智研咨询：张裕行业龙头地位突出，短期承压，盈利边际改善与全球化布局并行

核心逻辑

报告称张裕是国产葡萄酒龙头，拥有品牌、渠道、产能和原料基地优势，并通过海外酒庄布局推进全球化。行业仍处深度调整期，消费承压、进口酒竞争及费用刚性拖累经营；2026年上半年收入和利润回升、毛利率改善，显示边际改善迹象。报告认为销量修复是盈利反转的关键，长期破局路径包括品质提升、细分品类创新、产区品牌建设与出海。

点名公司

• 张裕主体葡萄酒、白兰地分歧报告称国产葡萄酒龙头；2026年上半年经营边际改善，行业与费用压力仍在
• 中粮长城提及葡萄酒中性报告列为国产领先企业
• 威龙股份603779.SH提及葡萄酒中性报告列为第二梯队企业
• 莫高股份（*ST莫高）600543.SH提及葡萄酒中性报告列为第二梯队企业
• 王朝酒业提及葡萄酒中性报告列为第二梯队企业
• 中信尼雅（*ST尼雅）600084.SH提及葡萄酒中性报告列为新疆产区代表
• 通葡股份（ST通葡）600365.SH提及葡萄酒中性报告列为第二梯队企业
• 怡园酒业提及精品酒庄中性报告列为精品酒庄
• 富邑集团提及进口葡萄酒中性报告称旗下品牌在中国高端市场占据重要位置
• 保乐力加提及进口葡萄酒中性报告称旗下杰卡斯份额实现翻倍