国际投行研报· 摩根大通·· 10 天前
摩根大通认为Marvell长期盈利能力上修，CY30实现35美元以上EPS路径可信
摩根大通：Marvell Technology Inc（MRVL.US）2026 Investor Day Review： Firing on All Cylinders； Substantial Upward Revisions to Forward TAM， Revenues， and LT Earnings Power； Credible Path to $35+ of EPS
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机构
摩根大通
评级
跑赢大市（Overweight）
目标价
360美元；由305美元上调，2027年12月目标价
核心逻辑
报告称，计算与内存规模扩大使数据移动成为AI瓶颈，定制硅、光互连及交换共同驱动长期增长。管理层上调FY28收入指引，并提出FY31收入和经营利润率框架；摩根大通据此测算CY30中枢EPS约35美元。报告维持增持评级，并将目标价由305美元上调至360美元。
点名公司
- Marvell Technology Inc主体定制硅、光互连及交换看多报告覆盖标的；定制硅、光互连及交换共同驱动增长
关键数字
- 估值锚
- FY29（CY28）EPS 13.50美元，约27倍PE
- FY28收入指引
- 200亿美元
- FY31收入框架
- 700亿至900亿美元
- FY31经营利润率框架
- 44%至46%
- CY30 EPS情景
- 低、中、高情景分别为30、35、40美元
- FY31定制硅收入目标
- 约300亿美元
催化与时点
- 2027-01Scale-out交换预计收入超过10亿美元
- 2027-01NPO/CPO预计从近零收入扩大为数亿美元机会
- 2027-12报告给出2027年12月目标价
风险
- 数据中心建设放缓
- HDD技术落后及客户双供策略
- 5G通信支出低迷
- CAVM整合或协同预期下修
- 新增AI业务的具体风险量化有限
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn