生成式AI及基础设施 · 研究资料
599篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期高盛10月12日 12:53
高盛看好中国AI出口龙头与内需稀缺冠军，提出跨五层产业链的50股组合
报告将中国AI投资分为承接全球资本开支的出口链和受国内政策、资本开支驱动的内需链，偏好出口龙头及国内稀缺冠军。报告认为中国在电力、基础设施和物理AI环节具备优势，但先进半导体、盈利能力和投资规模仍有差距。高盛更新覆盖23个AI行业的50家公司组合，偏重电力、半导体和基础设施，并提醒关注供应链瓶颈、制裁关税及估值溢价。 点名公司：中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、立讯精密（数据中心）、天孚通信（光模块）、兆易创新（存储）、澜起科技（存储）、沪电股份（PCB/CCL）、胜宏科技（PCB/CCL）。
- 研报看多中期开源证券10月12日 11:05
开源证券看好港股消费与应用，关注阜博收购整合及东方甄选自营建设
报告认为，企业AI产品正从辅助问答走向业务执行，埃森哲先进AI项目客户增加，显示企业AI落地带动数据治理、系统集成和流程改造需求。零售商通过自有品牌、供应链参与和效率提升重构渠道价值，东方甄选自营产品上新提速、滋补保健占比提升且会员增长。阜博拟收购安晴国际，将Dreamesh与自建平台、AI算力中心等整合，报告认为这有望扩大AI影视生产规模并提升整体业务毛利率。 点名公司：微软（企业AI）、谷歌（工作智能体）、OpenAI（企业AI）、Atlassian（企业软件）、埃森哲（系统集成）、东方甄选（自营产品）、阜博集团（内容保护）、安晴国际（AI视频生成）。 时点：2026-10-09 阜博拟收购安晴国际，整合Dreamesh与自建平台。
微软 · 企业AI谷歌 · 工作智能体OpenAI · 企业AIAtlassian · 企业软件埃森哲 · 系统集成东方甄选 · 自营产品 - 研报看多短期国金证券10月12日 10:05
国金证券：三季报占优品种有望率先修复，关注AI新材料与非洲建材景气
国金证券认为，三季报业绩验证窗口开启，中国巨石、景旺电子等业绩预告显示电子布量价齐升、高性能PCB出货提速；先进封装、玻璃基板及光通信扩产也带动上游材料需求。地产贴息政策和假期成交回暖推动消费建材修复，非洲建材高景气延续；但水泥需求恢复偏弱，浮法玻璃供需压力仍大。 点名公司：中国巨石（电子布）、景旺电子（高性能PCB）、三星电子（存储芯片）、台积电（芯片制造）、英伟达（AI芯片）、沃格光电子（玻璃基载板）、华工科技（玻璃基载板）、远东股份（光纤光棒）。 时点：2026-10-01 首套住房商业贷款财政贴息政策实施；2026-10-06 华新建材莫桑比克栋多日产3000吨水泥窑线投产；2026-10-07 特福秘鲁玻璃工厂正式投产。
- 研报看多中期开源证券10月12日 10:05
开源证券看好高密度算力带动散热升级与Agent应用拓展
报告认为，AI算力密度和持续运行负载提升，使消费电子、AI服务器与光模块的散热需求共振，散热正成为支撑性能释放的关键基础设施。服务器液冷、超薄VC及高导热材料升级有望拓展散热部件价值空间，模型效率提升与Agent产品形态迭代则推动国产算力生态完善。报告列出国产算力、海外算力、算力租赁、大模型和液冷领域的受益标的。 点名公司：寒武纪（国产算力）、海光信息（国产算力）、禾盛新材（国产算力）、沐曦股份（国产算力）、浪潮信息（国产算力）、工业富联（国产算力）、东山精密（海外算力）、胜宏科技（海外算力）。 时点：2027-03 真武V900预计就绪；2027-03 磐久超节点服务器预计上市；2028-09 真武J900预计推出。
- 研报看多中期开源证券10月12日 10:05
开源证券看好海外科技：AI 模型能力与成本优化并进，光互联和算力需求增长
AMD拟以约82亿美元收购World Labs，开源证券认为此举有望强化软硬协同并拓展物理AI市场。Marvell上调中长期收入目标，报告认为Scale-Up光互联将带动硅光、激光器及高速模拟芯片需求。服务器订单、HBM扩产和模型降价则体现AI基础设施需求及模型应用变化。 点名公司：AMD（GPU、CPU算力）、World Labs（世界模型）、Marvell（光互联）、Tower 半导体（硅光晶圆代工）、Lumentum（激光器）、Coherent（光学器件）、HPE（服务器）、Vultr（客户）。 时点：2026-12 AMD拟完成收购World Labs；2027-01 ASML韩国市场零部件新价格开始执行；2026-10 HPE ProLiant DL525 Gen13预计上市。
AMD · GPU、CPU算力World Labs · 世界模型Marvell · 光互联Tower 半导体 · 硅光晶圆代工Lumentum · 激光器Coherent · 光学器件 - 研报看多长期华鑫证券10月12日 10:05
华鑫证券维持传媒行业推荐，认为AI推动内容与聚合平台价值重估
报告认为，AI将从工具发展为可规模调用的基础能力，智能体与AI OS有望推动企业从占有资源转向调度资源，形成“智能复利”。内容行业的竞争重点将从产能转向优质IP资产和系统化运营，AI内容供给扩张也提升了优质内容的竞争力。AI聚合平台、电影院线及展览展示等渠道有望承接新增应用和体验需求，传媒应用或进入新一轮创作与产业周期。 点名公司：恺英网络（游戏）、吉比特（游戏）、完美世界（游戏）、顺网科技（电竞渠道）、姚记科技（游戏）、b站（视频社区）、儒意电影（电影院线）、华策影视（剧集）。 时点：2026-09 AI原生剧集《后西游记》登陆湖南卫视、芒果TV；2026-09 吉宏股份推出AI基础设施平台TokGate.io；2026-10 谷歌与Unity达成合作，拟推出整合式游戏开发平台。
- 研报看多中期东吴证券10月11日 19:05
东吴证券看好汽零结构性机会、机器人供应链及AIDC缺电链核心环节
报告认为2026年汽车零部件板块总量承压，结构性机会优于总量机会，关注高竞争力产品型公司及切入高价值赛道的公司。机器人产业从“0→1”迈向“1→10”，大模型与执行器、减速器、丝杠、力传感器等供应链受益。AI资本开支增长和AIDC功耗抬升带来液冷温控及缺电链需求，报告推荐相关汽零、机器人和发电链公司。 点名公司：比亚迪（人形机器人）、谷歌（数据中心）、松原安全、亚普股份（汽零）、华域汽车（汽零）、敏实集团（汽零）、福耀玻璃（汽零）、星宇股份（汽零）。 时点：2026-10-08 优必选与一汽-大众推进具身智能机器人物流应用开发及测试；2026-10-09 优必选与厦门建发成立合资子公司，计划到2030年销售不低于1万台人形机器人；2026-10-09 比亚迪人形机器人外观专利公布。
- 研报看多中期国金证券10月11日 18:05
国金证券看好高性能TIM迭代，热界面材料受益于高功率芯片散热需求
AI GPU/ASIC、HBM与高速光模块功耗和封装密度提升，推动热管理从填隙导热转向低热阻系统优化。研报认为聚合物基TIM仍是成熟基础路线，金属基和碳基材料面向芯片近端低热阻与均热需求。高性能产品迭代及批量供应能力有望带来需求放量和较高盈利能力，并列出相关标的。 点名公司：鸿富诚（热界面材料）、科创新源（热管理材料）、中石科技（热管理材料）、飞荣达（热管理）、德邦科技（封装材料）。 时点：2028-01 阿里云磐久AL144计划采用“垂直微通道+液态金属”散热方案。
- 研报看多短期国金证券10月11日 17:05
国金证券看好AI漫剧景气延续，认为“卖铲人”率先受益
报告认为，AI漫剧用户、内容供给和平台扶持同步增长，支撑行业景气延续。AI工具和Agent将制作周期从50—60天以上压缩至30天内，提升团队产能，模型调用与工具需求有望扩大。报告认为德才股份火山合作深化、奇想AI产品拓展且股权激励向工具平台倾斜，业务加快落地，并列出多家AI漫剧及其他应用相关标的。 点名公司：华是科技（AI漫剧）、昆仑万维（AI漫剧）、万兴科技（AI漫剧）、中文在线（AI漫剧）、荣信文化（AI漫剧）、智谱（其他应用）、minimax（其他应用）、深信服（其他应用）。 时点：2026-09-27 火山引擎推出Seedance影视合作计划，单项目激励最高百万元；2026-09-17 B站启动觉醒漫剧计划2.0；2026-09-11 奇想AI电商专区上线并升级漫剧助手。
- 研报看多中期东吴证券10月11日 16:05
东吴证券看好PCB设备技术迭代，并推荐受益AI投资的ATE设备、耗材及VNA设备
报告看好PCB设备估值底部及技术迭代机会，认为美国军用PCB限制不涉及商用，AI PCB需求短期难与中国供应脱钩。AI高速互联推动VNA测试频率、单机价值和测试环节扩张，供需缺口与供应链安全考量带来国产替代机会。报告还覆盖固态电池、半导体设备、机器人、AIDC电源等主题，提出相应公司推荐或关注名单。 点名公司：北方华创（半导体设备）、三一重工（工程机械）、中微公司（半导体设备）、恒立液压（工程机械）、中集集团（船舶集运）、拓荆科技（半导体设备）、海天国际、柏楚电子（激光设备）。 时点：2027-01-01 美国军工供应链剔除相关国家PCB产品的截止日期；2030-01 规划提出全固态电池初步实现规模化应用；2027-09 三星SDI计划正式量产全固态电池。
- 研报分歧汇丰10月11日 15:43
汇丰看好柏楚电子增长，中望软件受需求与研发投入拖累
汇丰认为，AI相关PCB切割订单增长，以及焊接和精密加工业务动能支持柏楚电子增长，并上调其2026、2027年净利润预测。企业IT预算紧张和下游需求偏弱拖累中望软件，汇丰下调其同期盈利预测。Physical AI长期利好设计软件，但短期商业化有限，研发投入可能压制利润。 点名公司：柏楚电子（工业软件）、中望软件（设计软件）。
- 研报看多短期德银10月11日 15:23
德银看好速腾聚创：Q3交付59.56万台，预计净亏损收窄至4,000万元
德银称第三季度交付59.56万台，同比增长221%、环比增长53%。E2首个商业项目于9月量产，管理层计划下半年交付超过20万台Peacock产品，德银预计机器人收入加速增长。德银还预计产品组合及ADAS毛利率改善将推动季度毛利率升至24.2%、净亏损收窄至4,000万元。 时点：2026-09 E2首个商业项目实现量产；2026-09 德银推断9月ADAS交付显著放量，未披露单月实际交付量。
Robosense（速腾聚创） · 激光雷达 - 研报看多中期美银10月11日 15:03
美银预计阿里9月季度盈利改善，云收入增速加快至52%
美银预计9月季度收入增长10%、调整后EBITA为300亿元，消费疲软仍压制CMR。效率提升和即时零售减亏支撑电商盈利，云收入增速预计加快至52%，AI亏损收窄。报告预计云利润于12月季度覆盖AI亏损，并于FY27下半年实现云AI合计盈亏平衡。 点名公司：蚂蚁。 时点：2026-12 预计12月季度云利润覆盖AI亏损。
Alibaba Group · 电商、云蚂蚁 - 研报看多长期高盛10月11日 14:53
高盛看好大立光FAU放量推动盈利增长与估值重评，目标价上调至11,000新台币
高盛认为，FA已通过客户认证，FAU预计于2027年下半年开始贡献收入，并在2028年迎来首个完整贡献年度，拓展大立光在AI数据中心的业务敞口。其预计FAU收入占比从2027年的3%升至2030年的54%，并据远期盈利估值折现至2027年，支持估值重评。报告同时指出，手机需求偏弱、镜头升级放缓和能源成本上升压制近端业绩，远期判断依赖FAU放量兑现。 点名公司：T&S、AAC。 时点：2027-07 FAU预计开始贡献收入；2028-01 2028年为FAU首个完整贡献年度；2030-01 FAU收入占比预计升至54%。
- 研报看多长期摩根士丹利10月11日 14:43
摩根士丹利：SpaceX获跑赢大市评级；收购低频频谱补覆盖，城市竞争仍需多年
摩根士丹利认为，拟收购Grain最多14 MHz的800 MHz频谱可补充Starlink Mobile的室内覆盖和广域传播能力，与EchoStar中频组合搭配后，SpaceX建设完整移动网络的意图更明确。频谱交易验证其投资无线频谱的意愿，可能支撑频谱持有人估值，并为铁塔租赁带来长期增量利好。报告同时指出，SpaceX频谱和地面网络仍远逊三大运营商，城市全面竞争需要多年及额外投资。 点名公司：Grain（频谱持有人）、EchoStar（频谱持有人）、Viasat（频谱持有人）、Sirius XM（频谱持有人）。 时点：2027-04 预计参与Upper C-Band拍卖。
SpaceX · 卫星移动网络Grain · 频谱持有人EchoStar · 频谱持有人Viasat · 频谱持有人Sirius XM · 频谱持有人 - 研报看空中期高盛10月11日 14:33
高盛维持HTC卖出，12个月目标价降至32.8新台币
高盛认为AI眼镜扩张和企业VR应用为HTC长期增长提供基础。近期产品采用周期较长，消费需求疲弱、存储成本上涨压制盈利。2028年高毛利产品组合预计推动毛利率升至45.1%，但收入下修27%，盈利改善仍不足以抵消规模下降。 点名公司：歌尔股份（XR可比公司）、Axon（企业VR合作）。 时点：2026-09 VIVE Eagle AI眼镜圆框版商业发布，北美、欧洲及澳大利亚软件功能增强。
- 研报看多长期摩根大通10月11日 14:13
摩根大通看好日立：数据中心业务有望推动中长期服务收入
报告认为，日立整合能源、IT与工程能力，通过Energy Parks提供吉瓦级供电，并以HMAX覆盖电力和机房监控及运维。两项业务有望扩大能源服务收入和HMAX业务，但目前尚无可讨论的收入目标，兑现节奏仍需观察。Lumada转型、回购及资产出售也支撑报告的投资论点。
日立 · 能源、IT及工程 - 研报看多中期摩根大通10月11日 14:03
摩根大通给予ServiceNow增持评级：新SKU迁移带动支出提升，Q4预计占全年订单35%–40%
受访伙伴称，续约客户全部迁移至新SKU，平均支出提升约10%–25%；其观察到2027年预算未缩减，ServiceNow投入仍强。伙伴认为工作流编排有助于治理多厂商智能体，Armis、Veza与AI Control Tower的安全整合也受到渠道关注。上述增长与订单数字是伙伴观察，不是ServiceNow公司财务预测；成本透明度和销售协同仍需跟踪。 点名公司：Armis（安全整合）、Veza（安全整合）、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Moveworks（AI工作流）、微软。 时点：2026-12 伙伴预计Q4订单占全年订单35%–40%；2027-01 伙伴称2027年预算未见下降，预计自身增长优于2026年。
ServiceNow · 工作流编排Armis · 安全整合Veza · 安全整合Palo Alto NetworksCrowdStrikeMoveworks · AI工作流 - 研报看多长期高盛10月11日 13:33
高盛看好三星电机：AI需求推动盈利，3Q26营业利润预计略超预期
高盛认为，AI需求、MLCC供给紧张及高端产品组合改善将推动盈利增长，预计3Q26营业利润略高于一致预期。AI服务器MLCC用量增加和AI数据中心ABF规格升级支撑售价与利润率；世宗与越南新设施预计于2028年投产，推动FC-BGA出货增长加速。 时点：2026-09 预计3Q26营业利润6700亿韩元，略高于一致预期；2028-01 世宗与越南新设施预计投产，推动FC-BGA出货增长加速。
Samsung Electro~Mechanics · MLCC、FC-BGA - 研报看多中期德银10月11日 12:13
德银测算AI可降低示例三期试验净费用13%，外包临床市场有80亿至120亿美元效率机会
德银估算2025年820亿美元外包临床市场全面应用AI后，对应80亿至120亿美元效率机会，但部分收益可能再投入研发产能。三期试验示例中，扣除许可证及数据整合投入后净节约1530万美元，费用由1.20亿美元降至1.047亿美元；生物统计工时减少约28%，其中TFL和SDTM编程预计分别减少40%和35%。调查显示实施阶段平均时间减少18%，但采用速度、监管监督和数据整合影响收益兑现。