国际投行研报· 摩根士丹利·· 8 天前
摩根士丹利：苹果9月下旬零部件削单，整机预测维持但后续产量风险上升
摩根士丹利：Apple，Inc.（AAPL.US）Cutting iPhone Component Orders Already？
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机构
摩根士丹利
评级
摩根士丹利增持（Overweight）；报告列示跑赢大市
目标价
355美元
苹果9月下旬零部件削单，整机预测维持但后续产量风险上升
核心逻辑
供应链检查及大立光、日经相关信息支持苹果9月下旬已出现零部件削单，但报告未核实削单幅度，认为可能是在撤回此前超额备货。Pro交付等待时间较上年同期缩短，显示需求偏弱；鸿海和台积电尚未削单，9月及12月季度出货预测维持。若需求疲弱持续，2027年3月季度及以后产量下行风险上升。
点名公司
- 苹果受益终端分歧报告列示增持评级、355美元目标价；零部件削单与Pro需求偏弱
- 大立光提及零部件未判业绩会评论与供应链检查一致
- 日经提及未判报道与供应链检查一致
- 鸿海提及整机制造中性尚未观察到订单削减
- 台积电提及芯片制造中性尚未观察到订单削减
关键数字
- 2027日历年EV/Sales
- 9.3倍
- 2027年每股收益及市盈率
- 10.15美元；35倍PE
- 9月、12月季度iPhone出货预测
- 5700万部、7600万部
- 2026年零部件生产跟踪增幅
- 同比增长5%至7%
- 亚洲团队整机生产预测增幅
- 同比增长3%
- 预售开始25天后Pro交付等待时间
- 约1.5至4周；国际平均Pro 12.1（上代17.8），Pro Max 26.0（上代26.5）
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn