东山精密

催化与时点

1. 研报看多中期开源证券10月19日 10:05

   开源证券看好玻璃基板产业化，预计2027年订单释放、2028年起量

   受益海外算力看多列为海外算力受益标的

   AI芯片集成规模和互连密度提升，推动先进封装向大尺寸、高带宽、低损耗演进，玻璃基板可缓解翘曲、高频损耗与大尺寸成本问题。临时载板和玻璃基IPD已规模供货，玻璃芯载板送样认证提速，设备商取得订单或完成交付，产业正由技术验证迈向量产准备。报告认为，良率提升、客户认证和量产投资落地将带动设备、材料与载板制造环节成长。 点名公司：寒武纪（国产算力）、海光信息（国产算力）、禾盛新材（国产算力）、沐曦股份（国产算力）、浪潮信息（国产算力）、工业富联（国产算力）、东山精密（海外算力）、胜宏科技（海外算力）。 时点：2026-01 产业节奏预期为验证窗口、订单释放、进入起量阶段；2026-12 Absolics计划启动商业化量产；2027-03 京东方争取达成量产投资决策条件。

   寒武纪 · 国产算力海光信息 · 国产算力禾盛新材 · 国产算力沐曦股份 · 国产算力浪潮信息 · 国产算力工业富联 · 国产算力
2. 研报分歧长期瑞银10月16日 19:33

   瑞银：出口退税下调或压低制造业盈利，龙头提价与出海可缓冲，出海仍是长期主线

   受益看空海外收入占比82%，每降1个百分点模型利润影响-15%

   瑞银估计上市制造业出口企业退税总额为人民币5000亿至7000亿元，退税率每降1个百分点，在不转嫁成本的假设下，受影响企业盈利约降3%，对应MSCI中国每股收益约1%。模型未纳入提价及海外生产等应对措施，可能高估实际冲击；出口股估值已反映部分压力，但市场对下调幅度尚无共识。瑞银认为海外业务毛利率平均高于国内约3个百分点，定价能力较强的龙头有望转嫁成本，出海仍是长期主题。 点名公司：深天马A、欧菲光、中国长城、埃斯顿、均胜电子、传音控股、烽火通信、欣旺达。

   深天马A欧菲光中国长城埃斯顿均胜电子传音控股
3. 研报看多长期金元证券10月14日 10:05

   金元证券维持通信行业强于大市，光通信受益于1.6T、CPO/NPO落地

   提及PCB、光芯片、光模块中性报告列示26H1营收和净利润增长数据

   报告称，全球云厂商AI算力建设推动800G放量、1.6T进入规模交付，光通信板块中报业绩和盈利能力明显提升。通信行业“十五五”规划提出算力、光通信、6G及卫星互联网等发展方向；华为发布NPO光引擎与昇腾960超节点，显示光互联架构向系统级方案演进。报告认为，相关产业链有望受益于产品升级和前沿技术落地，但通信行业短期趋势性行情可能性有所降低。 点名公司：华为（光互联）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、天孚通信（光器件）、源杰科技（光芯片）、东山精密（PCB、光芯片、光模块）、长飞光纤（光纤光缆）、亨通光电（光纤光缆）。 时点：2026-07 1.6T光模块进入批量上量周期；2026-07 光模块上游供给瓶颈能否破解，影响龙头业绩兑现；2026-07 硅光晶圆产能及微组装工艺扩产到位，1.6T硅光模块出货比例预计抬升。

   华为 · 光互联中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块天孚通信 · 光器件源杰科技 · 光芯片东山精密 · PCB、光芯片、光模块
4. 研报看多中期开源证券10月12日 18:05

   鸿仕达SOCAMM与TIM2设备批量出货，开源证券首次覆盖给予增持

   提及客户中性报告称已建立良好稳定的业务合作关系

   报告认为，AI服务器和先进封装需求增长拓宽自动化装备空间。鸿仕达的SOCAMM服务器内存封装设备已向中国台湾客户批量出货，并为其独家供应；TIM2服务器散热点胶设备与其协同应用于服务器L6核心制程。报告预计泛半导体业务增长及相关设备交付将推动公司中长期业绩提升。 点名公司：英伟达（算力厂商）、华天科技（芯片封测）、矽品科技（苏州）有限公司（芯片封测）、渠梁电子有限公司（芯片封测）、立讯精密（客户）、富士康（客户）、台郡科技（客户）、鹏鼎控股（客户）。 时点：2026-01 SOCAMM2预计开始量产；2026-09 VeraRubin预计Q3首批交付、Q4规模量产。

   鸿仕达 · 智能自动化设备英伟达 · 算力厂商华天科技 · 芯片封测矽品科技（苏州）有限公司 · 芯片封测渠梁电子有限公司 · 芯片封测立讯精密 · 客户
5. 研报看多中期开源证券10月12日 10:05

   开源证券看好高密度算力带动散热升级与Agent应用拓展

   受益海外算力看多列为海外算力受益标的

   报告认为，AI算力密度和持续运行负载提升，使消费电子、AI服务器与光模块的散热需求共振，散热正成为支撑性能释放的关键基础设施。服务器液冷、超薄VC及高导热材料升级有望拓展散热部件价值空间，模型效率提升与Agent产品形态迭代则推动国产算力生态完善。报告列出国产算力、海外算力、算力租赁、大模型和液冷领域的受益标的。 点名公司：寒武纪（国产算力）、海光信息（国产算力）、禾盛新材（国产算力）、沐曦股份（国产算力）、浪潮信息（国产算力）、工业富联（国产算力）、东山精密（海外算力）、胜宏科技（海外算力）。 时点：2027-03 真武V900预计就绪；2027-03 磐久超节点服务器预计上市；2028-09 真武J900预计推出。

   寒武纪 · 国产算力海光信息 · 国产算力禾盛新材 · 国产算力沐曦股份 · 国产算力浪潮信息 · 国产算力工业富联 · 国产算力
6. 研报分歧中期高盛10月10日 17:03

   高盛看好部分行业配置，预测中国2026年GDP增长4.5%，并提示盈利与政策扰动

   提及中性列入A股周度表现后五名单

   高盛给出MSCI中国和沪深300十二个月目标85及5500，并认为材料、科技硬件、资本品、零售及保险应超配，食品饮料等行业低配。市场一致预期仍计入2026年较强EPS增长，但近期盈利修正行业分化，消费行业表现偏弱。报告同时关注盈利兑现及政策扰动；所给材料未列单一个股评级。 点名公司：天赐材料、中远海能、招商轮船、芒果超媒、华大九天、江淮汽车、东山精密、圣邦股份。 时点：2026-10 三季报集中披露；2026-10-29 美国FCC拟表决限制中国实验室测试电子产品；2026-12 恒生科技指数扩至50只成分股，调整生效。

   天赐材料中远海能招商轮船芒果超媒华大九天江淮汽车
7. 研究文章中性短期高盛10月9日 11:13

   高盛：节后中国市场大幅下挫，缺少催化令交易中国资产的兴趣偏弱

   提及光模块中性称光芯片成本占光模块物料总成本不超过 10%

   长假后中国市场大幅下挫，资金从成长板块转向轮动，金融和航运获持续买入作为防御配置。TMT虽有供应商回应 FCC 关切、终止定增及三季度业绩前瞻好于预期等消息，但简报认为缺少催化，中国资产交易兴趣将持续偏弱。 点名公司：江淮汽车（汽车）、华为（汽车品牌）、宁德时代（电池）、比亚迪（电池）、东山精密（光模块）、苏州光格科技（光模块）、COL。

   江淮汽车 · 汽车华为 · 汽车品牌宁德时代 · 电池比亚迪 · 电池东山精密 · 光模块苏州光格科技 · 光模块
8. 研究文章未判知识星球10月9日 08:13

   知识星球：东山精密经营情况解读

   东山精密经营情况解读

9. 研究文章看多调研纪要10月9日 08:13

   作者认为东山精密因光芯片供应及BOM占比担忧遭错杀

   主体看多作者认为其因光芯片供应及BOM占比担忧遭错杀

   作者称，东山精密自制光芯片，其他光模块公司则外购，按BOM计算，其他公司的光芯片物料成本占比约为10%–20%。作者认为，东山精密其余96%–98%的BOM满足整体65%的美国物料要求目前较容易，因此不认同其无法采购其他光芯片、未来无法出货的担忧。

   东山精密
10. 调研纪要中性中期东山精密10月8日 21:23

    东山精密称光模块与AIPCB景气度较高，产能建设按计划推进

    主体光模块、AIPCB中性公司称两项业务均覆盖主流AI云厂商，正推进客户拓展与产能布局

    公司称，全球AI算力需求持续增长，光模块需求旺盛、上游核心物料供应偏紧，收购索尔思光电后的客户导入成效逐步显现。AIPCB景气度高于前期预期，下游AI客户需求旺盛，相关资本开支项目正按计划推进。公司表示光模块（含光芯片）与AIPCB均已覆盖主流AI云厂商，并通过多区域产能和多元化供应链应对海外政策变化。 点名公司：索尔思光电（光模块）。

    东山精密 · 光模块、AIPCB索尔思光电 · 光模块
11. 研究文章看多中期东吴电子10月7日 14:13

    东吴电子看好节后电子景气，关注AI PCB、载板、MLCC、端侧AI、先进封装、存储及国产算力

    受益光通信产业链看多建议关注A股产业链补涨机会

    文章称Q4 Rubin、TPU V8订单上量推动AI PCB景气，载板尺寸放大和上游材料短缺加码ABF等需求。AI服务器、端侧AI与先进封装需求增长，叠加存储景气和国产算力订单验证，文章建议关注相关产业链公司。 点名公司：建滔（PCB/CCL）、胜宏（PCB）、广和（PCB）、景旺（PCB）、胜宏科技（PCB）、宏和科技（T布）、兴森科技（载板）、深南电路（PCB）。 时点：2026-10 Q4 Rubin、TPU V8订单上量；2026-10 国产算力产能释放关键拐点。

    建滔 · PCB/CCL胜宏 · PCB广和 · PCB景旺 · PCB胜宏科技 · PCB宏和科技 · T布
12. 研报看多中期国金证券10月7日 11:05

    国金证券维持计算机行业买入：AI安全投入将增加算力负载并向多环节扩散

    受益海外算力看多列为海外算力相关标的

    国金证券认为，模型能力提升、智能体权限扩大及治理要求落地，使AI安全从内容过滤延伸至持续评测、运行防护、日志存储和事件响应。安全评估与运行时防护会增加推理、存储和网络负载，企业级安全能力也有助于开放高价值权限、推动智能体进入业务流程。AI安全不是基础设施扩张的唯一变量，但会提升单位应用的计算密度和持续利用率，需求向云平台、算力产业、网络安全厂商和第三方评测机构扩散。 点名公司：OpenAI（模型厂商）、Anthropic（模型厂商）、Google DeepMind（模型厂商）、智谱（大模型）、MiniMax（大模型）、阿里巴巴（云）、腾讯控股（云）、金山云（云）。 时点：2025-09-01 《人工智能生成合成内容标识办法》施行；2026-09-14 《人工智能安全治理框架3.0》发布；2026-10 白宫工作组要求在120天内提交AI风险与机遇报告。

    OpenAI · 模型厂商Anthropic · 模型厂商Google DeepMind · 模型厂商智谱 · 大模型MiniMax · 大模型阿里巴巴 · 云
13. 研究文章看多长期调研纪要10月6日 12:33

    FCC 限制仍未落地；作者看好头部光模块公司受益于 3.2T 迭代

    受益光收发模块看多买入评级，目标价 282 元人民币

    作者认为，若 FCC 要求光模块达到美国本土成分或工业价值占比，使用光芯片等关键组件的公司可能受冲击，且毛利率提升空间或受限。目前 FCC 尚无已生效的对华出口限制规则。作者预计 3.2T 光模块 2027 年小批量出货、2028 年大规模上量，并称中际旭创凭借技术储备、产能爬坡和供应链配套有望受益。 点名公司：中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、东山精密（光收发模块）、英伟达（客户）。 时点：2026-09 预计 2026 年第三、第四季度开启样品送测；2027-01 3.2T 光模块预计实现小批量出货；2027-01 中际旭创 NPO 产品计划交付。

    中际旭创 · 光模块新易盛 · 光模块东山精密 · 光收发模块英伟达 · 客户