半导体与自主可控 · 研究资料
319篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期摩根大通10月9日 15:03
摩根大通认为Marvell长期盈利能力上修，CY30实现35美元以上EPS路径可信
报告称，计算与内存规模扩大使数据移动成为AI瓶颈，定制硅、光互连及交换共同驱动长期增长。管理层上调FY28收入指引，并提出FY31收入和经营利润率框架；摩根大通据此测算CY30中枢EPS约35美元。报告维持增持评级，并将目标价由305美元上调至360美元。 时点：2027-01 Scale-out交换预计收入超过10亿美元；2027-01 NPO/CPO预计从近零收入扩大为数亿美元机会；2027-12 报告给出2027年12月目标价。
Marvell Technology Inc · 定制硅、光互连及交换 - 研报看多长期野村10月9日 15:03
野村认为产能释放、新产品量产及CMP需求支撑安集科技长期增长
野村称上半年收入同比增长33.7%，增长节奏受产能释放制约，公司按客户三年计划建设产能。国内晶圆厂扩建和先进节点CMP工序增加，叠加电镀产品量产、刻蚀液获得首批订单，支撑其对公司增长快于行业及2027—2028年盈利上调的判断。海外业务规模较小，报告将其定位为长期驱动，而非2026—2027年盈利驱动。 时点：2027-01 2027年EPS预测上调至8.57元；2028-01 2028年EPS预测上调至10.41元；2026-06 大马士革铜电镀和TSV电镀产品上半年量产并销售。
- 研报看多长期野村10月9日 14:33
野村看好鼎龙股份：CMP垫扩产支撑长期30亿至40亿元销售潜力
野村以2026至2028年盈利复合增长22%支持目标估值。硬质CMP垫产能计划增至约130万片，浆料及清洗液预计放量；国内逻辑、存储产能扩张和制程升级将增加CMP材料需求。光刻胶仍处验证阶段。 时点：2026-12 CMP垫产能预计增至70万片；2026-06 浆料及清洗液可能转为盈利。
- 研报看多中期野村10月9日 14:23
野村恢复ACMR买入，目标价118美元；先进封装、国产替代及新品支撑增长
野村认为，先进制程复杂化和HBM等需求提升清洗强度，中国存储扩产及国产替代支撑清洗设备需求。先进封装推动电镀需求，ECP、炉管及其他业务预计成为增长来源；PECVD和KrF Track预计自2027年起贡献收入。野村预计2025—2028年收入复合增长27.8%、净利润复合增长约42%，同时指出现金流转正晚于利润增长。 点名公司：盛美上海（清洗、电镀设备）、长鑫科技（存储）、盛合晶微（后道客户）、长电科技（后道客户）、通富微电（后道客户）、华力（客户）、中芯国际（客户）、长江存储（客户）。 时点：2026-12 清洗业务下滑被管理层归因于验收时点，预计下半年恢复；2026-12 PLP电镀评估订单预计转化；2027-06 PLP电镀评估订单预计转化。
- 研报看多中期摩根士丹利10月9日 13:53
摩根士丹利看好瑞萨：数据中心收入CAGR预测升至55%，目标价5500日元
报告认为，数据中心存储接口、数字电源及新GPU和AI ASIC客户放量将推动瑞萨收入增长，工业、基础设施及IoT业务预计贡献较大的利润增量。产品结构改善和提价有望支持毛利率提升，出售时钟业务所得现金及SiTime股权、自由现金流增长可能改善股东回报并推动估值重估。摩根士丹利上调盈利预测，但因半导体估值压缩下调估值倍数及目标价。 点名公司：SiTime（时钟业务）、英飞凌（可比公司）、恩智浦（可比公司）、意法半导体（可比公司）、KIOXIA（NAND）。 时点：2027-06 800V HVDC用650V GaN预计量产。
Renesas Electronics · 数据中心芯片SiTime · 时钟业务英飞凌 · 可比公司恩智浦 · 可比公司意法半导体 · 可比公司KIOXIA · NAND - 研报看多长期野村10月9日 13:23
野村首予拓荆科技买入，目标价913元；预计2025—2028年收入复合增长约41%
野村认为芯片国产化扩大国内设备市场，设备国产化提升本土厂商份额，存储扩产和制程升级支撑沉积设备需求。PECVD是核心收入来源，ALD及键合设备提供增量，客户认证与装机基础有助于形成客户黏性。报告预计收入长期增长，但也指出2027年净利润回落、现金流修复晚于账面利润。 点名公司：长江存储（客户）、长鑫存储（客户）、中芯国际（客户）、华力（客户）、北方华创（沉积设备）、中微公司、华海清科（设备）、ACM Research（设备）。 时点：2025-07 上海临港二期投产；2028-01 沈阳二期计划投产；2030-01 中国沉积市场预计从113亿美元增至213亿美元。
- 研报看多长期野村10月9日 12:23
野村上调沪硅产业至买入：硅片周期回升与300mm扩产支撑增长
野村认为硅片价格已于2026年一季度见底、二季度回升，AI与HPC需求及国内存储、先进制程扩产将支撑行业上行和国产替代。沪硅产业的300mm扩产、产品覆盖及SOI产能和授权被视为增长支撑，海外正片订单与认证推进有望改善产品组合和利润率。报告预计收入增长、2027年毛利率转正，但净利润恢复滞后，且自由现金流仍为负；评级和目标价依赖收入兑现及估值溢价维持。 点名公司：Soitec（授权）、Okmetic（硅片）、长鑫科技（客户）、西安奕材（硅片）、立昂微（硅片）、奕斯伟（硅片）、中环（FZ）。 时点：2026-03 硅片价格一季度见底、二季度回升；2026-06 上半年新增欧洲领先IDM认证并获得300mm正片订单。
- 研报看多中期野村10月9日 11:43
野村看好北方华创国产替代与平台扩张，12个月目标价900元
野村认为，晶圆厂扩产、设备国产化率提升及先进制程升级将推动北方华创收入和市场份额增长。刻蚀、沉积等先进设备需求增强，叠加离子注入、涂胶显影和键合等品类扩展，预计扩大可服务市场并改善产品组合。装机基础扩大也有望带动服务与备件收入；报告同时预计利润率逐步恢复，但远期预测低于共识。 点名公司：Lam Research（设备）、芯源微（涂胶显影、键合）、中微（半导体设备）、拓荆（半导体设备）、盛美（半导体设备）、华海清科（半导体设备）、长鑫科技（战略DRAM客户）、华润微（功率IDM客户）。 时点：2026-01 中国WFE市场预计增长27%至554亿美元；2026-01 新品类拓展预计使可服务市场扩大约13%；2026-01 预计中国市场份额升至超过13%。
- 研究文章看多短期国联民生电子10月9日 11:13
国联民生电子：鼎龙股份前三季度利润高增，抛光材料放量、光刻胶导入加快
资料称，2026年前三季度归母净利润预计同比增长61.72%-65.57%，CMP抛光垫、抛光液及清洗液收入增长。锂电功能性辅材自3月起并表，3-9月收入约4.63亿元；高端晶圆光刻胶已有10款产品取得客户订单并实现稳定供货。光刻辅助材料两款主流产品计划Q4推向市场。 时点：2026-10 两款主流光刻辅助材料计划推向市场。
- 研究文章看多中期调研纪要10月9日 11:13
扬杰科技：26Q3业绩环比加速，汽车电子与SiC增长支撑功率高景气
材料认为，公司前三季度扣非增速中枢高于归母增速中枢，26Q3扣非归母净利润中值环比加速，毛利率修复。AI服务器、新能源汽车、光储需求增长及8英寸成熟制程产能紧缺，推动功率半导体行业景气上行。公司汽车业务和SiC业务前三季度收入同比均增长超100%，材料据此称公司受益于AI与汽车需求，并建议重点关注。 时点：2026-10 披露26Q3业绩预告。
- 研究文章看多长期广发军工&化工10月9日 11:13
广发军工&化工：作者首推多家Q3绩优与出海链公司，称内需稳增、低估值品种值得关注
作者强调板块内需基本盘稳增向好，并首推强现实、低估值品种。文中看好睿创微纳的物理AI端侧感知芯片与无人机出海配套、中国动力的民船发动机出海与维修布局，以及多家军工和AI出海配套公司。 点名公司：睿创微纳（感知芯片）、中国动力（民船发动机）、中航光电（数据中心业务）、航天电器（数据中心业务）、国睿科技、中航沈飞、洪都航空、中航西飞。
- 研究文章分歧短期知识星球10月9日 11:13
知识星球：盘前要点：电池、重组、消费催化明确，外围冲突与AI融资扰动市场情绪
文章称外围美伊冲突预期升温、国际油价大涨，AI融资与光通信出现扰动信号，同时电池、资产重组和消费主线产业催化明确。文中列举电池、重组、中东局势、大消费、AI智能体、AI算力、半导体和橡胶等方向的事件及核心标的。 点名公司：时代万恒（电池）、紫竹高科（电池）、传艺科技（电池）、上海洗霸（电池）、利元亨（电池）、雄韬股份（电池）、新华传媒（资产重组）、五洲医疗（资产重组）。 时点：2026-10-09 上证光伏科创领先指数正式发布；2026-10-09 电视剧《伟大的长征》CCTV-1黄金时段开播；2026-10-09 2026矿业全产业链大会在长沙举行。
- 研究文章看多短期中信证券10月9日 11:13
中信证券认为短期美股半导体硬件与CSP相对乐观，宏观压力仍在
文章认为OpenAI ARR对AI应用货币化的行业指示意义正在减弱，市场对其数据的反应反映了货币化进展焦虑及可观测指标不足。宏观压力和产业主线模糊压制风险偏好，但模型能力阶段性拉大、AI Agent发布及三季报线性外推有助于乐观叙事延续。 点名公司：Anthropic（模型厂商）、OpenAI（模型厂商）、ASML（半导体设备）、TSMC。 时点：2026-10 关注OCP、SEMICON West会议潜在催化；2026-10 ASML、TSMC三季报；2026-10 Hyperscaler三季报及2027年CAPEX指引。
Anthropic · 模型厂商OpenAI · 模型厂商ASML · 半导体设备TSMC - 研究文章分歧知识星球10月9日 11:13
知识星球：宏观与科技消息交织，作者称市场卖盘先行、科技题材缺乏买盘
材料汇总美联储利率预期、美国与伊朗及中欧磋商消息，以及人工智能、半导体、阿里云和航运动态。策略观察称成交放大但买盘未回归，科技板块缺乏买盘，部分非科技板块领涨或反弹；作者表示等待变化。 点名公司：英伟达、OpenAI、晶晨股份、台积电、阿里。 时点：2026-10-08 欧盟贸易专员访问北京，与中国商务部长举行第二轮部长级磋商；2026-10-21 蒙古决议三大口岸进口92号汽油、柴油实施零关税。
- 研究文章看多短期中信证券科技与新兴产业团队10月9日 11:13
中信证券科技与新兴产业团队：中信科技谨慎乐观，认为科技行情启动窗口大概率在2026年Q4
作者认为本轮全球科技股调整主要体现为估值收缩，AI资本开支与科技龙头盈利仍有韧性，算力产业“CapEx→ROIC→EPS”传导已初步验证。国产模型加速探索RSI，2026年Q4版本迭代有望催化模型股重估；硬件升级、国产半导体设备和物理AI也构成结构性机会。行情启动仍待加息预期边际逆转、新叙事凝聚共识和资金面再平衡验证。 时点：2026-10 国产模型新一轮版本迭代有望成为模型股重估催化；2026-10 科技行情启动窗口大概率在Q4；2027-01 2027—2028年资本开支增长支撑算力链盈利上行。
- 研报分歧中期摩根士丹利10月9日 10:03
摩根士丹利：资本开支优于消费，偏好半导体、硬件、资本品及能源
摩根士丹利认为，AI、能源安全及国防需求将推动亚洲资本开支增长，维持资本开支优于消费、商品优于服务的配置。报告偏好半导体、科技硬件、资本品、能源及材料，并列出宁德时代、北方华创等增持名单。另一方面，广泛新兴市场指数基准上行空间有限，中国盈利修正偏弱，且高实际利率、能源波动和政策限制构成风险。 点名公司：宁德时代（电池）、北方华创（半导体设备）、紫金矿业（金属矿业）、腾讯（模型商）、BABA（模型商）、MiniMax（模型）、长江电力（水电）、龙源电力（风电）。 时点：2026-11 11月贸易与关键矿产休战到期；2026-12 12月国防授权法案；2027-12 基准情景黄金升至5200美元。
- 研究文章中性短期调研纪要10月9日 08:13
KOSPI跌破50日均线，外资连续净卖出；半导体走弱，电动车供应链走强
KOSPI下跌并收于50日均线下方，外资连续第四个交易日净卖出，抛售集中于科技股。三星电子第三季度初步营业利润符合预期，但股价回吐早盘涨幅，资料将其归因于“利好出尽”卖压及期权到期、ETF再平衡前的谨慎情绪。LG能源解决方案第三季度初步营业利润超预期，带动电动车供应链板块走强。 点名公司：三星电子（半导体）、SK 海力士（半导体）、LG 能源解决方案（电动汽车电池）、JUSUNG ENG（半导体设备）、WONIK IPS（半导体设备）、EUGENE TECH（半导体设备）、韩美制药、三星 SDI（电池）。 时点：2026-10-08 三星电子披露第三季度初步业绩；2026-10-08 LG能源解决方案公布第三季度初步业绩；2026-11-03 LG能源解决方案召开电话会议。
三星电子 · 半导体SK 海力士 · 半导体LG 能源解决方案 · 电动汽车电池JUSUNG ENG · 半导体设备WONIK IPS · 半导体设备EUGENE TECH · 半导体设备 - 研究文章看空短期知识星球10月9日 08:13
知识星球：油价与美债收益率走高、紧缩预期升温，亚洲股市普遍收低
文章认为，布伦特原油升至每桶102美元以上、美债收益率走高及货币政策收紧预期升温，压低亚洲市场风险偏好。科技和半导体股因AI交易获利了结及估值担忧承压，外资卖出也拖累多个市场。文章提到，台积电强于预期的第三季度营收为AI需求提供积极解读，但未抵消整体抛售压力。 点名公司：星展银行（DBS）（银行）、华侨银行（OCBC）（银行）、大华银行（UOB）（银行）、必和必拓（BHP）（矿业）、Weebit Nano、Maas Group、ASX、Arena REIT（REIT）。 时点：2026-10 中东局势紧张，布伦特原油升至每桶102美元以上；2026-12 市场预期印度央行12月再加息25个基点；2027-06 市场预期印度央行2027年上半年再加息50个基点。
星展银行（DBS） · 银行华侨银行（OCBC） · 银行大华银行（UOB） · 银行必和必拓（BHP） · 矿业Weebit NanoMaas Group - 研究文章看多长期CC电新黄雄10月9日 08:13
CC电新黄雄：本川智能前三季度预告高增，AI电源PCB与CIPB双轮驱动
前三季度归母净利润预告为0.96—1.44亿元，公司持续出清低毛利订单并提升高端产品占比。资料称，AI服务器电源PCB受益于算力电源需求，CIPB适配AI电源、碳化硅电控等高功率场景。资料预计2026/2027年净利润分别为2/5亿元，并称近期30亿元投资分别用于两块业务扩产。
- 研究文章看多招商化工10月9日 08:13
招商化工建议关注润禾材料：金刚石相变导热片导热率达10–15W/(m·K)
招商化工称，润禾材料最新研发出金刚石相变导热片。传统导热垫片填料导热率为3–8W/(m·K)，公司金刚石填料可将导热率推至10–15W/(m·K)，原文称同比提升200%–500%。文章称该产品使用便利、精准可靠，可按需增减。 点名公司：润禾材料。