国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛维持BSP买入，12个月目标价50美元，核心看并购后运营改善
高盛：Bending Spoons S.p.A. （BSP.US）Key Takeaways from Meeting with Management （CEO & IR）
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机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
50 美元；12个月目标价
空间
39.19美元；+27.6%
核心逻辑
高盛认为，并购后通过收入优化和成本重组提升利润，是公司增长的核心逻辑；现有资产及过去约一年六宗以上收购仍有利润率改善空间。管理层称AI主要提升运营效率，增量收入贡献有限，并认为工作流产品受AI替代的速度慢于担忧。目标价由调整后营业利润估值与折现自由现金流估值各占一半构成。
点名公司
- Bending Spoons S.p.A.主体看多通过并购后收入优化和成本重组释放利润
- Airtable提及工作流软件中性管理层认为现有产品相较AI替代方案仍具经济性
- Miro提及工作流软件中性管理层认为协作流程、治理和监督难以完全替代
关键数字
- 情景目标价区间
- 30至61美元
- 估值倍数
- 13.5倍EV/调整后营业利润；18.5倍EV/FCF
- 折现率与期限
- 12%折现一年
- AI编写代码比例
- 95%
- AI年化支出
- 约1500万美元
风险
- 并购标的不足、收购价格过高或整合未达预期
- 现有资产经营不及预期
- 无法获得足够债务融资或持续提高杠杆
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn