券商深度研报· 初敏,李睿娴,程婧雅·· 8 天前
开源证券看好港股消费与应用，关注阜博收购整合及东方甄选自营建设
开源证券：综合Ⅱ行业点评报告：港股消费&应用：阜博集团收购Dreamesh完善AI视频生成版图，东方甄选重视自营产品建设
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核心逻辑
报告认为，企业AI产品正从辅助问答走向业务执行，埃森哲先进AI项目客户增加，显示企业AI落地带动数据治理、系统集成和流程改造需求。零售商通过自有品牌、供应链参与和效率提升重构渠道价值，东方甄选自营产品上新提速、滋补保健占比提升且会员增长。阜博拟收购安晴国际，将Dreamesh与自建平台、AI算力中心等整合，报告认为这有望扩大AI影视生产规模并提升整体业务毛利率。
点名公司
- 微软提及企业AI中性推出面向结构化业务判断场景的Decision-1模型
- 谷歌提及工作智能体中性发布Gemini Agent与Coworker Agent
- OpenAI提及企业AI中性深化与Atlassian合作，推动企业AI落地
- Atlassian提及企业软件中性将GPT-6模型与企业项目及决策信息结合
- 埃森哲提及系统集成看多FY2026Q4收入超指引上限，先进AI项目客户增加
- 东方甄选提及自营产品看多自营上新提速，滋补保健占比及APP会员增长
- 阜博集团受益内容保护看多拟收购安晴国际，整合内容保护与AI视频生成
- 安晴国际提及AI视频生成中性拥有Dreamesh及自主开发AI视频生成和数字水印技术
- 万物新生受益看多列入报告推荐标的
- 西普尼受益看多列入报告推荐标的
- 美图公司受益看多列入报告推荐标的
- 智谱受益看多列入报告推荐标的
- 泡泡玛特受益IP看多列入IP受益标的
- 布鲁可受益IP看多列入IP受益标的
- 华立科技301011.SZ受益IP看多列入IP受益标的
- 青木科技301110.SZ受益IP看多列入IP受益标的
关键数字
- 行业评级
- 看好（维持）；报告日后6~12个月相对市场表现
- 推荐标的
- 阜博集团、万物新生、西普尼、美图公司、智谱
- 收购对价
- 7,500万港元；按每股3.65港元发行2,054.79万股代价股份偿付
- 收购发行价溢价
- 较公告当日收市价溢价约21.87%
- Dreamesh创作者
- 超2万人
- 东方甄选自营SPU
- FY2026达1009个
- 滋补保健GMV占比
- 由2026Q2的12.8%升至2026Q3的19.4%
- 东方甄选APP付费会员
- 35.3万人；同比增长约34%
催化与时点
- 微软Decision-1后续还将登陆OpenRouter
- 2026-10-09阜博拟收购安晴国际，整合Dreamesh与自建平台
- 加速AI影视工厂落地
风险
- 项目落地不及预期
- 社会零售不及预期
- 行业竞争加剧
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com