国际投行研报· 高盛·· 8 天前
高盛看好大立光FAU放量推动盈利增长与估值重评，目标价上调至11,000新台币
高盛：Largan （3008.TW） FAU to drive strong earnings growth and re~rating； TP up to NT$11，000， Buy
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机构
高盛
评级
买入
目标价
11,000新台币
空间
+65.2%
核心逻辑
高盛认为，FA已通过客户认证，FAU预计于2027年下半年开始贡献收入，并在2028年迎来首个完整贡献年度，拓展大立光在AI数据中心的业务敞口。其预计FAU收入占比从2027年的3%升至2030年的54%，并据远期盈利估值折现至2027年，支持估值重评。报告同时指出，手机需求偏弱、镜头升级放缓和能源成本上升压制近端业绩，远期判断依赖FAU放量兑现。
点名公司
- 大立光主体手机镜头、FAU看多高盛维持买入，认为FAU拓展AI数据中心敞口并推动盈利增长
- T&S（太辰光）300570.SZ提及中性作为FAU相关同业估值参照；未建立供货关系
- AAC提及中性作为同业估值参照；未建立与大立光的订单关系
关键数字
- 2026/2027年净利润预测调整
- 下调13%/4%
- 2028年净利润预测调整
- 上调16%
- FAU收入占比预测
- 2027年3%、2028年19%、2030年54%
- 估值参数
- 2030年稀释EPS 501.32台币、29.8倍PE、10.7%股权成本
- 三季度业绩
- 收入同比下降11%；毛利率42.2%，低于预期49.5%
催化与时点
- 2027-07FAU预计开始贡献收入
- 2028-012028年为FAU首个完整贡献年度
- 2030-01FAU收入占比预计升至54%
风险
- 智能手机市场增长偏慢
- 手机镜头竞争加剧
- 摄像头规格或像素组合升级不及预期
- FAU爬坡慢于预期、竞争加剧
- 高内存成本、客户新品减少及能源成本上升压制毛利率
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn