国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛预计AI推升核心PCE约45基点，2026年底达50基点、2027年底降至10基点
高盛：US Economics Analyst：The Impact of AI Demand on Inflation
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核心逻辑
高盛认为AI需求对美国通胀的影响有意义但温和，当前推升核心PCE约45基点，其中约半数为真实影响。内存和电脑价格涨幅放缓将带动电子产品相关贡献回落；数据中心用电和建设金属成本的传导更持久，工资及其他芯片的外溢有限。即使AI影响延续，关税与伊朗能源冲击消退仍支持核心PCE向2%靠拢。
关键数字
- 当前AI对核心PCE贡献
- 约45基点，约半数为真实影响
- 2026年底AI对核心PCE贡献预计
- 50基点
- 2027年底AI对核心PCE贡献预计
- 10基点
- 2027年末核心PCE预测
- 2.2%
- 软件与配件同比通胀
- 15.6%
- 软件与配件对核心PCE贡献
- 19基点，其中16基点来自配件价格权重偏高
- 数据中心建设金属成本对核心PCE影响
- 过去一年约5基点
- 数据中心用电相关通胀影响
- 企业能源成本推升核心通胀5至10基点；居民电费推升总体通胀5至10基点
催化与时点
- 2026-12AI对核心PCE的贡献预计升至50基点
- 内存平均售价增速预计由近300%降至约30%
- 电脑价格预计持平或略降
- 2027-12AI对核心PCE的贡献预计降至10基点
- 内存价格预计趋稳
风险
- AI通胀归因可能高估，商品涨幅或混入关税影响
- 部分AI需求传导渠道未纳入分析
- 通胀回落判断依赖关税和伊朗能源冲击贡献下降
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn