调研纪要·· 17 天前
大摩：FCC或于2026年10月起分阶段限制中国产3.2T光模块，短期冲击有限
大摩出一份的关于FCC或针对3.2T光模块出台监管政策的研究报告 其观点： 投行团队调研显示，FCC可能约束中国产3.2
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FCC或于2026年10月起分阶段限制中国产3.2T光模块，短期冲击有限
核心逻辑
投行团队调研显示，FCC可能限制中国产3.2T光模块，并设置美国本土元器件占比≥65%的豁免条件。原文称3.2T预计到2029年规模放量，政策短期对收入冲击有限，也不会阻碍云厂商现有建设；同时看好美企上游激光器厂商。原文还指出美国本土光模块产能不足，短期不具备大规模替代条件。
点名公司
关键数字
- 豁免门槛
- BOM中美国本土元器件占比≥65%
- 3.2T规模放量时间
- 预计到2029年
- 光模块毛利率
- 30‑40%
- 激光器毛利率
- 超50%～75%
- AAOI产能
- 大概1200万只800G/1.6T
- 中际旭创+新易盛合计产能
- 1亿只以上
- 中国光模块占比
- 60‑65%
催化与时点
- 2026-10FCC可能启动分阶段落地
- 2029-013.2T光模块预计规模放量
风险
- FCC可能约束中国产3.2T光模块进口
- 美国本土光模块产能缺口巨大，短期替代能力有限
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com