研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期美银10月10日 05:43
美银认为HDD供需偏紧、价格上涨支撑希捷与西部数据盈利及估值
美银认为HDD需求持续超过供给，价格上涨和更高的盈利峰值支撑希捷与西部数据的投资逻辑。大客户的兼容性与交付要求支撑当前LTA，东芝扩产规模、组件供应和执行时间存在不确定性，难以显著改变近期供需格局。专家认为AI内容、推理及硬盘替换周期带动存储需求，但28%的EB增速未注明预测期间。 点名公司：Western Digital（硬盘）、Seagate（硬盘）、东芝（硬盘）、NAND（存储）。
Western Digital · 硬盘Seagate · 硬盘东芝 · 硬盘NAND · 存储 - 研报看多长期伯恩斯坦10月10日 05:33
伯恩斯坦：低频频谱让SpaceX自建更可信，潜在新增铁塔租户利好塔商
伯恩斯坦认为，Grain与SpaceX达成800MHz频谱协议，使地面建网选项更可信、成本更低，低频覆盖可减少约30%的站点需求。全国加入Grain的自建情景中，站点数由85,858降至56,705，总成本由795亿美元降至715亿美元。该情景可能带来新的铁塔容量买家，但购买频谱不代表确定自建，研报仍认为MVNO合作是最可能路径。 点名公司：AMT（铁塔）、CCI（铁塔）、SBAC（铁塔）、SPCX、SpaceX（移动业务）、Grain（频谱）。 时点：2027-12 SpaceX计划推出移动业务并与逾30个国家的运营商合作。
AMT · 铁塔CCI · 铁塔SBAC · 铁塔SPCXSpaceX · 移动业务Grain · 频谱 - 研报分歧中期摩根士丹利10月10日 05:14
摩根士丹利：CPO测试与封装受益于扩产，FAU竞争、良率和可靠性约束份额兑现
报告认为，良率改善上修台积电2027、2028年光引擎出货预测，CPO封装测试和自动化设备需求随扩产提升。测试吞吐量、成本与良率学习决定扩产速度；FAU供应商增加则削弱FOCI的份额前景。报告还预计中国AI光互联将先采用NPO，长期OIO与高密度阵列可能扩大需求，但可靠性、扩产及政策风险会影响竞争格局。 点名公司：ASE（封装测试）、WIN Semi、FOCI（FAU）、Hon Precision（封装测试）、MPI、Corning（光纤）、Coherent（FAU）、天孚通信（CPO FAU）。 时点：2027-01 台积电CPO业务预计自2027年开始贡献日月光盈利；2028-07 KYEC美国新增产能预计贡献盈利；2028-01 AllRing CPO收入占比预计达到22%。
ASE · 封装测试WIN SemiFOCI · FAUHon Precision · 封装测试MPICorning · 光纤 - 研报分歧中期美银10月10日 05:03
美银认为选举前宜防御，短期情绪偏空但6至12个月盈利信号向上
美银称中期选举可能带来进入2027年前股市正负10%的波动，民主党横扫偏利空，国会分治偏利多。牛熊指标和基金经理现金指标触发逆向卖出信号，但全球EPS增长模型显示未来6至12个月盈利增长上升。作者认为科技仓位拥挤，逐步布局收益率见顶受益资产，并维持长期看好黄金、商品及新兴市场的观点。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月10日 04:53
伯恩斯坦看好AI网络与光通信；带宽瓶颈支撑结构性需求
报告认为带宽性能提升落后于计算，网络成为AI应用瓶颈，推动网络与光通信规格及定价提高。模型预计加速器出货和交换端口扩张，AI后端交换收入增长快于chiplet出货；报告看好网络与光通信公司，但明确指出长期需求难以高置信预测。 点名公司：CLS、ANET、LITE、COHR、CIEN、CSCO（网络）、GLW（光通信）、Celestica（云与通信）。 时点：2027-01 AI云资本开支预计由4510亿美元增至1.344万亿美元；2030-01 AI后端交换收入预计达到1,164.03亿美元；2028-01 加速器调整芯粒数量后预计到2028年翻倍。
CLSANETLITECOHRCIENCSCO · 网络 - 研报看多中期摩根士丹利10月10日 04:43
摩根士丹利：三星电子3Q26业绩符合预期，存储涨价支撑利润复苏
摩根士丹利认为，商品DRAM及NAND价格走强支撑三星电子3Q26利润快速复苏，初步业绩符合预期且底层盈利有韧性。研究员认为晶圆代工及LSI亏损收窄、移动及家电后续改善，可能推动盈利增长延续至2028年。报告关注10月29日业绩会对2027年HBM合同价格重设、长期协议及资本回报的评论。 点名公司：苹果。 时点：2026-10-29 业绩电话会关注2027年HBM合同价格重设、长期协议及资本回报。
Samsung Electronics · 存储、晶圆代工苹果 - 研报看多长期高盛10月10日 04:33
高盛维持九号公司买入：3Q26收入预计增18%，海外扩张提供增长空间
