券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点。按时间排，不论是否入选精选。
报告称，AI工厂相关初创企业2026年截至10月初融资335亿美元，约为2025年的两倍，电力与算力占当年资本逾80%，资金开始扩散至系统整合和数据中心重构。企业软件正从助手转向智能体执行工作，潜在市场延伸至劳动预算；实际收益仍取决于价值捕获、定价方式和模型调用成本。推理平台部署效率、定价与利润留存能力也有待验证。 点名公司：Anduril（国防科技）、Verkada（企业安全）、Island（企业安全）、Baseten（推理平台）、Legora（AI智能体）、Mercor（AI智能体）、Cognition（AI智能体）、Liquid AI（边缘AI）。 时点：2026-10-08 Upscale AI举行SkyHammer产品发布活动；2026-12 Upscale AI计划首批产品出货；2027-01 Upscale AI首批产品出货目标延续至2027年初。
高盛认为AI需求对美国通胀的影响有意义但温和，当前推升核心PCE约45基点，其中约半数为真实影响。内存和电脑价格涨幅放缓将带动电子产品相关贡献回落；数据中心用电和建设金属成本的传导更持久，工资及其他芯片的外溢有限。即使AI影响延续，关税与伊朗能源冲击消退仍支持核心PCE向2%靠拢。 时点：2026-12 AI对核心PCE的贡献预计升至50基点；2027-12 AI对核心PCE的贡献预计降至10基点。
高盛给予Visa、Mastercard及CHYM、XYZ、AFRM、GLBE、TOST买入评级，认为代理式商业近期可服务近3万亿美元活动，并可能带动电商、支付和安全增值服务增长。高盛预计2027年Visa和Mastercard净收入分别增长11%和13%，EPS分别增长14%和18%；竞争优势取决于分发、信任、商户覆盖和交易基础设施。报告也指出替代支付采用超预期但卡网络去中介化有限，同时提示欺诈责任规则未明、国际本地支付竞争及各公司经营风险；对PYPL给予卖出评级。 点名公司：Visa（支付网络）、Mastercard（支付网络）、CHYM、XYZ、AFRM、GLBE、TOST、PYPL（支付）。
瑞银渠道调研显示，3Q26数字广告预算增长13.0%，搜索、YouTube及Meta表现强劲；预算回流和美国中期选举提供支持。Meta受益于AI广告提效及新变现路径，瑞银上调其目标价；Google收入预计超一致预期，但费用、资本开支及AI搜索竞争压制利润表现。TTD和Snap面临预算份额及竞争压力，Pinterest则受用户规模和预算增长约束。 点名公司：Google（搜索广告）、Meta（在线广告）、TTD（广告平台）、PINS（在线广告）、SNAP（在线广告）、Alphabet（搜索广告）、YouTube（视频广告）、Amazon（广告平台）。 时点：2026-10 美国中期选举为广告预算提供支持；2026-12 预计4Q26广告预算温和减速；2028-01 ChatGPT广告竞争或加剧。
报告认为，AI机架需求推动网络设备规格和价格提升，海外数据中心扩张可缓解美国电力与土地约束，因此继续看好硬件及半导体生态。开放以太网可能帮助Arista争取份额，Ciena受益于训练驱动的跨数据中心互联，但短期催化不足。CLS盈利预测上升，报告认为其竞争担忧偏重；模型同时显示自由现金流改善主要在预测后期。 点名公司：CLS、CIEN（跨数据中心互联）、ANET（开放以太网）、LITE、COHR、Cisco（网络设备）、Corning（光纤）、Meta（客户）。
渠道调查显示Q3数字广告需求坚韧，预算向效果广告迁移，AI自动化与独有数据强化大型平台优势。高盛维持Alphabet、Meta等公司买入评级，同时对AppLovin、MediaAlpha等下调目标价；Meta广告增长较强，但AI投资带来费用与盈利压力。广告周期、竞争、隐私监管及商业化执行可能影响后续表现。 点名公司：Alphabet（数字广告平台）、Meta（数字广告平台）、Pinterest（数字广告平台）、AppLovin（游戏广告）、LFTO、RDDT（数字广告平台）、Unity（游戏广告）、Snap（数字广告平台）。 时点：2026-09 Q3数字广告需求坚韧，大平台季度末动量较强；2026-09 高盛预计Meta三季度收入增长24.3%；2026-09 MediaAlpha预计Q3收入和调整后EBITDA达到或超过此前指引。
Miro融资后备考净杠杆为2.4倍；2023年至2026年二季度完成的并购，在收购前最后完整季度之后六个季度平均收入增长32%、调整后运营费用下降59%，推动LTM调整后EBITDA利润率升至58%。同口径LTM收入39.2亿美元，上半年同比增长7%，订阅占82%、NRR为97%，但各业务留存表现分化。报告认为长期价值取决于持续并购、高利润率、融资成本、整合执行及人才优势。 点名公司：Miro。
高盛认为，并购后通过收入优化和成本重组提升利润，是公司增长的核心逻辑；现有资产及过去约一年六宗以上收购仍有利润率改善空间。管理层称AI主要提升运营效率，增量收入贡献有限，并认为工作流产品受AI替代的速度慢于担忧。目标价由调整后营业利润估值与折现自由现金流估值各占一半构成。 点名公司：Airtable（工作流软件）、Miro（工作流软件）。
宏发股份已持有宏发电声80%股权，联创所持剩余20%被冻结引发处置及抛压担忧。瑞银认为该股权并非二级市场流通股，直接抛压有限，股价受到不合理惩罚。若宏发股份按最近季度市净率1.9倍收购并以5%融资，瑞银测算2027年EPS可增厚10%—15%；该交易仍是假设。 点名公司：宏发股份、宏发电声、联创。
瑞银认为，创新项目扩容、IPO复苏及退出改革拓宽项目来源和变现渠道，投资收益可延伸至承销、再融资、并购和财富管理，提升资本效率与盈利持续性。报告认为当前头部券商估值仍隐含复苏前水平的长期ROE，市场尚未充分认可飞轮收益的跨周期韧性。项目来源、资本容量、周期耐力和风控优势使收益更可能集中于龙头；限售折价和组合分散能平滑盈利确认，但不降低底层资产风险。 点名公司：中信证券（券商）、国泰海通（券商）、中金公司（券商）、中信建投（券商）、华泰证券（券商）、长鑫存储（存储）、长江存储（存储）、宇树（企业股权）。
报告认为，线上渠道和产品服务改善降低了购险门槛，线上购险覆盖人群持续扩大，互联网保险中介成为重要入口。消费者从关注理赔转向综合比较平台、产品和服务，AI开始辅助信息获取与产品对比。报告同时指出，产品选择困难、AI准确性与推荐偏差等问题仍待解决。
野村称，9月出口和进口增速均超预期，贸易顺差创月度纪录，预计四季度进出口增速仍将维持较高水平。半导体出口金额增长主要受价格推动，汽车、成品油和劳动密集型产品出口增长扩大，出口来源较此前多元。原油进口量降幅收窄，继续压缩采购的空间有限。创纪录顺差带来贸易摩擦风险，中欧贸易缓和的持续性受到质疑。 时点：2026-10 预计四季度进出口增速维持较高水平。
野村认为，9月CPI升至0.9%、PPI升至5.0%，主要由油价、煤炭、有色金属和芯片等上游价格推动。下游PPI仍为负，核心CPI与服务通胀持平，显示涨价尚不能说明国内需求全面复苏。野村预计10月CPI维持0.9%、PPI回落至4.8%，定向宽松措施降低近期全面宽松概率。 时点：2026-10 预计10月CPI同比维持0.9%，PPI同比回落至4.8%。
报告认为经济性改善、电网稳定需求、较低储能渗透率及储能时长延伸支撑全球储能电池需求长期增长。招标及海外订单领先出货、装机又滞后出货，项目周期可解释同期出货与装机的差距，但招标不保证全部转化。报告预计2026年全球储能电池需求增至1,023GWh，2030年达到2,109GWh；宁德时代储能电池出货增长直接受益。 点名公司：宁德时代（储能电池）。 时点：2026-12 预计2026年四季度中国厂商储能电池出货403GWh，同比增长90%；2027-03 预计2027年一季度中国厂商储能电池出货324GWh，同比增长50%。
头豹认为，深海科技相关政策、技术进步和多场景需求推动水下机器人市场扩容。中国市场规模由2024年的167亿元预计增长至2030年的637.1亿元，期间CAGR约25%。产业趋势包括产品专业化、模块化、集群协同，以及AUV向自主作业发展。 点名公司：深之蓝（水下机器人制造）、博雅工道（水下机器人制造）、鳍源科技（水下机器人制造）、潜行创新（水下机器人制造）、中海辉固（水下机器人制造）、重庆前卫（水下机器人制造）、臻迪科技（水下机器人制造）、深圳吉影科技（水下机器人制造）。 时点：2025-03 《2025年政府工作报告》新增“深海科技”，提升深海装备战略地位；2030-12 预计中国水下机器人市场规模达到637.1亿元。
报告认为，新能源汽车电动化和AI服务器扩张将带动高规格、高可靠MLCC需求，预计2026—2030年行业规模年复合增长11.28%。本土厂商已在通用产品实现规模化量产，上游材料与设备配套改善；报告预计国产替代将向车规、高容微型和算力领域推进。高端材料、精密设备和客户认证仍是产业链升级的约束。 点名公司：三星电机（MLCC制造）、TDK（MLCC制造）、太阳诱电（MLCC制造）、山东国瓷材料股份有限公司（陶瓷粉体）、村田（中国）投资有限公司（MLCC制造）、三环集团（MLCC制造）、风华高科（MLCC制造）、福建火炬电子科技股份有限公司（MLCC制造）。 时点：2026-01 预计中国MLCC市场规模增至384.27亿元；2026-01 预计中国AI服务器领域MLCC产值年均增速超过30%；2030-01 预计本土车规MLCC市场份额提升至约35%。
报告认为，个人智能体协议覆盖模型厂商、支付网络、银行与零售等参与方，推动智能体与支付、电商、客服系统标准化对接，可能成为AI应用落地的下一条主线。报告建议中长期关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息和能科科技，并分别列出其业务方向或客户关系。 点名公司：腾讯云（云厂）、润建股份（词元经济）、OpenAI（模型厂商）、Anthropic（模型厂商）、TypeSafe AI（AI模型开发）、a16z、红杉资本、Sierra（个人智能体协议）。 时点：2026-10-06 Sierra与Meta发布个人智能体协议Poppy；2026-10-09 Sierra公布协议草案并新增35家设计伙伴；2026-10-09 OpenAI上线GPT-6.1 Sol极速版。
报告认为，AI改变信息获取和消费决策路径，生成式搜索广告商业化、GEO营销服务需求增长及广告系统效率提升将推动广告行业变革。AI平台用户增长和广告业务探索、广告技术迭代，以及第三方平台的数据与算法积累，为相关环节带来发展机会。 点名公司：汇量科技（三方广告平台）、易点天下、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、壹网壹创、Google（广告平台）、OpenAI（AI平台）。 时点：2026-01-16 OpenAI宣布计划拓展广告业务；2026-08-31 OpenAI Ads年化收入运行率达到10亿美元并上线40个国家/地区；2026-06 中国GEO服务市场一季度收入16亿元、二季度收入19亿元。
资料汇总广电视听领域的产品发布、平台上线、企业合作和技术应用案例，未对相关公司作出评级或投资判断。内容涉及AI内容生产与服务、广电算力合作、赛事转播及车路云信息服务。 点名公司：爱奇艺（影视制作）、歌华有线（广电）、字节跳动（AI工具）、江苏有线（广电网络）、顺网科技（算力平台）、OpenAI（AI模型）、江西广电智媒科技（转播）、中国电信（观赛场景）。 时点：2026-10 Kling4.0计划全面上线；2026-09 南京AI视听产业服务平台正式上线，下一步推进2.0迭代；2026-09 江苏有线南京分公司与顺网科技签约，先在南京试点。
东吴证券认为，AI数据中心向800V直流供电演进，叠加超充、储能和配电网等场景拓展，将推动SST从示范探索走向商业化。国内厂商具备供应链、项目经验和人才优势，整机竞争力取决于系统集成、控制、可靠性及经济性。报告判断SST行业有望从2027—2029年工程推广逐步进入规模放量。 点名公司：英伟达（AIDC供电方案）、四方（SST整机）、西电（SST整机）、为光（SST整机）、阳光电源（SST整机）、四方股份（SST整机）、金盘科技（SST整机）、中国西电（SST整机）。 时点：2027-01 13.8kV SST预计开始产业化应用；2027-01 工程推广期；2029-01 34.5kV SST预计开始规模化应用。
报告以一致预期未来十二个月EPS增长19%支撑沪深300目标，并采用高股息与AI、CXO/创新药的杠铃配置。AI内部偏好存储及服务器、交换机ODM/OEM，理由是远期市销率较合理且销售增长较好，正文首选华勤技术。报告认为全球AI硬件供需与盈利仍强，但短期资金撤离、持仓拥挤及地缘限制压制反弹；国内AI政策方向积极，仍需等待预算和资本开支预测上修。 点名公司：华勤技术（服务器/交换机ODM/OEM）。 时点：2028-01 全球AI硬件供需紧张预计至少持续到2028年。
报告认为，本轮亚洲增长由有效资本开支、出口和生产率推动，经常账户顺差扩大、核心通胀温和，且除中国外私人资产负债表健康，因此亚洲承受美国高利率冲击的能力增强。美国科技投资及亚洲内部 AI、能源、国防和工业产能投资支撑资本开支；多数企业依靠银行和国内资金融资。报告预计亚洲货币继续贬值，但多数央行无需激进加息；中国外部暴露最低，仍面临通缩和居民去杠杆压力。 点名公司：菲律宾、印尼、印度、中国、泰国。
摩根大通认为，生成式AI相关设备需求有望中长期持续增长，Disco在相关应用的磨削机和切割机市场份额较高，盈利预计保持较快增长。桑畑工厂的自动化、自制零部件和内部开发有助于提升生产效率。产能扩张能否跟上需求及高利润耗材销售趋势仍需观察；新Gohara工厂投产后将逐步承接耗材生产，释放桑畑工厂的设备生产空间。 时点：2028-04 新Gohara工厂计划建成，之后逐步承接耗材生产。
高盛走访工厂并会见管理层后，称公司看好GPU及ASIC AI服务器机箱、机柜需求。管理层称下一代GPU机箱目标于2026年11月开始出货，ASIC机箱目标于2026年底至2027年初开始出货。泰国工厂于2025年下半年转盈，公司继续扩产；管理层认为定制化制造能力有助于满足客户要求。 点名公司：英伟达、AMD。 时点：2026-11 下一代GPU AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 领先ASIC AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 计划在泰国新购土地引入设备。
伯恩斯坦认为，Woven City 已形成可居住、工作和测试的真实社区，视频与居民、车辆及基础设施互动数据可用于验证未来出行技术。配送、车辆引导和家庭服务机器人等已进入现实试验；报告看好这些数据对自动驾驶和实体 AI 长期研发的作用，但未量化项目利润贡献。 时点：2026-09 Woven City 二期建设启动；2028-11 Woven City 二期计划完成。
高盛认为，AI服务器和高速交换机将推动PCB规格升级，并提升AI服务器中的PCB与覆铜板价值量。全球AI相关需求增长，以及高端产品较高的均价和利润率，有望支持相关龙头未来数年的盈利增长。管理层表示正扩充AI服务器及光模块PCB产能，mSAP产品主要面向800G、1.6T光收发器，并在开发NPO及3.2T产品。 点名公司：鹏鼎控股（PCB）。 时点：2027-01 1.6T及以上需求增长支撑继续扩产。
高盛认为，中国云服务商增加AI服务器支出，Supernode自2026年第二季度小批量交付后预计下半年放量，将推动数据中心业务增长和产品组合改善。高盛预计2026年第三季度收入同比增长28%、毛利率达到8.5%。智能手机业务近期承压，高盛下调2027及2028年收入预测。 时点：2026-10 Supernode预计下半年出货增长，头部云服务商逐步采用；2026-10 预计第三季度收入同比增长28%，毛利率达到8.5%。
高盛称9月全球机构周均网络攻击同比增长48%，日本安全事件环比增长18%，AI、云和供应链风险推动多层防御投入。咨询、系统集成及海外产品分销商受益；高盛认为NRI安全销售增长目标偏保守。Trend Micro面临竞争与AI成本压力，2027年SCS制度相关需求也可能回落。 点名公司：Baycurrent（咨询）、NEC、富士通、NRI（安全服务）、Macnica（产品分销）、Techmatrix（产品分销）、CrowdStrike（安全产品）、Palo Alto（安全产品）。 时点：2026-12 高盛预计SCS制度带来的提前采购趋势持续至2026年底；2027-01 日本拟于2027年初引入供应链安全评价制度。
高盛看好AI服务器内存需求、DDR5升级及互连新品放量。RCD05与CK01P已量产，MRDIMM相关芯片有望提升单模组价值量，第二代产品已进入规模客户试用。报告将2026年净利润预测下调约6%，将2027和2028年预测分别上调约11%和14%。 时点：2026-09 RCD05与CK01P进入量产；2027-01 高代际DDR5接口芯片及新品贡献预计增强。
WSTS数据显示，2026年8月半导体、逻辑和存储收入同比增长，存储平均售价继续上涨。摩根大通将存储价格走强归因于HBM供需紧张及出货结构改善，并预计2027年HBM短缺加剧。报告预计AI加速器和数据中心CPU支撑先进制程需求，2027年N3供需趋紧、N2扩产加快。 点名公司：台积电（先进制程）、英伟达（HBM需求）。
作者认为AI驱动半导体需求持续旺盛，全球CSP资本开支增长、存储及多类芯片涨价、晶圆产能偏紧，共同支撑行业景气。作者预计三季度业绩持续好转、AI基建高景气延续，并建议关注AI算力、存储、光模块与光芯片、PCB、AIoT及半导体国产替代方向。消费电子可能受到存储价格过高的压制，行业估值处于较高水平。 点名公司：寒武纪（算力芯片）、海光信息（算力芯片）、澜起科技（算力芯片）、摩尔线程（算力芯片）、沐曦股份（算力芯片）、龙芯中科（算力芯片）、源杰科技（光器件）、长光华芯（光器件）。 时点：2026-10 关注10月三季报催化窗口；2026-10 半导体需求预计持续偏紧，存储芯片价格或震荡上行。
专家预计UPS当前市场同比增长约20%–25%，产能约束带来交期延长、价格上涨与利润支撑。BBU覆盖秒至分钟级需求，BESS提供小时级续航，报告认为二者与UPS互补。800V直流转型可能削弱UPS增长；正文还指出三星SDI正扩大美国UPS业务布局。 点名公司：三星SDI（电池）。
野村认为证监会座谈会有助于稳定预期，但不能据此认定市场已经见底，持续企稳仍需要流动性改善。中期建议回调时增加科技、能源化工敞口，关注存储、光通信、AI配套及国产算力；油气上游机会取决于地缘扰动和国际油气价格上移。 时点：2026-10-10 证监会座谈会释放稳市场信号。
