券商深度研报· 周强·· 7 天前
金元证券维持通信行业强于大市，光通信受益于1.6T、CPO/NPO落地
金元证券：通信行业月报：9月市场数据及重点事件分析
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核心逻辑
报告称，全球云厂商AI算力建设推动800G放量、1.6T进入规模交付，光通信板块中报业绩和盈利能力明显提升。通信行业“十五五”规划提出算力、光通信、6G及卫星互联网等发展方向；华为发布NPO光引擎与昇腾960超节点，显示光互联架构向系统级方案演进。报告认为，相关产业链有望受益于产品升级和前沿技术落地，但通信行业短期趋势性行情可能性有所降低。
点名公司
- 华为提及光互联看多发布搭载NPO技术的昇腾960超节点及Hi-ONE光引擎
- 中际旭创300308.SZ受益光模块看多报告列为光模块龙头，提及26H1营收417.78亿元
- 新易盛300502.SZ受益光模块看多报告列为光模块龙头，提及26H1净利润增速90.98%
- 天孚通信300394.SZ受益光器件看多报告称26H1净利润增速超150%，列为产业链龙头
- 源杰科技688498.SH提及光芯片中性报告列示26H1营收和净利润增长数据
- 东山精密002384.SZ提及PCB、光芯片、光模块中性报告列示26H1营收和净利润增长数据
- 长飞光纤601869.SH提及光纤光缆中性报告列示26H1营收和净利润增长数据
- 亨通光电600487.SH提及光纤光缆中性报告列示26H1营收和净利润增长数据
- 中天科技600522.SH提及光纤光缆中性报告列示26H1营收和净利润增长数据
- 英伟达提及交换机中性报告称其CPO交换机将在26H2全面量产
- 博通提及交换芯片中性报告称其CPO系统将持续扩大出货规模
- 谷歌提及云厂商中性报告称海外CSP大厂将在26H2落地多通道NPO采购计划
- 腾讯云提及云厂商中性计划于26Q4开启NPO架构超节点试部署
- 台积电提及代工厂中性报告称其硅光晶圆产能预计于26H2扩产到位
关键数字
- 行业评级（维持）
- 强于大市
- 沪深300报告期涨跌幅
- 下跌4.02%
- 通信行业指数报告期涨跌幅
- 上涨2.51%，跑赢沪深300指数6.53个百分点
- 中际旭创26H1营业收入
- 417.78亿元，同比增长182.49%
- 中际旭创与新易盛26H1净利润合计
- 突破200亿元
- 1.6T光模块单价
- 约为800G的2–2.5倍
- 昇腾960超节点Hi-ONE光引擎
- 5500个，替代原需4.8万颗800G光模块；单节点功耗降低超550千瓦
- 2030年智能算力规模规划
- 9800 EFLOPS
催化与时点
- 2026-071.6T光模块进入批量上量周期
- 2026-07光模块上游供给瓶颈能否破解，影响龙头业绩兑现
- 2026-07硅光晶圆产能及微组装工艺扩产到位，1.6T硅光模块出货比例预计抬升
- 2026-07英伟达Spectrum-X Ethernet Photonics交换机进入全面量产
- 2026-10腾讯云计划开启基于NPO架构的超节点试部署
- 2030-01通信行业“十五五”规划提出到2030年建成新一代通信网
- 2027-01NPO主流落地、CPO大面积普及
风险
- 算力成本与投资收益率压力
- 地缘政治风险
- Agent落地进程不及预期
- 光模块上游供给瓶颈影响业绩兑现
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com