国际投行研报· 高盛·· 8 天前
高盛维持林清轩买入：看好精华油新品与品类扩张，预计2026年收入、净利润增长42%、55%
高盛：Shanghai Forest Cabin Cosmetics （2657.HK）： Chairman meeting on HK store opening： Disciplined overseas expansion to fuel growth； Double 11
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
买入（高盛维持）
目标价
78港元；12个月；较58港元基准价隐含上涨34.5%
核心逻辑
高盛认为精华油6.0推出后，核心SKU和营销资源将回流精华油，金珠系列也将扩展乳液、面霜及洁面。公司计划恢复双11与李佳琦合作，但要求达到盈利门槛。香港扩张先验证单店盈利，东南亚线上先行，海外增长仍需运营验证。
点名公司
- 林清轩主体看多精华油新品、品类扩张及海外拓展
- 李佳琦提及中性双11合作恢复，推出精华油专属产品
关键数字
- 2026年收入增长预期
- 42%
- 2026年净利润增长预期
- 55%
- 净利率目标
- 约15%—20%
- 香港长期门店潜力
- 20—30家店
- 估值口径
- 2027年16倍PE及9.6%股权成本折现至2026年
催化与时点
- 2026-11双11恢复与李佳琦合作，推出精华油专属产品
- 精华油6.0推出，核心SKU及营销资源回流精华油
- 2027-06东南亚线上先行，首店最早于2027年上半年落地
风险
- 平台补贴减少，品牌承担更多促销折扣，部分免费流量转为付费位置
- 双11投流和促销调整影响约15%—20%净利率目标
- 香港及海外收入放量仍需运营验证
- 竞争促销及精华油集中度是主要风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn