中际旭创

催化与时点

1. 研报看多中期高盛10月19日 08:53

   高盛上调2027、2028年全球服务器市场规模预测31%、45%，看好AI服务器及供应链

   受益光模块看多列入AI服务器供应链买入名单，业务覆盖多个平台需求

   高盛认为生成式AI基础设施投资、服务器规格升级和存储成本上升共同推动云厂商支出增长，整柜AI服务器成为规模主力，通用服务器也受益于智能体工作负载。报告看好鸿海、工业富联及光模块、覆铜板、PCB和液冷环节，并点名工业富联、中际旭创、新易盛、生益科技、胜宏科技。 点名公司：鸿海（ODM）、工业富联（ODM）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、生益科技（覆铜板）、胜宏科技（PCB）、英伟达（平台）、谷歌（云厂商）。 时点：2027-01 AI机架出货预计达11万架；2028-01 AI机架出货预计达16.4万架；2028-01 机架式AI服务器约占全球服务器市场63%。

   鸿海 · ODM工业富联 · ODM中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块生益科技 · 覆铜板胜宏科技 · PCB
2. 研报分歧短期高盛10月18日 15:13

   高盛：全球AI科技股抛售下，亚洲除中国单周外资流出275亿美元，创历史纪录

   提及中性位居北向周成交额前三；文中说明成交额不能直接解释为净流入

   高盛称，全球人工智能及科技股抛售冲击北亚资金面，亚洲除中国单周外资净卖出275亿美元，台湾和韩国分别流出192亿和83亿美元，韩台卖出主要来自AI多头平仓。与此同时，全球新兴市场基金年内流入约660亿美元，主动基金增配印度和巴西、减配台湾；中国专属基金单周流入87亿美元，但主要由被动资金推动，主动资金仍流出。北向成交额低于52周均值，南向净卖出集中于科技硬件及半导体，文中列出中际旭创、宁德时代和新易盛为北向周成交额前三。 点名公司：中际旭创、宁德时代、新易盛、中芯国际（半导体）、长飞光纤光缆、华虹半导体（半导体）、腾讯、阿里巴巴。

   中际旭创宁德时代新易盛中芯国际 · 半导体长飞光纤光缆华虹半导体 · 半导体
3. 研报看多短期东海证券10月14日 17:05

   东海证券：AI驱动半导体需求旺盛，建议逢低关注AI与国产化结构性机会

   受益光器件看多作者建议关注

   作者认为AI驱动半导体需求持续旺盛，全球CSP资本开支增长、存储及多类芯片涨价、晶圆产能偏紧，共同支撑行业景气。作者预计三季度业绩持续好转、AI基建高景气延续，并建议关注AI算力、存储、光模块与光芯片、PCB、AIoT及半导体国产替代方向。消费电子可能受到存储价格过高的压制，行业估值处于较高水平。 点名公司：寒武纪（算力芯片）、海光信息（算力芯片）、澜起科技（算力芯片）、摩尔线程（算力芯片）、沐曦股份（算力芯片）、龙芯中科（算力芯片）、源杰科技（光器件）、长光华芯（光器件）。 时点：2026-10 关注10月三季报催化窗口；2026-10 半导体需求预计持续偏紧，存储芯片价格或震荡上行。

   寒武纪 · 算力芯片海光信息 · 算力芯片澜起科技 · 算力芯片摩尔线程 · 算力芯片沐曦股份 · 算力芯片龙芯中科 · 算力芯片
4. 研报看多长期金元证券10月14日 10:05

   金元证券维持通信行业强于大市，光通信受益于1.6T、CPO/NPO落地

   受益光模块看多报告列为光模块龙头，提及26H1营收417.78亿元

   报告称，全球云厂商AI算力建设推动800G放量、1.6T进入规模交付，光通信板块中报业绩和盈利能力明显提升。通信行业“十五五”规划提出算力、光通信、6G及卫星互联网等发展方向；华为发布NPO光引擎与昇腾960超节点，显示光互联架构向系统级方案演进。报告认为，相关产业链有望受益于产品升级和前沿技术落地，但通信行业短期趋势性行情可能性有所降低。 点名公司：华为（光互联）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、天孚通信（光器件）、源杰科技（光芯片）、东山精密（PCB、光芯片、光模块）、长飞光纤（光纤光缆）、亨通光电（光纤光缆）。 时点：2026-07 1.6T光模块进入批量上量周期；2026-07 光模块上游供给瓶颈能否破解，影响龙头业绩兑现；2026-07 硅光晶圆产能及微组装工艺扩产到位，1.6T硅光模块出货比例预计抬升。

   华为 · 光互联中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块天孚通信 · 光器件源杰科技 · 光芯片东山精密 · PCB、光芯片、光模块
5. 研报看多长期摩根士丹利10月14日 09:43

   摩根士丹利看好中际旭创：下一代AI光互连研发或提升市场份额

   主体AI光互连看多开展CPX、XPO及SDM4研发；预计USFP自2028年起量产

   研报认为，CPX、XPO及SDM4多芯光纤研发有助于中际旭创获取下一代AI光互连份额。USFP单通道400G光模块预计自2028年起商业量产，公司有望成为关键合作伙伴并取得可观市场份额。基准情景假设2026—2028年高端光模块需求复合增长43%。 点名公司：Corning（多芯光纤）、Sumitomo（多芯光纤）、AFL（多芯光纤）。 时点：2028-01 USFP单通道400G光模块预计开始商业量产。

   中际旭创 · AI光互连Corning · 多芯光纤Sumitomo · 多芯光纤AFL · 多芯光纤
6. 研报看空中期瑞银10月13日 03:03

   瑞银维持Besi卖出，认为混合键合需求及现有产能压低设备需求

   受益光子die attach看多瑞银称需求可能涉及其光子die attach

   瑞银认为，HBM5可能采用单次插入而非全堆栈混合键合，且配置低于20层，键合步骤和设备需求可能减少。逻辑与光子应用虽有增长，但瑞银认为市场低估TSMC及Intel现有产能，技术渗透不一定带来相应新增设备订单。非混合键合业务2026—2028年收入复合增长约21%，仍不足以抵消混合键合业务弱于预期。中国先进封装需求仍强，主要与华为和寒武纪的2.5D建设有关，也可能涉及中际旭创的光子die attach需求。 点名公司：TSMC（现有产能）、Intel（现有产能）、华为（2.5D建设）、寒武纪（2.5D建设）、中际旭创（光子die attach）、ASML（新进入者）。 时点：2026-10-22 Q3业绩关注订单落差及HBM采用预期更新；2028-01 瑞银预计HBM5小批量采用混合键合；2029-01 瑞银预计HBM5混合键合明显放量。

   BE Semiconductor Industries（BESI） · 混合键合设备TSMC · 现有产能Intel · 现有产能华为 · 2.5D建设寒武纪 · 2.5D建设中际旭创 · 光子die attach
7. 研报看多中期高盛10月12日 12:53

   高盛看好中国AI出口龙头与内需稀缺冠军，提出跨五层产业链的50股组合

   受益光模块看多列入AI出口领军筛选；海外收入95%

   报告将中国AI投资分为承接全球资本开支的出口链和受国内政策、资本开支驱动的内需链，偏好出口龙头及国内稀缺冠军。报告认为中国在电力、基础设施和物理AI环节具备优势，但先进半导体、盈利能力和投资规模仍有差距。高盛更新覆盖23个AI行业的50家公司组合，偏重电力、半导体和基础设施，并提醒关注供应链瓶颈、制裁关税及估值溢价。 点名公司：中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、立讯精密（数据中心）、天孚通信（光模块）、兆易创新（存储）、澜起科技（存储）、沪电股份（PCB/CCL）、胜宏科技（PCB/CCL）。

   中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块立讯精密 · 数据中心天孚通信 · 光模块兆易创新 · 存储澜起科技 · 存储
8. 研报中性短期高盛10月10日 19:03

   高盛：全球股票基金回流，但亚洲资金流与风险偏好仍分化

   提及中性北向周成交额12776百万美元，报告称成交额不代表净买入

   报告显示全球股票基金本周流入124亿美元，但中国、印度、日本基金仍流出，韩印外资卖出延续。北向成交偏低，且成交榜不能反映净买卖方向；南向资金也呈个股分化。区域风险偏好指标中，台湾为1.2，印度为-1.9，中国离岸与在岸分别为-0.5、-0.7。 点名公司：中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯、友邦、长飞光纤光缆、中芯国际、华虹。

   中际旭创宁德时代新易盛腾讯友邦长飞光纤光缆
9. 研报分歧野村10月10日 16:43

   野村讨论美国组件占BOM成本超65%时，中国下一代光模块对美出货豁免的可能影响

   受益光模块看多Buy；豁免情景下业务连续性预计不受显著干扰

   报告讨论美国组件含量超过65%时，中国下一代3.2T光模块可能获得对美出货豁免，但规则范围尚未明确。若情景成立，中际旭创、新易盛的业务连续性预计不会明显受损；美国光芯片厂商可能提升份额和定价权，源杰科技等中国芯片企业竞争压力上升。增加美国组件采购及供应商集中也可能推升成本或造成供应短缺。 点名公司：中际旭创（光模块）、源杰科技（光芯片）、新易盛（光模块）、Marvell（电子芯片）、Broadcom（电子芯片）、MACOM（电子芯片）。

   中际旭创 · 光模块源杰科技 · 光芯片新易盛 · 光模块Marvell · 电子芯片Broadcom · 电子芯片MACOM · 电子芯片
10. 研报看多长期伯恩斯坦10月10日 04:53

    伯恩斯坦看好AI网络与光通信；带宽瓶颈支撑结构性需求

    受益光学组件看多估值比较表列入Optical Components组；无单独评级或目标价

    报告认为带宽性能提升落后于计算，网络成为AI应用瓶颈，推动网络与光通信规格及定价提高。模型预计加速器出货和交换端口扩张，AI后端交换收入增长快于chiplet出货；报告看好网络与光通信公司，但明确指出长期需求难以高置信预测。 点名公司：CLS、ANET、LITE、COHR、CIEN、CSCO（网络）、GLW（光通信）、Celestica（云与通信）。 时点：2027-01 AI云资本开支预计由4510亿美元增至1.344万亿美元；2030-01 AI后端交换收入预计达到1,164.03亿美元；2028-01 加速器调整芯粒数量后预计到2028年翻倍。

    CLSANETLITECOHRCIENCSCO · 网络
11. 研报看多长期高盛10月10日 03:43

    高盛看好亚洲除日本市场：估值空间约10%，AI与存储景气支撑盈利

    受益光收发器看多图38列入AI股票筛选

    高盛认为AI算力需求和云厂商资本开支持撑亚洲硬科技盈利复苏，预计亚洲除日本盈利2026—2028年复合增长34%。存储供需缺口、长期协议和产能瓶颈可能延续至2030年，支撑定价权。估值模型显示硬科技与非科技分别有16%和3%的上行空间，合计约10%；报告同时指出区域市场表现分化，指数集中于少数科技股。 点名公司：工业富联（AI服务器组装）、中际旭创（光收发器）、寒武纪（芯片解决方案）、新易盛（光收发器）、北方华创（半导体设备）、立讯精密（服务器ODM/JDM）、生益科技（覆铜板及PCB）、天孚通信（光学组件）。

    工业富联 · AI服务器组装中际旭创 · 光收发器寒武纪 · 芯片解决方案新易盛 · 光收发器北方华创 · 半导体设备立讯精密 · 服务器ODM/JDM
12. 研究文章看多长期知识星球10月7日 14:13

    知识星球：摩根士丹利认为 FCC 或于 2026 年 10 月起分阶段管制 3.2T 光模块，激光器厂商受益

    报告称 FCC 拟通过 Covered List 约束中国产 3.2T 光收发模块，并设置美国本土元器件占比达到 65% 的豁免；3.2T 预计到 2029 年放量，短期对收入冲击有限。规则可能利好高速激光器价格与组件份额，LITE 访谈称公司对光模块组装业务兴趣有限。报告同时称美国模块产能短期不足以承接需求转移，InP 衬底供应链是扩产瓶颈，日本供应商可能受益。 点名公司：LITE（Lumentum）（激光器）、COHR（Coherent）（激光器）、中际旭创Innolight（光模块）、新易盛Eoptolink（光模块）、AAOI（光模块）、JX Advanced Metals（InP衬底）、住友电工（InP衬底）、古河电工（InP衬底）。 时点：2026-10 FCC 规则最早或于 2026 年 10 月启动，分阶段落地；2029-01 3.2T 光模块规模放量预计到 2029 年；2026-12 AAOI 预计于 2026 年末达到年化产能 1200 万只。

    LITE（Lumentum） · 激光器COHR（Coherent） · 激光器中际旭创Innolight · 光模块新易盛Eoptolink · 光模块AAOI · 光模块JX Advanced Metals · InP衬底
13. 研究文章看多长期调研纪要10月6日 12:33

    FCC 限制仍未落地；作者看好头部光模块公司受益于 3.2T 迭代

    受益光模块看多作者称其有领先技术储备、高效产能爬坡及完整供应链配套

    作者认为，若 FCC 要求光模块达到美国本土成分或工业价值占比，使用光芯片等关键组件的公司可能受冲击，且毛利率提升空间或受限。目前 FCC 尚无已生效的对华出口限制规则。作者预计 3.2T 光模块 2027 年小批量出货、2028 年大规模上量，并称中际旭创凭借技术储备、产能爬坡和供应链配套有望受益。 点名公司：中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、东山精密（光收发模块）、英伟达（客户）。 时点：2026-09 预计 2026 年第三、第四季度开启样品送测；2027-01 3.2T 光模块预计实现小批量出货；2027-01 中际旭创 NPO 产品计划交付。

    中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块东山精密 · 光收发模块英伟达 · 客户
14. 研报分歧中期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利：潜在 FCC 规则更可能落在 3.2T，利好激光器供应商并限制中国模块厂替代灵活度

    提及光模块看空中国组装模块供应商，替代中国激光器灵活度或下降

    摩根士丹利认为，潜在 FCC 规则更可能在 3.2T 代际分阶段落地，短期对现有 800G/1.6T 供应影响有限。若中国组装模块满足 65% 美国 BOM 含量，LITE/COHR 激光器的定价和收入弹性可能优于整机份额重分配。中际旭创、新易盛替代中国激光器的灵活度或下降；InP 衬底供应和中国可能的反制构成风险。 点名公司：LITE（激光器）、COHR（激光器）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、AAOI（光模块）。 时点：2026-12 AAOI 预计扩产至约 12M 年化 800G/1.6T 产能。

    LITE · 激光器COHR · 激光器中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块AAOI · 光模块Morgan Stanley
15. 研究文章分歧长期知识星球10月3日 15:23

    知识星球：作者认为限制更可能落在3.2T代际，增量偏向美国激光与DSP厂

    提及模块分歧份额不一定被夺走，但估值折价会上升

    作者认为 FCC 更可能通过 Covered List 和美国 BOM 含量门槛约束 3.2T，而非全面禁运当前 800G/1.6T。由于美国短期模块产能不足以替代中国供给，作者判断全面替换可能造成断供。其观点是光模块份额迁移被夸大，激光器和高端芯片价值量提升才是主线；同时，中国光模块厂面临美国器件依赖增加及估值折价上升。 点名公司：LITE（激光/EML）、COHR（激光/EML）、Marvell（DSP）、中际旭创（模块）、Innolight（模块）、xys（模块）、Eoptolink（模块）、AAOI（模块产能）。 时点：2026-10 若10月出政策，市场仍有约2年缓冲。

    LITE · 激光/EMLCOHR · 激光/EMLMarvell · DSP中际旭创 · 模块Innolight · 模块xys · 模块
16. 研究文章分歧长期大摩10月3日 15:23

    大摩：FCC或于2026年10月起分阶段限制中国产3.2T光模块，短期冲击有限

    提及光模块中性与新易盛合计产能1亿只以上

    投行团队调研显示，FCC可能限制中国产3.2T光模块，并设置美国本土元器件占比≥65%的豁免条件。原文称3.2T预计到2029年规模放量，政策短期对收入冲击有限，也不会阻碍云厂商现有建设；同时看好美企上游激光器厂商。原文还指出美国本土光模块产能不足，短期不具备大规模替代条件。 点名公司：Lumentum（激光器）、Coherent（激光器）、AAOI（光模块制造）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）。 时点：2026-10 FCC可能启动分阶段落地；2029-01 3.2T光模块预计规模放量。

    Lumentum · 激光器Coherent · 激光器AAOI · 光模块制造中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块
17. 研究文章分歧长期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利：FCC拟分阶段管制3.2T光模块，短期影响有限，激光器供应商受益

    报告认为，FCC拟对中国产3.2T光模块实施分阶段管制，并以美国本土元器件占比达到65%作为豁免条件，短期不会扰动800G和1.6T存量供应。中国模块厂商满足物料占比要求时可能减少选用国产激光器，利好高速激光器厂商；美国本土模块产能短期不足以承接大规模转移。InP衬底供应链是潜在风险，日本相关供应商可能间接受益。 点名公司：LITE（Lumentum）（激光器）、COHR（Coherent）（激光器）、中际旭创Innolight（光模块）、新易盛Eoptolink（光模块）、AAOI（光模块制造）、JX Advanced Metals（InP衬底）、住友电工（InP衬底）、古河电工（InP衬底）。 时点：2026-10 FCC针对3.2T光模块的监管最早或启动；2029-01 3.2T光模块预计规模放量；2026-12 AAOI预计达到800G/1.6T年化产能1200万只。

    LITE（Lumentum） · 激光器COHR（Coherent） · 激光器中际旭创Innolight · 光模块新易盛Eoptolink · 光模块AAOI · 光模块制造JX Advanced Metals · InP衬底
18. 研究文章看多中期调研纪要10月3日 15:23

    美国价值含量规则或重塑分工，AI建设与3.2T升级支撑光模块需求

    受益光模块看多具备全球客户认证、规模化制造、产品迭代和海外交付能力

    文章认为，美国规则强化DSP、激光器等核心器件的本土供应，影响主要是利润重新分配和供应链结构变化，而非需求被破坏。AI数据中心向更高速率升级，需求仍由算力资本开支驱动。文章看好中际旭创、新易盛凭借客户认证、规模制造和交付能力参与3.2T产品放量。 点名公司：中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）。

    中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块