国际投行研报· 摩根士丹利·· 5 天前
摩根士丹利看好中际旭创：下一代AI光互连研发或提升市场份额
摩根士丹利：Zhongji Innolight Co Ltd Takeaways from 2026 OCP Global Summit
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；摘要称港股增持
目标价
1,385港元
空间
+53.0%，较903港元收盘价
核心逻辑
研报认为，CPX、XPO及SDM4多芯光纤研发有助于中际旭创获取下一代AI光互连份额。USFP单通道400G光模块预计自2028年起商业量产，公司有望成为关键合作伙伴并取得可观市场份额。基准情景假设2026—2028年高端光模块需求复合增长43%。
点名公司
- 中际旭创300308.SZ主体AI光互连看多开展CPX、XPO及SDM4研发；预计USFP自2028年起量产
- Corning提及多芯光纤中性与中际旭创合作开发SDM4标准
- Sumitomo提及多芯光纤中性与中际旭创合作开发SDM4标准
- AFL提及多芯光纤中性与中际旭创合作开发SDM4标准
关键数字
- 基准情景需求增速
- 2026—2028年高端光模块需求复合增长43%
- 基准情景净利润增速
- 2028—2036年净利润复合增长8%
- 估值假设
- 股权成本10%、永续增长3.5%；牛市/基准/熊市权重30%/50%/20%
- CPX带宽
- 每插槽最高6.4至7.2T
- XPO规格
- 12.8T；每模块最高400W
催化与时点
- 2028-01USFP单通道400G光模块预计开始商业量产
- CPX、XPO及SDM4研发拓展下一代AI光互连份额
风险
- CPO或其他新技术提前突破
- 售价下降快于成本改善
- 地缘政治导致供应链中断
- 竞争加剧
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn