国际投行研报· 摩根士丹利·· 17 天前
摩根士丹利：潜在 FCC 规则更可能落在 3.2T，利好激光器供应商并限制中国模块厂替代灵活度
摩根士丹利：Potential FCC Rules on Optical Transceivers More Likely to Come in at 3.2T
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潜在 FCC 规则更可能落在 3.2T，利好激光器供应商并限制中国模块厂替代灵活度
核心逻辑
摩根士丹利认为，潜在 FCC 规则更可能在 3.2T 代际分阶段落地，短期对现有 800G/1.6T 供应影响有限。若中国组装模块满足 65% 美国 BOM 含量，LITE/COHR 激光器的定价和收入弹性可能优于整机份额重分配。中际旭创、新易盛替代中国激光器的灵活度或下降；InP 衬底供应和中国可能的反制构成风险。
点名公司
关键数字
- 美国价值门槛
- 65% 美国 BOM 含量
- 规则涉及代际
- 3.2T
- 现有供应代际
- 800G/1.6T
- AAOI 产能
- 2026 年底约 12M 年化 800G/1.6T
- 产能比较
- 约为中际旭创与新易盛合计年化产能的八分之一
- 行业观点
- 北美电信与网络设备行业 In-Line
催化与时点
- 潜在 FCC 规则更可能在 3.2T 代际落地
- 2026-12AAOI 预计扩产至约 12M 年化 800G/1.6T 产能
风险
- 若中国收紧 InP 衬底出口，可能形成激光器扩产瓶颈
- 中国光模块厂替代中国激光器的灵活度或下降
- 非中国 InP 采购可能利好日本 InP 及激光器供应链
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn