。
东吴证券认为，智能驾驶是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链多数环节仍具中长期配置价值。建议关注具备物理AI基座模型、芯片自研、模型应用与场景运营能力的厂商，以及芯片、激光雷达、底盘、检测、车灯和玻璃等硬件环节。报告期内，小鹏汽车-W当选联合国欧洲经济委员会自动驾驶新设工作组秘书长；Robotaxi、无人配送和智驾产业链也有合作、定点及商业化进展。 点名公司：小鹏集团（物理AI基座模型、芯片）、理想汽车（物理AI基座模型、芯片）、地平线机器人（物理AI基座模型、芯片）、Momenta（物理AI基座模型、芯片）、小马智行（物理AI基座模型）、文远知行（物理AI基座模型）、千里科技（物理AI基座模型）、曹操出行（模型应用、场景运营）。 时点：2026-10-15 智元机器人与网易云音乐合作，远征A3自10月15日起支持语音点播。
报告汇总显示，15家铜矿企业2026年上半年铜矿产量同比下降2.90%，海外12家企业产量同比下降3.78%。报告认为，海外大型铜矿企业产量增速较低且生产干扰时有发生，未来几年大型新铜矿项目较少，矿端瓶颈将持续约束铜供应。基于此，报告维持铜行业“推荐”评级。 点名公司：五矿资源（铜矿）、紫金矿业（铜矿）、洛阳钼业（铜矿）、自由港（铜矿）、Codelco（铜矿）、安托法加斯塔（铜矿）、泰克资源（铜矿）、嘉能可（铜矿）。 时点：2027-01 Centinela二期选厂预计投产，年增铜产量17万吨；2027-07 Tia Maria-Arequipa项目预计投产，年产12万吨湿法铜；2029-01 El Pilar项目预计投产，年产3.6万吨铜。
报告称国庆期间跨区域出行、重点商圈消费和景区客流整体平稳增长，县域游与沉浸式体验热度提升。投资主线包括黄金珠宝、跨境电商、社会服务及医美化妆品，关注品牌力、库存改善、体验消费升级与AI提效。报告新增重点推荐希音，并列出各主线的重点推荐及受益标的。 点名公司：中国黄金（黄金珠宝）、老凤祥（黄金珠宝）、上美股份（化妆品）、长白山（旅游景区）、六福集团（黄金珠宝）、周生生（黄金珠宝）、潮宏基（黄金珠宝）、老铺黄金（黄金珠宝）。 时点：2026-10 国庆期间重点商圈客流、营业额同比增长；2026-10 长白山国庆接待游客83.6万人次、游客花费8.02亿元；2026-10 报告新增重点推荐希音。
汇丰称长荣收入超预期、同业上调指引及贸易休战延长抬高四季度运价底部，并推动2026年盈利预测上修。近期运价上涨令东方海外下半年利润率提升，中远海控的2026年盈利预测也上调。报告同时预计新船交付和红海航线正常化带来运力过剩，2027—2028年多数公司盈利将回落。 点名公司：长荣（集装箱航运）、东方海外（集装箱航运）、中远海控（集装箱航运）、Hapag-Lloyd（集装箱航运）、ZIM（集装箱航运）。 时点：2026-10 同业上调全年EBIT指引，支持四季度盈利韧性；2026-10 贸易休战延长、台风及航道限制缓冲运价下行；2026-10 长荣三季度收入同比增长51%、环比增长40%，超共识9%。
报告看好PCB设备估值底部及技术迭代机会，认为美国军用PCB限制不涉及商用，AI PCB需求短期难与中国供应脱钩。AI高速互联推动VNA测试频率、单机价值和测试环节扩张，供需缺口与供应链安全考量带来国产替代机会。报告还覆盖固态电池、半导体设备、机器人、AIDC电源等主题，提出相应公司推荐或关注名单。 点名公司：北方华创（半导体设备）、三一重工（工程机械）、中微公司（半导体设备）、恒立液压（工程机械）、中集集团（船舶集运）、拓荆科技（半导体设备）、海天国际、柏楚电子（激光设备）。 时点：2027-01-01 美国军工供应链剔除相关国家PCB产品的截止日期；2030-01 规划提出全固态电池初步实现规模化应用；2027-09 三星SDI计划正式量产全固态电池。
汇丰预计2027年粤苏浙长协电价同比上涨10%以上，煤价逐步回落，推动煤电价差修复。华润、华能、华电2027年净利润预计分别增长36%、41%、20%，高于一致预期；华能被列为独立发电商首选。中广核也可能受广东年度PPA电价上涨外溢带动。 点名公司：华润（火电、新能源）、华能（独立发电商）、华电（火电）、中广核（核电）、华润电力（火电、新能源）、华润新能源（新能源）、华能国际（独立发电商）、华电国际（煤电）。 时点：2026-12 12月长协定价。
汇丰认为，AI相关PCB切割订单增长，以及焊接和精密加工业务动能支持柏楚电子增长，并上调其2026、2027年净利润预测。企业IT预算紧张和下游需求偏弱拖累中望软件，汇丰下调其同期盈利预测。Physical AI长期利好设计软件，但短期商业化有限，研发投入可能压制利润。 点名公司：柏楚电子（工业软件）、中望软件（设计软件）。
高盛预计三季度基础税前利润同比增长14%，银行净利息收入环比增长3%，抵消非利息收入回落。较高利率、更陡收益率曲线及香港贷款增长支持净利息收入预测上调，但费用投入、负面OCI和资本需求限制近期回购。 时点：2026-10-27 关注汇丰第三季度业绩及净利息收入指引。
中国制药业务3Q增长超过20%，化工、先进材料及半导体需求也较强，但A&G和诊断市场仍弱，不能据此推断中国市场全面复苏。新GC和ICP-MS提升实验室效率，运营改革支持交付，有助于创新转化为销售。自主实验室与机场安检平台拓展设备、服务及耗材机会；细胞分析业务占收入仅3–4%，当前改善对短期整体增长贡献有限。 时点：2026-10 美国世界杯主办城市部分机场已部署Insight平台。
高盛称三季度核心业务总体健康，九月表现部分受十月提价前经销商备货推动。十月提价执行总体顺利，但单次提价不足以完全抵消鱼糜成本上涨，利润率修复还依赖分阶段传导、采购管理和零售执行。公司优先发展烤肠、虾滑及盈利型定制业务，米面销售目标持平；印尼合作先拓展渠道，再推进本地生产。
德银称第三季度交付59.56万台，同比增长221%、环比增长53%。E2首个商业项目于9月量产，管理层计划下半年交付超过20万台Peacock产品，德银预计机器人收入加速增长。德银还预计产品组合及ADAS毛利率改善将推动季度毛利率升至24.2%、净亏损收窄至4,000万元。 时点：2026-09 E2首个商业项目实现量产；2026-09 德银推断9月ADAS交付显著放量，未披露单月实际交付量。
高盛认为，运费回落、履约效率改善及品牌赋能将支持SHEIN在2027年恢复盈利。欧洲本地履约比例预计提升，可降低税负并缩短配送时间；美国业务预计四季度恢复同比正增长。观点同时依赖需求逐步适应加价及成本改善。 时点：2026-12 欧洲本地履约比例预计达约50%；2026-12 美国收入预计第四季度恢复同比正增长；2027-06 欧洲本地履约比例预计达80%以上。
1Q27 EPS高于德银及市场预期，但固定汇率收入下降5%，鞋服销量和鞋类ASP也走弱，盈利超预期未伴随广泛收入改善。FY27指引可能为短期盈利预测筑底，但Sportswear与Jordan近三分之二业务仍在重定位，德银预计FY28收入下降、FY29仅温和增长。 点名公司：Converse。
中银证券认为，2026年国庆假期客流总体平稳，铁路客运量同比增长12.7%，民航旅客量与去年基本持平。国内机票均价同比增长9.5%、客座率维持高位，国际航线恢复至2019年同期的94.9%，显示航空出行呈量稳价升、收益边际改善。报告关注高铁与航空出行，并在投资建议中推荐多家交通运输公司。 点名公司：京沪高铁（高铁）、中国国航（航空出行）、南方航空（航空出行）、中国东航（航空出行）、华夏航空（航空出行）、海航控股（航空出行）、春秋航空（航空出行）、吉祥航空（航空出行）。 时点：2026-10 跟踪四季度淡季需求与票价中枢；2026-10-08 白犀牛获C轮融资，资金投向L4技术与运营网络拓展。
高盛认为精华油6.0推出后，核心SKU和营销资源将回流精华油，金珠系列也将扩展乳液、面霜及洁面。公司计划恢复双11与李佳琦合作，但要求达到盈利门槛。香港扩张先验证单店盈利，东南亚线上先行，海外增长仍需运营验证。 点名公司：李佳琦。 时点：2026-11 双11恢复与李佳琦合作，推出精华油专属产品；2027-06 东南亚线上先行，首店最早于2027年上半年落地。
美银预计9月季度收入增长10%、调整后EBITA为300亿元，消费疲软仍压制CMR。效率提升和即时零售减亏支撑电商盈利，云收入增速预计加快至52%，AI亏损收窄。报告预计云利润于12月季度覆盖AI亏损，并于FY27下半年实现云AI合计盈亏平衡。 点名公司：蚂蚁。 时点：2026-12 预计12月季度云利润覆盖AI亏损。
高盛认为，FA已通过客户认证，FAU预计于2027年下半年开始贡献收入，并在2028年迎来首个完整贡献年度，拓展大立光在AI数据中心的业务敞口。其预计FAU收入占比从2027年的3%升至2030年的54%，并据远期盈利估值折现至2027年，支持估值重评。报告同时指出，手机需求偏弱、镜头升级放缓和能源成本上升压制近端业绩，远期判断依赖FAU放量兑现。 点名公司：T&S、AAC。 时点：2027-07 FAU预计开始贡献收入；2028-01 2028年为FAU首个完整贡献年度；2030-01 FAU收入占比预计升至54%。
摩根士丹利认为，拟收购Grain最多14 MHz的800 MHz频谱可补充Starlink Mobile的室内覆盖和广域传播能力，与EchoStar中频组合搭配后，SpaceX建设完整移动网络的意图更明确。频谱交易验证其投资无线频谱的意愿，可能支撑频谱持有人估值，并为铁塔租赁带来长期增量利好。报告同时指出，SpaceX频谱和地面网络仍远逊三大运营商，城市全面竞争需要多年及额外投资。 点名公司：Grain（频谱持有人）、EchoStar（频谱持有人）、Viasat（频谱持有人）、Sirius XM（频谱持有人）。 时点：2027-04 预计参与Upper C-Band拍卖。
高盛认为AI眼镜扩张和企业VR应用为HTC长期增长提供基础。近期产品采用周期较长，消费需求疲弱、存储成本上涨压制盈利。2028年高毛利产品组合预计推动毛利率升至45.1%，但收入下修27%，盈利改善仍不足以抵消规模下降。 点名公司：歌尔股份（XR可比公司）、Axon（企业VR合作）。 时点：2026-09 VIVE Eagle AI眼镜圆框版商业发布，北美、欧洲及澳大利亚软件功能增强。
供应链检查及大立光、日经相关信息支持苹果9月下旬已出现零部件削单，但报告未核实削单幅度，认为可能是在撤回此前超额备货。Pro交付等待时间较上年同期缩短，显示需求偏弱；鸿海和台积电尚未削单，9月及12月季度出货预测维持。若需求疲弱持续，2027年3月季度及以后产量下行风险上升。 点名公司：苹果（终端）、大立光（零部件）、日经、鸿海（整机制造）、台积电（芯片制造）。
HBM与先进逻辑需求推动CMP全年销售指引升至461亿日元，硅晶圆产品指引也超过高盛预测。全年营业利润指引上调至172.5亿日元，基本符合预期，但下半年展望仍偏保守。高盛认为六年1,300亿日元资本开支会增加折旧负担，FY3/29营业利润目标也低于其预测约23%，需关注利润率及投资回收。 时点：2029-03 FY3/29利润目标及投资回收进展成为观察重点。
高盛预计三季度盈利同比下降，成交减弱和保证金收缩拖累投资收入，短期业绩承压。上市储备达577家，且前九个月超过一半 IPO 募资来自 AI、半导体和机器人等高科技领域，高盛认为科技板块成交可能逐步改善。交易时段延长及国际黄金交易中心和商品生态建设是后续观察方向。
报告认为，日立整合能源、IT与工程能力，通过Energy Parks提供吉瓦级供电，并以HMAX覆盖电力和机房监控及运维。两项业务有望扩大能源服务收入和HMAX业务，但目前尚无可讨论的收入目标，兑现节奏仍需观察。Lumada转型、回购及资产出售也支撑报告的投资论点。
高盛认为自动化、FlexRobotics和海外扩张有望推动长期市场份额与利润率提升。FlexRobotics可缩短计划周期，技术商业化及绩效合同有助于获取订单；海外业务也提供增长机会。高盛预计FY2027盈利转正，但目标价隐含上涨空间有限。 点名公司：Exxon（客户）。 时点：2027-12 与Exxon合作的自动化系统拟扩至九套；2027-01 高盛预计FY2027盈利转正。
受访伙伴称，续约客户全部迁移至新SKU，平均支出提升约10%–25%；其观察到2027年预算未缩减，ServiceNow投入仍强。伙伴认为工作流编排有助于治理多厂商智能体，Armis、Veza与AI Control Tower的安全整合也受到渠道关注。上述增长与订单数字是伙伴观察，不是ServiceNow公司财务预测；成本透明度和销售协同仍需跟踪。 点名公司：Armis（安全整合）、Veza（安全整合）、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Moveworks（AI工作流）、微软。 时点：2026-12 伙伴预计Q4订单占全年订单35%–40%；2027-01 伙伴称2027年预算未见下降，预计自身增长优于2026年。
工厂参观确认自动化、自制设备和员工多技能化持续推进，高盛认为这些措施可能增加有效产能，零件采购目前暂无生产瓶颈。高盛预计OSAT先进封装投资及EMIB-T、混合键合、CPO将推动第三季度起出货增强；参观未更新市场状况或产能利用率，该判断属于分析师预期。
高盛预计3Q26新业务价值为14.47亿美元，固定汇率同比下降3%，主要受香港、内地及泰国去年促销形成的高基数影响。三地两年固定汇率复合增速仍为正，且内地赴港旅客人数增长，报告据此预计4Q恢复双位数增长、香港及内地2027年实现双位数增长。现价约1.0倍FY27E P/EV，低于历史均值，报告将其作为估值依据。 时点：2026-12 预计4Q新业务价值恢复双位数增长；2027-01 预计香港及内地销售于2027年恢复双位数增长。
高盛认为，AI需求、MLCC供给紧张及高端产品组合改善将推动盈利增长，预计3Q26营业利润略高于一致预期。AI服务器MLCC用量增加和AI数据中心ABF规格升级支撑售价与利润率；世宗与越南新设施预计于2028年投产，推动FC-BGA出货增长加速。 时点：2026-09 预计3Q26营业利润6700亿韩元，略高于一致预期；2028-01 世宗与越南新设施预计投产，推动FC-BGA出货增长加速。
报告认为医疗器械板块弱势主要来自个股特有风险，而非全面需求恶化；当前前瞻PE为17.7倍，低于2017年以来23.8倍均值，过去12个月压缩30%。ACA与Medicaid退保对医院支付方结构和部分可延期手术形成压力，但器械端需求仍有韧性。报告认为复苏需等待盈利预期重置、业务企稳和增长可见度提升，并称BSX若明确核心业务增速底部，未来12至24个月可能明显修复。 点名公司：BSX（医疗器械）、ABT（医疗器械）、SYK（医疗器械）、PODD（医疗器械）、HCA（医院）、Tenet（医院）、TNDM（医疗器械）、ISRG（医疗器械）。 时点：2028-12 CBO预计ACA有效参保人数下降持续至2028年。
高盛预计MSCI印度2026/27年盈利增长9%/13%，低于共识；季度剔除商品板块盈利预计增长15%，但净利率预计下降约110基点至9.8%。央行加息并转向有节制紧缩，油价与食品通胀可能继续压制利润和需求。高盛维持印度市场权重，配置偏好银行、能源、电信及国防，同时指出印度相对亚太除日本市场的估值溢价仍高。 时点：2026-10 印度央行10月会议加息25基点至5.50%，立场转向有节制紧缩；2027-06 高盛预计NIFTY于2027年6月达到26,500点。
报告认为便利店分销扩张、功能性饮料创新和新品上市节奏可支持部分饮料及零食公司的增长。高盛看好MNST新品、提价和国际扩张，也看好COCO椰子水铺货及新品拓展；对TAP的买入判断部分基于估值，对KO则认为估值溢价制约回报。报告同时指出啤酒需求与份额承压、消费放缓及投入成本可能影响业绩。 点名公司：MNST（能量饮料）、CELH（能量饮料）、KDP（饮料）、ABI（啤酒及烈酒基RTD）、STZ（饮料）、HSY（糖果）、MO（烟草）、SAM（啤酒）。 时点：2027-01 COCO计划推出三种运动口味；2027-03 MNST拟推出含30克蛋白质的Monster + Protein；2027-01 MDLZ更新Oreo包装、营销及零糖产品。
德银估算2025年820亿美元外包临床市场全面应用AI后，对应80亿至120亿美元效率机会，但部分收益可能再投入研发产能。三期试验示例中，扣除许可证及数据整合投入后净节约1530万美元，费用由1.20亿美元降至1.047亿美元；生物统计工时减少约28%，其中TFL和SDTM编程预计分别减少40%和35%。调查显示实施阶段平均时间减少18%，但采用速度、监管监督和数据整合影响收益兑现。