券商深度研报· 黄泽鹏,姚响·· 9 天前
开源证券看好零售社服：国庆出行平稳，体验型文旅升温，新增重点推荐希音
开源证券：商贸零售行业周报：国庆假期出行平稳，体验型文旅消费升温
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核心逻辑
报告称国庆期间跨区域出行、重点商圈消费和景区客流整体平稳增长，县域游与沉浸式体验热度提升。投资主线包括黄金珠宝、跨境电商、社会服务及医美化妆品，关注品牌力、库存改善、体验消费升级与AI提效。报告新增重点推荐希音，并列出各主线的重点推荐及受益标的。
点名公司
- 中国黄金600916.SH提及黄金珠宝分歧列为行业关键词；报告称中报业绩承压，关注渠道优化及高端化、国际化
- 老凤祥600612.SH受益黄金珠宝看多列为黄金珠宝主线重点推荐
- 上美股份提及化妆品分歧列为行业关键词；化妆品主线重点推荐
- 长白山603099.SH受益旅游景区看多国庆游客接待量增长，列为社会服务主线重点推荐
- 六福集团受益黄金珠宝看多列为黄金珠宝主线受益标的
- 周生生受益黄金珠宝看多列为黄金珠宝主线受益标的
- 潮宏基002345.SZ受益黄金珠宝看多列为重点推荐，报告称差异化产品力及高端渠道升级
- 老铺黄金受益黄金珠宝看多列为黄金珠宝主线重点推荐
- 周大生002867.SZ受益黄金珠宝看多列为黄金珠宝主线重点推荐
- 希音受益跨境电商看多本周新增重点推荐；柔性供应链与平台化扩展
- 赛维时代301381.SZ受益跨境电商看多列为跨境电商主线重点推荐
- 华凯易佰300592.SZ受益跨境电商看多列为跨境电商主线重点推荐；报告称库存出清基本完成
- 吉宏股份002803.SZ受益跨境电商看多列为跨境电商主线重点推荐
- 科锐国际300662.SZ受益人力资源服务看多列为社会服务主线受益标的
- 学大教育000526.SZ受益教育看多列为社会服务主线受益标的
关键数字
- 全社会跨区域人员流动量
- 10月1日-7日21.42亿人次，日均较2025年中秋国庆假期增长0.6%
- 重点步行街（商圈）客流量、营业额
- 10月1日-6日同比+2.5%/+4.7%
- 县域旅行产品预订热度
- 2026年中秋国庆同比增长42%
- 海南离岛免税购物金额
- 10月1日-7日8.55亿元
- 希音FY2026H1营收、归母净利润
- 201.34亿美元（+1.0%）、22.99亿美元（+111.7%）
- 行业投资评级
- 看好（维持）
催化与时点
- 2026-10国庆期间重点商圈客流、营业额同比增长
- 2026-10长白山国庆接待游客83.6万人次、游客花费8.02亿元
- 跨境电商清库存周期进入尾声，AI精细化运营阶段开启
- 2026-10报告新增重点推荐希音
风险
- 消费恢复不及预期
- 行业竞争加剧
- 政策风险
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com