国际投行研报· 摩根大通·· 4 天前
摩根大通维持沪深300年底5200点目标，AI硬件仍是成长主线但短期受资金与拥挤风险压制
摩根大通：China A~shares Equity Strategy：Onshore flows remain subdued，but AI still anchors the growth side of our barbell approach
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核心逻辑
报告以一致预期未来十二个月EPS增长19%支撑沪深300目标，并采用高股息与AI、CXO/创新药的杠铃配置。AI内部偏好存储及服务器、交换机ODM/OEM，理由是远期市销率较合理且销售增长较好，正文首选华勤技术。报告认为全球AI硬件供需与盈利仍强，但短期资金撤离、持仓拥挤及地缘限制压制反弹；国内AI政策方向积极，仍需等待预算和资本开支预测上修。
点名公司
- 华勤技术603296.SH受益服务器/交换机ODM/OEM看多报告正文首选，称远期市销率较合理、远期销售增长较好
关键数字
- 沪深300基准目标（2026年底）
- 5200点
- 一致预期未来十二个月EPS增长
- 19%
- 融资买入占A股成交额
- 7.9%
- 境外基金年内流入中国股票
- 74亿美元
- A股口径年内净流出
- 24亿美元
- 第三季度A股ETF净流入合计
- 4705亿元
- 第三季度半导体ETF净流入
- 1321亿元
- 公募IT配置比例（2026年6月）
- 46%
催化与时点
- 后续年度预算推动国内AI资本开支预测上修
- 2028-01全球AI硬件供需紧张预计至少持续到2028年
风险
- AI动量资金撤离且持仓尚未见底，压制短期反弹
- 公募IT配置达46%，相对历史高3.9个标准差，存在拥挤风险
- FCC及MATCH Act相关担忧可能冲击中国AI供应链
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn