券商深度研报·· 13 天前
智研咨询看好云南锗业：锗战略价值重估，光纤、光伏级产品需求扩张
北京智研科信咨询：云南锗业深度研究报告：锗系列产品产销量全国第一，战略资源价值重估下业绩波动上行
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核心逻辑
报告称，云南锗业覆盖锗矿开采、精深加工及化合物半导体材料，锗系列产品产销量全国第一。AI算力带动光纤用锗及磷化铟需求，低轨卫星推进打开光伏级锗需求空间；出口管制和供给刚性推动锗的战略价值重估。报告同时指出，红外领域替代材料渗透，行业升级方向转向高纯化、高值化产品。
点名公司
- 云南临沧鑫圆锗业股份有限公司（云南锗业）002428.SZ主体锗全产业链看多报告称锗产品产销量全国第一，覆盖开采与精深加工
- 云南锗业002428.SZ主体锗全产业链看多报告覆盖标的，布局锗产品与化合物半导体材料
- 临沧飞翔冶炼有限责任公司提及控股股东中性云南锗业控股股东
- 云南东兴实业集团有限公司提及中性临沧飞翔冶炼的100%控股股东
- 昆明云锗高新技术有限公司提及红外级锗中性负责红外级锗产品
- 武汉云晶飞光纤材料有限公司提及光纤级锗中性负责光纤级锗产品
- 云南鑫耀半导体材料有限公司提及化合物半导体中性负责化合物半导体材料
- 湖北鑫耀半导体有限公司提及化合物半导体中性负责化合物半导体材料
- 云南中科鑫圆晶体材料有限公司提及光伏级锗中性负责光伏级锗产品
- 驰宏锌锗600497.SH提及锗资源中性报告列为资源端龙头
- 中锗科技提及锗深加工中性报告列为光纤级四氯化锗等深加工企业
- Umicore提及锗回收与深加工中性报告列为海外冶炼回收企业
- Teck Resources提及伴生锗回收中性报告列为铅锌矿伴生锗回收企业
关键数字
- 锗系列产品产销量排名
- 全国第一
- 股票代码
- 002428
- 2026年1—6月营业收入
- 73180.21万元，同比+38.21%
- 2026年1—6月归母净利润
- 7426.99万元
- 2025年太阳能锗晶片产能
- 125万片/年（折合4英寸）；项目达产后250万片/年
- 2025年光伏级锗产品产量、销量
- 999,820.25片、836,700.75片（折合4英寸）
- 中国锗金属产量
- 2025年约225吨；2026年预测249吨
- 全球锗资源分布
- 美国45%、中国41%、俄罗斯10%
催化与时点
- 2028-12持证在产大型矿山90%、中型矿山80%达到绿色矿山标准
- 空间太阳能电池用锗晶片项目达产后产能提升至250万片/年
- 中国已向ITU申报超20万颗卫星的星座部署规划
- 超大直径红外锗单晶项目中试线待相关部门验收
风险
- 原料成本传导受阻，盈利受成本端扰动波动明显
- 硫系玻璃等替代材料加速应用，红外锗需求受挤压
- 前五大客户占销售总额比例在36.84%—46.46%之间波动
- 出口管制及境外需求结构变化影响境外收入
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com