绿的谐波

催化与时点

1. 研报分歧中期瑞银10月15日 20:03

   瑞银称物理约束推动转型投资分化，AI电力架构升级，储能短期去库存

   受益谐波减速器看多计划将月产能由9万台提升至年末12万台

   瑞银认为AI基础设施投资正由总用电需求增长转向800VDC、固态变压器和液冷等电力架构升级，商业化预计从2026年末延续至2027年，但受电力、并网、水资源和许可约束。变压器短缺缓解及西方扩产令中国出口商承压；储能短期有去库存风险，但长期政策与订单仍提供支持。机器人需求预测上调，但高成本和较长商业化路径限制近期放量；镍铜供应瓶颈、可再生柴油利润改善与农业气候风险并存。 点名公司：思源电气（电网设备）、华明装备（电网设备）、应流股份（电网设备）、Darling（可再生柴油）、Neste（可再生柴油）、阳光电源（固态变压器）、宁德时代（储能电芯）、比亚迪（储能）。 时点：2026-12 供应商计划分阶段商业化800VDC及固态变压器；2026-12 阳光电源35kV固态变压器计划投产；2027-12 比亚迪储能产能据称售罄至年末。

   思源电气 · 电网设备华明装备 · 电网设备应流股份 · 电网设备Darling · 可再生柴油Neste · 可再生柴油阳光电源 · 固态变压器
2. 研报看多中期华龙证券10月13日 14:05

   华龙证券维持机械设备行业“推荐”，关注半导体设备、工程机械、核聚变及轨交装备

   受益减速器看多列入人形机器人关注个股

   华龙证券认为，节后机械板块随科技成长回调，但行业基本面未发生方向性变化。存储涨价和晶圆厂资本开支上行支撑半导体设备，工程机械内需与出口改善，人形机器人量产节点临近、可控核聚变工程化提速，轨交装备招标景气度上行。报告建议关注具备订单与业绩支撑的板块及个股，并维持行业“推荐”评级。 点名公司：北方华创（半导体设备）、中微公司（半导体设备）、拓荆科技（半导体设备）、华海清科（半导体设备）、至纯科技（半导体设备）、新莱应材（半导体设备）、路维光电（半导体设备）、恒立液压（核心零部件）。 时点：2026-10 普通DRAM合约价预计环比上涨10%~15%；2027-12 BEST装置园区交付启用，项目力争建成；2026-12 特斯拉要求供应商年底产能提升至2000-2500台/周。

   北方华创 · 半导体设备中微公司 · 半导体设备拓荆科技 · 半导体设备华海清科 · 半导体设备至纯科技 · 半导体设备新莱应材 · 半导体设备
3. 研究文章分歧长期摩根大通10月9日 11:13

   摩根大通预计人形机器人放量，偏好硬件部件龙头并下调多家本体及自动化公司评级

   受益减速器看多摩根大通偏好的部件龙头，评级OW

   摩根大通预计全球人形机器人出货量从2025年的约1.8万台增至2030年的175万台，并认为行业正从硬件放量转向软件与AI算法进阶。其偏好具备业绩兑现能力的上游部件企业，同时认为宇树科技估值透支、埃斯顿面临竞争压力，并提示本体量产和商业化执行风险。 点名公司：汇川技术（Inovance）（工业自动化）、埃斯顿（Estun）（机器人）、优必选（UBTech）（本体）、库卡（KUKA）（机器人）、绿的谐波（Leader Drive）（减速器）、三花智控（Sanhua）（热管理）、奥比中光（Orbbec）（传感器）、英伟达。

   宇树科技（Unitree） · 本体汇川技术（Inovance） · 工业自动化埃斯顿（Estun） · 机器人优必选（UBTech） · 本体库卡（KUKA） · 机器人绿的谐波（Leader Drive） · 减速器
4. 研报分歧长期摩根大通10月9日 08:33

   摩根大通上调机器人出货预测；看好部分自动化标的，宇树低配、埃斯顿低配

   受益谐波减速器看多估值表列示OW，表列上涨空间31%

   报告上调全球人形机器人及中国工业机器人出货预测，预计降价将推动全球人形机器人长期放量。报告认可宇树的硬件与垂直整合优势，但对其物理AI基础模型和操作能力存疑；埃斯顿面临库卡竞争。区域估值表列示部分公司评级与目标价，但本批材料不含完整报告论点及催化剂。 点名公司：三花A/H、宏发、绿的谐波（谐波减速器）、恒立、KUKA（工业机器人）。

   宇树 · 人形机器人本体埃斯顿 · 工业机器人优必选 · 人形机器人汇川三花A/H宏发
5. 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05

   智研咨询：绿的谐波2025年营收、利润反弹，机器人需求与国产替代支撑行业增长

   主体谐波减速器看多国内市占率超60%；2025年产销量同比均增长约72%

   报告称，绿的谐波2025年营收和归母净利润大幅增长，谐波减速器产销量同比均增长约72%。工业机器人需求提升、国产替代和人形机器人产业化预期推动谐波减速器市场扩张；报告预计国产厂商将凭借性价比、产能及技术进步扩大份额。 点名公司：哈默纳科（HarmonicDrive）（谐波减速器）、瑞迪智驱（谐波减速机）、中大力德（精密减速器）、斯菱股份（机器人零部件）、丰立智能（精密减速器）、科达利（锂电池精密结构件）、国茂股份（齿轮减速机）、恒工精密（流体科技新材料）。

   绿的谐波 · 谐波减速器哈默纳科（HarmonicDrive） · 谐波减速器瑞迪智驱 · 谐波减速机中大力德 · 精密减速器斯菱股份 · 机器人零部件丰立智能 · 精密减速器
6. 研报分歧长期伯恩斯坦8月26日 10:20

   伯恩斯坦认为人形机器人转向商业采用，巡逻回本最快，其他场景仍需降本

   提及看空伯恩斯坦给予跑输大市评级，目标价115.00元

   报告认为巡逻、仓储拣放、工厂搬运检测及末端配送率先落地，巡逻在中美的模型回收期均低于2.5年采用门槛。仓储、检测和配送的经济性受机器人采购价、替代效率、运行时长及人工管理假设影响，部分场景仍需降价或提升效率。四类应用中美潜在装机约1,110万台；报告假设2031年渗透率8%，对应约90万台装机、年出货超50万台。 点名公司：拓普集团、双环传动、汇川技术、绿的谐波、比亚迪、三花、埃斯顿、小鹏。 时点：2031-01 假设渗透率8%时，四类场景装机约90万台、年出货超50万台。

   拓普集团双环传动汇川技术绿的谐波比亚迪三花