国际投行研报· 摩根士丹利·· 5 天前
摩根士丹利维持北美电信与网络设备行业 In-Line，安全与设备替换支撑预算韧性
摩根士丹利：Telecom & Networking Equipment 3Q26 CIO Survey Refresh and Security Support Spend
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核心逻辑
CIO 调查显示，安全/SASE预算驱动占比升至38%，老旧设备替换与安全现代化需求仍有支撑。与此同时，网络设备支出优先级下滑，IT预算上调预期降温，涨价和宏观不确定性增加项目延期。AI网络机会集中于有限样本的数据中心网络，调查意愿不能直接等同市场份额或收入增长。
点名公司
- F5受益ADC看多三年支出净意愿由5%升至24%
- Cisco受益网络设备分歧安全与设备替换支撑需求，园区留存领先；新安全产品购买意向下降
- Arista受益网络设备中性AI数据中心网络子样本结果与其相关，调查仅具方向性
- PANW受益网络安全看多报告称网络安全/SASE预算支撑PANW，平台兴趣为47%
- CRWD受益网络安全中性平台购买或评估比例为47%，报告称安全支出动能回落
- Fortinet受益网络安全看多平台兴趣由15%升至23%，使用率由19%升至25%
- Microsoft提及网络安全中性网络安全产品当前使用率为80%
- Splunk提及安全产品中性客户流失意向减弱
- Okta提及身份安全看空购买或评估占比及当前使用率下降
关键数字
- 2026年网络增长预期
- 3.0%
- 2027年网络增长预期
- 2.8%
- 安全/SASE主要预算驱动占比
- 38%
- 3Q26 IT预算上调与下调比率
- 0.8倍
- ADC未来12个月支出净意愿
- 25%
- F5三年支出净意愿
- 24%
- F5客户样本
- 37名
- 行业观点
- In-Line（摩根士丹利维持）
风险
- 涨价和宏观不确定性增加采购延期，订单时点变化不等于需求损失
- 网络设备支出优先级由第4降至第9，预算扩张预期减弱
- 园区无支出计划占比升至10%，交换替换周期延长至5年
- AI准备子样本仅8人，不能代表整体企业网络需求
- 厂商样本量不一，调查意愿不等于实际采购或收入增长
- 身份安全主题升温，但Okta购买意向和使用率下降
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn