国际投行研报· 汇丰·· 8 天前
汇丰看好2027年电价重定价与煤电价差修复，华能为首选
汇丰：China Power Utilities：Turning a lot more bullish
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机构
汇丰
目标价
华润电力24港元；华能国际8元/7港元；华电国际6.3元/5.3港元；中广核4.2港元（汇丰）
空间
逾10%
核心逻辑
汇丰预计2027年粤苏浙长协电价同比上涨10%以上，煤价逐步回落，推动煤电价差修复。华润、华能、华电2027年净利润预计分别增长36%、41%、20%，高于一致预期；华能被列为独立发电商首选。中广核也可能受广东年度PPA电价上涨外溢带动。
点名公司
关键数字
- 2027年净利润预计增长
- 华润36%、华能41%、华电20%
- 高于一致预期
- 华润11%、华能39%、华电10%
- 2027年三省煤电装机敞口
- 华润约40%、华能24%、华电20%
- 中广核2026年广东发电量市场交易占比
- 32%，约占集团总上网电量19%
- 华能2028年EPS预计变化
- -5.1%
催化与时点
- 2026-1212月长协定价
- 预计2027年粤苏浙长协电价同比上涨10%以上
- 后续一致预期上修可能形成催化
- 惠州新机组进入市场交易后，中广核市场交易敞口增加
风险
- 煤价高于预期、电价低于预期及利用率偏弱
- 华润面临较强水电出力影响
- 华电面临容量电费不变风险
- 中广核面临机组延迟、换料停机、燃料成本及市场化电价下降
- 华能、华电10月下旬三季度业绩预计承压
- 华能2028年EPS预计回落5.1%，持续性存在差异
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn