国际投行研报· 摩根士丹利·· 4 天前
摩根士丹利称AI工厂融资加速，企业智能体、推理平台等价值捕获仍待验证
摩根士丹利：Global Thematics & Technology Spark Preview What Will Privates Tell Us About the AI Cycle
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核心逻辑
报告称，AI工厂相关初创企业2026年截至10月初融资335亿美元，约为2025年的两倍，电力与算力占当年资本逾80%，资金开始扩散至系统整合和数据中心重构。企业软件正从助手转向智能体执行工作，潜在市场延伸至劳动预算；实际收益仍取决于价值捕获、定价方式和模型调用成本。推理平台部署效率、定价与利润留存能力也有待验证。
点名公司
- Anduril提及国防科技中性Lattice平台连接传感器与自主系统，业务覆盖反无人机等
- Verkada提及企业安全中性列为私人公司会议参会企业
- Island提及企业安全中性列为私人公司会议参会企业
- Baseten提及推理平台中性提供专用推理、模型API及训练工具
- Legora提及AI智能体中性列为私人公司会议参会企业
- Mercor提及AI智能体中性列为私人公司会议参会企业
- Cognition提及AI智能体中性列为私人公司会议参会企业
- Liquid AI提及边缘AI中性开发可在设备本地运行的紧凑模型
- SiMa.ai提及边缘AI芯片中性向机器人、无人机和工业设备供应芯片与软件模块
- d-Matrix提及推理芯片中性以内存计算芯片降低推理数据移动、时延和功耗
- Lightmatter提及AI集群互连中性聚焦AI集群连接瓶颈，NVIDIA为其合作方
- Ayar Labs提及AI集群互连中性聚焦AI集群连接瓶颈，NVIDIA为其投资及合作方
- NVIDIA提及合作方中性为Lightmatter合作方、Ayar Labs投资及合作方
- Microsoft提及分销方中性与Fireworks AI存在分销关系
- Fireworks AI提及推理平台中性与Microsoft存在分销关系
- Upscale AI提及交换芯片中性SkyHammer计划2026年末至2027年初首批出货
关键数字
- AI工厂相关初创企业融资
- 2026年截至10月初335亿美元
- 融资同比比较
- 约为2025年两倍
- 电力与算力资本占比
- 当年逾80%
- 网络安全市场规模
- 约3000亿美元（IDC）
- 网络安全市场年复合增长率
- 15%；威胁加剧时基准情景可能达到23%
催化与时点
- 2026-10-08Upscale AI举行SkyHammer产品发布活动
- 2026-12Upscale AI计划首批产品出货
- 2027-01Upscale AI首批产品出货目标延续至2027年初
风险
- 智能体厂商的价值捕获、定价和模型调用成本仍待验证
- 推理平台能否维持定价并将成本下降留作利润
- 医疗AI面临电子病历厂商捆绑竞争，专有数据壁垒待验证
- 上市公司与私营公司的投资、供应、客户或合作关系不等于收入贡献
- 私人公司估值来自公开资料，仅供说明，未经摩根士丹利研究部制作或背书
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn