国际投行研报· 野村·· 4 天前精选
野村：9月进出口双超预期，预计四季度增速维持高位
野村：Asia Insights：China，Growth of both exports and imports rose strongly in September
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核心逻辑
野村称，9月出口和进口增速均超预期，贸易顺差创月度纪录，预计四季度进出口增速仍将维持较高水平。半导体出口金额增长主要受价格推动，汽车、成品油和劳动密集型产品出口增长扩大，出口来源较此前多元。原油进口量降幅收窄，继续压缩采购的空间有限。创纪录顺差带来贸易摩擦风险，中欧贸易缓和的持续性受到质疑。
关键数字
- 9月美元出口同比
- 36.3%
- 9月美元进口同比
- 31.0%
- 9月贸易顺差
- 1335亿美元（月度纪录）
- 集成电路出口金额同比
- 136.0%
- 集成电路出口数量同比
- 1.1%
- 前三季度贸易顺差
- 9400亿美元
- 全年贸易顺差估算
- 约1.3万亿美元（若四季度与三季度持平）
- 汽车出口同比增速
- 61.9%
催化与时点
- 2026-10预计四季度进出口增速维持较高水平
- 若原油进口量稳定且油价保持，原油对进口增长的贡献可能进一步上升
风险
- 创纪录顺差增加贸易摩擦风险
- 野村质疑近期中欧贸易缓和能否持续
- 半导体出口金额增长高度依赖价格效应
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn