国际投行研报· 高盛·· 8 天前
安井三季度核心业务健康，提价支持利润率；高盛买入H股、中性看待A股
高盛：ANJOY FOODS GROUP （603345）NDR Takeaways： Healthy 3Q26 performance for core business； Price hikes supporting margin resilience； Buy on H and Neutral on A
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机构
高盛
目标价
86港元
核心逻辑
高盛称三季度核心业务总体健康，九月表现部分受十月提价前经销商备货推动。十月提价执行总体顺利，但单次提价不足以完全抵消鱼糜成本上涨，利润率修复还依赖分阶段传导、采购管理和零售执行。公司优先发展烤肠、虾滑及盈利型定制业务，米面销售目标持平；印尼合作先拓展渠道，再推进本地生产。
点名公司
- 安井食品603345.SH主体分歧高盛维持H股买入、A股中性；核心业务健康，提价与供应链优势支持利润率
关键数字
- H股评级
- 买入
- A股评级
- 中性
- A股目标价
- 92元
- H股估值
- 11倍2026E市盈率
- H股股息率
- 6%
- A股目标估值
- 19倍2026E市盈率
- 印尼合作网点
- 超过两万网点
催化与时点
- 印尼常温清真产品目标次年初步放量
- 印尼工厂目标约两年半建成
- 管理层预计烤肠销售一至两年内可能超过速冻米面
- 观察终端需求与渠道消化
风险
- 鱼糜成本上涨，单轮提价不足以完全抵消
- 九月增长部分来自提价前备货，需观察终端需求和渠道消化
- 主要风险包括成本、需求疲弱及渠道传导
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn