研报/观点 · 研究资料
1,363篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：绿的谐波2025年营收、利润反弹，机器人需求与国产替代支撑行业增长
报告称，绿的谐波2025年营收和归母净利润大幅增长，谐波减速器产销量同比均增长约72%。工业机器人需求提升、国产替代和人形机器人产业化预期推动谐波减速器市场扩张；报告预计国产厂商将凭借性价比、产能及技术进步扩大份额。 点名公司：哈默纳科（HarmonicDrive）（谐波减速器）、瑞迪智驱（谐波减速机）、中大力德（精密减速器）、斯菱股份（机器人零部件）、丰立智能（精密减速器）、科达利（锂电池精密结构件）、国茂股份（齿轮减速机）、恒工精密（流体科技新材料）。
- 研报分歧中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：晶盛机电光伏业务承压，半导体设备国产替代与材料布局提供发展空间
报告称，光伏周期下行、去库存和价格竞争导致晶盛机电2025年营收及毛利率回落，2026年上半年仍同比下降。另一方面，国内半导体硅片扩产、12英寸设备国产替代及碳化硅应用发展，带来行业需求空间；公司在研的多类12英寸设备处于验证或量产阶段。报告同时指出，半导体设备市场仍以国外供应商为主，行业周期波动和竞争加剧构成风险。 点名公司：兴业证券、中金公司、晶升装备（晶体生长设备）、连城数控（晶体生长设备）、北方华创（碳化硅单晶炉）、宁波恒普真空（碳化硅单晶炉）、沈阳中科汉达（碳化硅单晶炉）、哈尔滨科友（碳化硅单晶炉）。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：紫光股份：新华三持股升至87.98%，AI算力带动交换机需求
资料认为，AI大模型训练和算力建设拉动高端数据中心交换机需求，800G部署及1.6T商用推动网络设备迭代。新华三覆盖交换机、服务器、存储、云等环节，并具备算网一体化交付能力，资料据此看好其在智算网络和国产替代中的发展。资料同时指出，AI服务器和分销业务占比上升使毛利率承压。 点名公司：新华三（交换机、算网总包）、西藏紫光通信科技有限公司（控股股东）、北京智广芯控股有限公司（间接控股股东）、HPE、惠普（IT产品分销）、西部数据、思科（交换机）、Arista Networks（交换机）。 时点：2026-01 800G交换机进入规模化部署阶段；2026-06 1.6T交换机预计下半年小批量商用；2026-09 “十五五”规划提出到2030年全面建成新一代通信网。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：海大集团以规模、技术与全产业链服务优势，推进出海增长
资料称海大集团2024年饲料销量位居全球第一，饲料为主业，种苗、动保、养殖和食品加工协同。行业集中度提升、豆粕减量替代深化，为具备规模采购、配方研发和技术服务能力的企业带来发展空间。资料认为，公司海外销量增长及全球化布局有望打开第二增长曲线，同时“苗—料—药”服务可增强客户粘性。 点名公司：广州市海灏投资有限公司、新希望集团（饲料）、牧原集团（饲料）、温氏集团（饲料）、双胞胎集团（饲料）、桂林力源集团（饲料）、正大投资（饲料）、禾丰集团（饲料）。 时点：2025-01 2025年饲料销量3208万吨，海外外销346万吨、同比增长47%；2026-06 2026年上半年饲料外销量1478万吨、同比增长8%；2030-01 2030年豆粕占比目标降至10%左右。
- 研报分歧中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：斯达半导车规IGBT模块国内领先，收入增长但利润与毛利率承压
报告称，斯达半导是国内功率半导体器件尤其是IGBT模块的龙头厂商，新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等新兴应用推动功率器件需求。公司2025年收入增长、车规级SiC MOSFET模块实现大批量供货，但2026年上半年归母净利润同比下滑76.40%，报告将其归因于竞争加剧、产品降价和费用上升。报告认为行业受新兴应用、宽禁带器件渗透和国产替代驱动，同时指出依赖代工及价格压力使斯达半导利润承压。 点名公司：美垦半导体技术有限公司（驱动IC）、上海华虹（晶圆代工）、上海积塔（晶圆代工）、华润微电子（功率半导体）、扬杰科技（功率半导体）、士兰微电子（功率半导体）、华虹宏力（晶圆代工）。 时点：2026-06 推进主频320MHz车规级MCU等在研项目。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询称德赛西威座舱域控国内市占率17.9%、全球8.4%，汽车电子市场继续扩容
报告称，德赛西威聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务，2021—2025年营收与归母净利润持续增长，智能驾驶业务占比提升。报告认为，新能源汽车扩张、智能网联技术迭代及政策支持推动汽车电子市场增长，座舱域控、辅助驾驶和车载电子等需求拓宽。报告同时指出，集中式电子电气架构、AI赋能和本土供应商崛起将重塑行业竞争格局。 点名公司：惠州市创新投资有限公司、宁波均胜电子股份有限公司（智能座舱、智能驾驶）、惠州市华阳集团股份有限公司（汽车电子）、北京经纬恒润科技股份有限公司（智能驾驶）、法雷奥（VALEO）（汽车零部件）、科世达（KOSTAL）（汽车电器系统）、日本电装（DENSO）（汽车零部件）、东海理化（TOKAI RIKA）（汽车配件）。
德赛西威 · 智能座舱、智能驾驶惠州市创新投资有限公司宁波均胜电子股份有限公司 · 智能座舱、智能驾驶惠州市华阳集团股份有限公司 · 汽车电子北京经纬恒润科技股份有限公司 · 智能驾驶法雷奥（VALEO） · 汽车零部件 - 研报分歧长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：张裕行业龙头地位突出，短期承压，盈利边际改善与全球化布局并行
报告称张裕是国产葡萄酒龙头，拥有品牌、渠道、产能和原料基地优势，并通过海外酒庄布局推进全球化。行业仍处深度调整期，消费承压、进口酒竞争及费用刚性拖累经营；2026年上半年收入和利润回升、毛利率改善，显示边际改善迹象。报告认为销量修复是盈利反转的关键，长期破局路径包括品质提升、细分品类创新、产区品牌建设与出海。 点名公司：中粮长城（葡萄酒）、威龙股份（葡萄酒）、莫高股份（葡萄酒）、王朝酒业（葡萄酒）、中信尼雅（葡萄酒）、通葡股份（葡萄酒）、怡园酒业（精品酒庄）、富邑集团（进口葡萄酒）。 时点：2026-06 2026年上半年营收同比增长，毛利率回升。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：工商银行规模居全球前列，盈利稳健、资产质量改善，数智化转型拓展增长动能
报告称工商银行资产、存款和贷款规模领先，2026年上半年总资产达57.07万亿元，归母净利润稳中有增。净息差较2021年收窄，但2026年上半年年化净息差企稳，不良贷款率下降、拨备覆盖率保持在200%以上。报告认为，银行业未来将通过数智化、非息收入，以及科技、绿色、财富和跨境金融推动业务转型。 点名公司：农业银行（商业银行）、中国银行（商业银行）、建设银行（商业银行）、交通银行（商业银行）、邮储银行（商业银行）、招商银行（股份制银行）、兴业银行（股份制银行）、中信银行（股份制银行）。
- 研报分歧中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：古越龙山规模领先但增长承压，高端化与全国化是突围方向
报告认为古越龙山是黄酒行业头部企业，中高档酒贡献七成以上酒类收入，但2025年营收回落、2026年上半年营收和扣非净利润下滑，增长动能趋缓。报告称“国酿”“青花醉”等高定位产品增长、“无高低”系列向苏浙沪以外拓展，体现产品结构升级与全国化尝试。行业面临需求收缩、消费区域集中和年轻客群不足等挑战，报告判断高端化、年轻化、全国化及国际化是行业发展方向。 点名公司：会稽山（黄酒）、金枫酒业（黄酒）。 时点：2024-08 “无高低”系列推出，面向年轻消费群体；2025-09 完成收购绍兴女儿红酒类销售有限公司55%股权；2025-12 建成黄酒行业首家国家级5G工厂。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：宝丰能源煤制烯烃产能约520万吨/年、占全国约34%，业绩创新高
报告称，内蒙古基地全面达产推动宝丰能源聚烯烃产销量和烯烃产品收入大幅增长，2025年归母净利润同比增长79.09%，2026年上半年继续增长。报告认为，公司约520万吨/年的煤制烯烃产能位居行业第一，一体化布局、绿氢耦合和低碳技术支撑其龙头优势。行业新增产能向西部资源区集中，低碳改造和智能化升级被报告视为后续发展方向。 点名公司：国家能源集团（煤制烯烃）、中煤能源（煤制烯烃）、陕西煤业化工（煤制烯烃）、延长石油（煤制烯烃）、中煤集团（煤制烯烃）、延长中煤榆能化（煤制烯烃）、延长延安能化（煤制烯烃）、中安联合（煤制烯烃）。 时点：2025-12 内蒙古煤基新材料项目全面达产，聚烯烃总产能提升至520万吨/年；2026-06 《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》提出支持零碳低碳园区；2026-07 《“十五五”碳达峰行动方案》提出支持煤化工与绿电、绿氢耦合发展。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：北方稀土依托白云鄂博资源与轻稀土龙头地位，量价齐升推动业绩创新高
报告称，北方稀土依托白云鄂博资源，覆盖稀土原料、新材料和终端应用，2025年主要产品产量及经营业绩创历史新高，2026年上半年业绩延续增长。稀土开采和冶炼分离总量管控趋严、进口矿纳入指标管理，报告认为供给弹性下降并支撑价格与龙头盈利。新能源汽车、风电和工业电机构成磁材需求基本盘，人形机器人与低空经济提供远期增量；报告认为产业链向高端材料和终端应用延伸，将强化行业战略定价权。 点名公司：包头钢铁（集团）有限责任公司（控股股东、资源）、包钢股份（稀土精矿供应）、中国稀土集团（中重稀土）、厦门钨业（稀土冶炼分离、磁材）、广晟有色（中重稀土矿冶、磁材）、盛和资源（稀土矿采选、冶炼分离）。 时点：2025-01 绿色冶炼升级改造项目一期投产；2026-01 与清华大学共建稀土新技术联合研究中心揭牌；2026-05 《中华人民共和国矿产资源法实施条例》发布。
中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 · 稀土原料、新材料及终端应用包头钢铁（集团）有限责任公司 · 控股股东、资源包钢股份 · 稀土精矿供应中国稀土集团 · 中重稀土厦门钨业 · 稀土冶炼分离、磁材广晟有色 · 中重稀土矿冶、磁材 - 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询看好云南锗业：锗战略价值重估，光纤、光伏级产品需求扩张
报告称，云南锗业覆盖锗矿开采、精深加工及化合物半导体材料，锗系列产品产销量全国第一。AI算力带动光纤用锗及磷化铟需求，低轨卫星推进打开光伏级锗需求空间；出口管制和供给刚性推动锗的战略价值重估。报告同时指出，红外领域替代材料渗透，行业升级方向转向高纯化、高值化产品。 点名公司：临沧飞翔冶炼有限责任公司（控股股东）、云南东兴实业集团有限公司、昆明云锗高新技术有限公司（红外级锗）、武汉云晶飞光纤材料有限公司（光纤级锗）、云南鑫耀半导体材料有限公司（化合物半导体）、湖北鑫耀半导体有限公司（化合物半导体）、云南中科鑫圆晶体材料有限公司（光伏级锗）、驰宏锌锗（锗资源）。 时点：2028-12 持证在产大型矿山90%、中型矿山80%达到绿色矿山标准。
云南临沧鑫圆锗业股份有限公司 · 锗全产业链云南锗业 · 锗全产业链临沧飞翔冶炼有限责任公司 · 控股股东云南东兴实业集团有限公司昆明云锗高新技术有限公司 · 红外级锗武汉云晶飞光纤材料有限公司 · 光纤级锗 - 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：兴发集团草甘膦原药产能23万吨/年，规模国内第一、全球第二
报告称，兴发集团依托磷矿资源和一体化产业链，覆盖磷矿采选、精细化工、电子化学品及新能源材料等环节。2026年上半年营收和净利同比增长，电子化学品等高端材料放量；报告认为，磷矿供给紧平衡、新能源需求增长及精细化延伸将推动行业向高端化、一体化发展。报告同时指出，若草甘膦没有长期需求增量，其上涨行情持续性偏弱。 点名公司：湖北兴福电子材料股份有限公司（电子材料）、宜昌兴发集团有限责任公司、浙江金帆达生化股份有限公司、陶氏（客户）、联合利华（客户）、英特尔（客户）、SK海力士（客户）、可口可乐（客户）。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：北方华创收入五年跨越三个百亿台阶，半导体设备国产替代与平台化发展延续
报告称，北方华创2021—2025年营业收入复合增长率约42.0%，电子工艺装备是收入与毛利的主要来源，研发投入持续支持产品矩阵拓展。国内半导体设备市场持续扩张，行业由点状突破向平台化竞争过渡，报告认为国产替代和高端装备需求将延续。精密传动系统向高精密、高可靠、长寿命升级，半导体设备及其他高端应用需求和政策支持被视为核心部件需求增长的推动因素。 点名公司：芯源微（涂胶显影）、中微公司（半导体设备）、拓荆科技（半导体设备）、盛美上海（半导体设备）、华海清科（半导体设备）、中科飞测（半导体设备）、长川科技（测试机）、华峰测控（测试机）。 时点：2026-12 预计中国半导体设备市场规模达到3903.5亿元；2030-12 预计中国半导体设备市场规模达到6025.9亿元；2030-12 2025—2030年中国半导体设备市场规模年复合增长率预计为12.5%。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：中钨高新：供给收紧、需求扩张与高端替代支撑长期成长
报告认为，开采配额收紧、出口管制和海外新增产能有限，使钨供给刚性增强、价格中枢上移。AI服务器PCB、光伏钨丝、军工和半导体等应用扩大需求，高端硬质合金与精密刀具进口替代提速。中钨高新具备钨产业链一体化、资源与技术优势，报告预计行业集中度提升将使龙头持续受益。 点名公司：厦门钨业（全产业链）、章源钨业（上游）、翔鹭钨业（冶炼加工）、欧科亿（刀具）、华锐精密（刀具）、洛阳钼业（钨生产）。 时点：2026-03 2026年全年钨矿开采总量控制指标约11.5万吨。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：中复神鹰经营业绩筑底回升，T1200级碳纤维百吨级量产
报告称，中复神鹰2025年营收同比增长40.87%、扭亏为盈，2026年上半年延续回升；销量增长、去库存带动产销率升至111.41%。公司已实现SYT80（T1200级）百吨级工程化量产，报告认为高端产品突破、国产替代及商业航天、低空经济、氢能和机器人等应用拓展，将推动行业需求与头部企业成长。 点名公司：中国建材集团有限公司（控股股东）、吉林化纤（原丝—碳丝—复材）、光威复材（军工高端）、中简科技（军工高端）、精工科技（装备）、吉林碳谷（原丝）、东丽（Toray）（碳纤维）、赫氏（Hexcel）（高端碳纤维及复材）。 时点：2026-03 2026年3月全球首发SYT80（T1200级）并实现百吨级量产；2026-06 连云港3万吨项目投产及市场拓展带动费用增加。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：中远海能油轮运力全球第一，报告判断2026年国际油运景气与运价提升
报告称中远海能拥有和控制油轮155艘、2,257.6万载重吨，运力规模全球第一，油品运输构成收入主体，LNG运输毛利率较高。报告认为，2026年全球石油供应过剩加剧，但亚洲运输需求、制裁限制下的合规运力收紧及有限的新船交付，可能推动吨海里需求和运价提升。报告同时指出，国内原油运输需求预计小幅增长，内贸成品油运输需求延续低迷。 点名公司：中国海运集团（控股股东）、中国远洋海运集团（间接控股股东）、长锦商船（Sinokor）（VLCC运营）、Frontline（油轮运输）、DHT Holdings（VLCC船东）、International Seaways（油轮运输）、中远海运能源（CSET）（油轮运输）、Bahri（油轮运输）。
中远海能 · 油轮运输中国海运集团 · 控股股东中国远洋海运集团 · 间接控股股东长锦商船（Sinokor） · VLCC运营Frontline · 油轮运输DHT Holdings · VLCC船东 - 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：中策橡胶全品类与全球化产能共振，行业份额有望向头部集中
报告认为，中策橡胶是国内轮胎销售规模最大的企业，产品覆盖多类轮胎，2025年营收、产销量继续增长，研发投入保持高位。新能源汽车专用胎需求、海外属地产能和绿色合规要求被视为行业发展驱动；报告据此认为，中策橡胶凭借全品类、高开工率与全球化产能，抗周期能力和市场份额有望增强。 点名公司：大华股份、比亚迪（客户）、丰田（客户）、Stellantis（客户）、一汽解放（客户）、北汽福田（客户）、上汽通用（客户）、东风日产（客户）。 时点：2026-01 欧盟CBAM进入强制征收阶段。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：金山办公：WPS全球月活6.78亿，AI与信创驱动业绩增长
报告认为，金山办公凭借WPS Office、WPS 365和WPS AI的产品布局，以及持续增长的用户规模和收入，具备办公软件业务基础。信创替代、AI融合与云化转型叠加，政务及关键行业国产采购需求增强；AI功能渗透和订阅加使用量的计费模式被视为后续增长动力。 点名公司：金山软件、微软（办公软件）、永中（办公软件）、数科（办公软件）、钉钉（协同办公）、企业微信（协同办公）、飞书（协同办公）。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：中国船舶：资产整合与绿色转型驱动规模、盈利提升和价值重估
报告认为，吸收合并中国重工后，中国船舶规模跃升，2026年上半年收入和归母净利润继续增长。全球船队老龄化、减排要求趋严及订单向中国集中，推动行业景气；公司覆盖主流及高附加值船型，绿色船舶、智能化和大型化趋势被视为长期成长动力。 点名公司：沪东重机股份有限公司、中国船舶工业集团有限公司、中国船舶集团有限公司（造船集团）、中国重工、外高桥造船（船厂）、中船澄西（船厂）、文冲船坞（船坞）、江南造船（船厂）。 时点：2026-06 2026年上半年中国造船三大指标增长，行业维持高景气；2030-12 政策目标：到2030年绿色船舶国际市场份额保持世界领先。