券商深度研报· 周尔双,李文意,韦译捷,黄瑞,陶泽·· 9 天前
东吴证券看好PCB设备技术迭代，并推荐受益AI投资的ATE设备、耗材及VNA设备
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好PCB设备估值底部&技术迭代机会；推荐AI投资加速利好的ATE测试设备和耗材&VNA网分设备
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核心逻辑
报告看好PCB设备估值底部及技术迭代机会，认为美国军用PCB限制不涉及商用，AI PCB需求短期难与中国供应脱钩。AI高速互联推动VNA测试频率、单机价值和测试环节扩张，供需缺口与供应链安全考量带来国产替代机会。报告还覆盖固态电池、半导体设备、机器人、AIDC电源等主题，提出相应公司推荐或关注名单。
点名公司
- 北方华创002371.SZ受益半导体设备看多列入推荐组合及半导体设备重点推荐
- 三一重工600031.SH受益工程机械看多列入推荐组合
- 中微公司688012.SH受益半导体设备看多列入推荐组合及半导体设备重点推荐
- 恒立液压601100.SH受益工程机械看多列入推荐组合
- 中集集团000039.SZ受益船舶集运看多列入推荐组合
- 拓荆科技688072.SH受益半导体设备看多列入推荐组合及半导体设备重点推荐
- 海天国际受益看多列入推荐组合
- 柏楚电子688188.SH受益激光设备看多列入推荐组合
- 晶盛机电300316.SZ受益设备看多列入推荐组合及半导体设备重点推荐
- 杰瑞股份002353.SZ受益油气设备看多列入推荐组合及燃机重点推荐
- 浙江鼎力603338.SH受益工程机械看多列入推荐组合
- 杭叉集团603298.SH受益工程机械看多列入推荐组合
- 先导智能300450.SZ受益锂电设备看多推荐为固态电池整线设备供应商
- 长川科技300604.SZ受益半导体测试设备看多列入推荐组合及后道设备重点推荐
- 华测检测300012.SZ受益检测服务看多列入推荐组合
- 安徽合力600761.SH受益工程机械看多列入推荐组合
关键数字
- 行业评级
- 增持（维持）
- 全球VNA市场规模
- 2025年约52亿元；2027年超100亿元；2028年接近200亿元
- VNA单机价格
- 112Gbps PAM4、67GHz约150万元/套（4端口）；224Gbps PAM4、110GHz约450万元/套（定制化8端口）
- 全球探针卡市场份额
- MEMS探针卡2024年占69.8%；存储领域占94.5%
- 全球HBM wafer需求
- 2024年2.9万片/月，预计2028年44.2万片/月
- 全球WFE销售额
- 2026年预测1439亿美元；2027年1753亿美元；2028年2000亿美元
- 联讯仪器评级
- 首次覆盖给予“增持”评级
- 优利德评级
- 首次覆盖给予“买入”评级
催化与时点
- 2027-01-01美国军工供应链剔除相关国家PCB产品的截止日期
- 2030-01规划提出全固态电池初步实现规模化应用
- 全球VNA市场规模预计超过100亿元
- 全球VNA市场规模预计接近200亿元
- 2027-09三星SDI计划正式量产全固态电池
- 2029-01LG新能源计划推出石墨级全固态电池
- 2030-01LG新能源计划推出无负极固态电池用于人形机器人
风险
- 下游固定资产投资不及市场预期
- 行业周期性波动
- 地缘政治及汇率风险
- 固态电池产业化、设备需求及新产品验证不及预期
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com