报告认为，AI 推理和企业级 Agent 推动算力需求快速增长，而高端芯片供给受产能与出口管制约束，算力租赁供需缺口短期难以缓解。报告预计高端卡租赁价格维持高位、中小厂商逐步出清，市场份额向具备供应链优势的厂商集中。算力租赁正从资源出租转向 Token 分成，具备推理优化能力并与头部模型厂商绑定的公司有望受益。 点名公司：英伟达（AI芯片）、协创数据（算力租赁）、杰创智能（算力租赁）、盛视科技（算力租赁）、行云科技（算力租赁）、东阳光（算力租赁）、利通电子（算力租赁）、宏景科技（算力租赁）。 时点：2026-10 预计下半年算力供需缺口延续，高端卡租赁价格维持高位。
报告将AI 3.0定义为界面阶段，用户通过自然语言指挥代理跨应用执行，外部AI平台因此可能获得更多用户参与和分发控制权。软件厂商需兼顾自有界面与第三方接入，并通过数据整合、治理和跨系统连接构建中间层。贴近现有工作流部署专用模型可降低提取、摄入、token及基础设施成本，帮助争取新增AI预算；混合计费则让厂商从代理消耗中获取价值。 点名公司：微软（软件厂商）、Salesforce（软件厂商）、ServiceNow（软件厂商）、Workday（软件厂商）、Sana（会话体验）、AI实验室（AI入口）。
报告认为，全球贸易支撑货代需求，轻资产模式、高现金转化和衰退中的成本灵活性支持行业估值溢价。货代盈利应关注货量、单位毛利及EBIT/毛利转化率，技术、专业能力和客户关系共同影响利润转化。AI可降低报价、客服、跟踪等运营成本，大型货代更有条件部署并扩大份额；行业整合还可能由并购、技术提效和有机增长推动。 点名公司：中国外运（货代）、DSV（货代）、Kuehne+Nagel（货代）、DHL（货代）、Expeditors（货代）、Panalpina（货代）、UTi（货代）、CargoWise（物流软件）。 时点：2028-01 DSV计划迁移自研TANGO系统，报告认为可能节费并增强并购杠杆。
CIO 调查显示，安全/SASE预算驱动占比升至38%，老旧设备替换与安全现代化需求仍有支撑。与此同时，网络设备支出优先级下滑，IT预算上调预期降温，涨价和宏观不确定性增加项目延期。AI网络机会集中于有限样本的数据中心网络，调查意愿不能直接等同市场份额或收入增长。 点名公司：F5（ADC）、Cisco（网络设备）、Arista（网络设备）、PANW（网络安全）、CRWD（网络安全）、Fortinet（网络安全）、Microsoft（网络安全）、Splunk（安全产品）。
伯恩斯坦认为，更小购物篮、长尾发现和复杂服务线上化可能增加交易笔数及卡支付渗透率，线上增值服务也有利于支付网络收入。代理令牌控制权、争议处理与责任框架可能决定卡组织竞争地位，并带来风控和凭证更新等服务收费空间。钱包与 BNPL 也有战略机会，但消费者信任、发卡行参与和商户集成仍是瓶颈。 点名公司：Visa（支付网络）、Mastercard（支付网络）、PayPal（钱包）、Affirm（BNPL）、Klarna（BNPL）。
摩根士丹利维持北美软件行业“Attractive”观点，预计2026和2027年IT预算增长约4%，软件支出领先。AI/ML是首要投入方向，微软与LLM供应商在新增支出、Agent及编排层选择中领先，但AI回报不明、支出控制增加，CRM等领域承受预算重分配压力。网络安全与设备更新支撑部分网络需求，涨价、采购前置和更新周期延长使支出意向未必转化为广泛增长。 点名公司：微软（云迁移与GenAI）、Salesforce（CRM）、ServiceNow（软件）、埃森哲（IT服务）、F5（网络设备）、戴尔（硬件）、HPE（硬件）、TDC。 时点：2027-10 CIO预计未来12个月使用项目管理供应商的生成式AI功能；2027-06 31%的CIO计划在此之前实施AI支出控制。
Shortcut通过金融任务专用架构、可复用技能、记忆和多智能体流程，支持财务建模、季度更新及模型审计。公司内部测试称其基于Qwen的金融建模基准表现从44%升至64%，在20项任务中较通用LLM准确率约高10%、token用量约少40%，这些结果未经独立验证。管理层认为技术能力将先于组织采用，长期愿景是让数字投资同事持续维护模型，人类保留最终判断。