高盛认为九号公司在国内两轮车需求偏弱时仍凭新品提升份额，预计3Q26销量同比增长约30%、收入增长18%。割草机器人3Q26预计同比增长50%以上，但欧洲淡季及其收入占比下降会压低短期利润率。报告将海外两轮车扩张视为中长期增长来源，同时下调2026—2028E EPS约4%—6%。 时点：2026-09 3Q26割草机器人业务预计同比增长50%以上。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月10日 04:33
伯恩斯坦：台积电3Q26收入超指引上限约2%，AI需求与提价支撑后续增长
台积电三季度收入1.49万亿新台币，较指引上限高约2%、较市场共识高约3%，研究员认为超预期并非由汇率驱动。研究员预计2026年美元收入增长41%，并认为AI需求、高端手机需求韧性及2027年提价支持后续增长。得州新制造基地与Terafab合作仍待确认。 点名公司：Intel。 时点：2026-10-15 发布业绩，关注N2爬坡、美国扩产及2027年展望；2027-01 2027年提价有望抵消通胀。
台积电Intel - 研报看多中期高盛10月10日 04:14
高盛给予华润啤酒买入评级：喜力增长支撑高端化，费用控制缓冲销量与成本压力
高盛认为三季度啤酒销量转弱，餐饮及夜场需求疲弱，全年销量预计小幅下降。喜力年初至今销量增长超过20%，产品结构升级支撑均价及长期增长。下半年费用控制和行业促销支出缓和有望部分缓冲销量去杠杆及铝成本压力；派息与受控资本开支提供支撑。 点名公司：喜力（高端啤酒）、京东（渠道）。
China Resources Beer · 啤酒喜力 · 高端啤酒京东 · 渠道 - 研报看多短期野村10月10日 04:14
野村维持阿里买入，预计阿里云增长53%、云与AI于12月季度盈亏平衡
野村预计阿里云季度收入同比增长53%，外部云增长60%，EBITA利润率升至12%。AI Labs亏损预计收窄，结合阿里云利润增长，云与AI业务预计在随后12月季度合并盈亏平衡。电商转向保现金流，即时零售减亏预计抵消CMR下降；云与平头哥合计占目标价约65%。 点名公司：寒武纪。 时点：2026-12 云与AI业务预计合并盈亏平衡。
Alibaba Group Holding · 电商、云与AI寒武纪 - 研报中性长期摩根大通10月10日 04:03
摩根大通维持三星SDS中性，目标价22万韩元，NeoCloud盈利拐点预计在2029年末
三星集团内部需求支撑NeoCloud扩张并降低龟尾一期执行风险，但外部获客、项目经济性和算力定价仍待验证，报告预计AI数据中心到2029年末才出现盈利拐点。传统业务支撑主要估值，企业AI带来项目机会的同时压低传统SI定价，ITS利润率改善有限。报告给予中性评级，2027年末目标价22万韩元，采用分部估值。 点名公司：三星集团（客户）、CoreWeave、英伟达（GPU）。 时点：2029-12 龟尾AI数据中心开业后，预计NeoCloud盈利拐点出现。
Samsung SDS · AI数据中心三星集团 · 客户CoreWeave英伟达 · GPU - 研报中性中期伯恩斯坦10月10日 03:53
伯恩斯坦：LG Energy Solution 3Q26收入超预期14%，剔除补贴利润率3.5%
伯恩斯坦认为，3Q26收入高于一致预期，EV需求改善及ESS销售增长推动剔除补贴营业利润转正。北美储能产能爬坡与利用率提升是后续关注点。估值采用9.6% WACC、3%永续增长及9%长期剔除补贴利润率，价值对远期增长与执行假设敏感。 点名公司：宁德时代（电池）。 时点：2026-12 预计2026年下半年ESS产量较上半年约翻倍；2026-12 预计北美ESS产能年底增至50GWh以上。
LG Energy Solution · 电池宁德时代 · 电池 - 研报看多长期高盛10月10日 03:43
高盛看好亚洲除日本市场：估值空间约10%，AI与存储景气支撑盈利
高盛认为AI算力需求和云厂商资本开支持撑亚洲硬科技盈利复苏，预计亚洲除日本盈利2026—2028年复合增长34%。存储供需缺口、长期协议和产能瓶颈可能延续至2030年，支撑定价权。估值模型显示硬科技与非科技分别有16%和3%的上行空间，合计约10%；报告同时指出区域市场表现分化，指数集中于少数科技股。 点名公司：工业富联（AI服务器组装）、中际旭创（光收发器）、寒武纪（芯片解决方案）、新易盛（光收发器）、北方华创（半导体设备）、立讯精密（服务器ODM/JDM）、生益科技（覆铜板及PCB）、天孚通信（光学组件）。
- 研报看多长期野村10月10日 03:23
野村维持三星电子买入，预计存储超级周期至少持续至2028年
野村认为长期合约挤压非LTA供给，将加速存储涨价并放大整体提价幅度。预计2027年一季度起新HBM合同价格较2026年提高50–100%或更多，推动三星电子盈利增长，存储超级周期至少持续至2028年。大额分红和回购支撑估值；韩元升值、LTA价格上限及AI资本开支放缓构成制约。 点名公司：美光（存储）。 时点：2027-03 新HBM供货合同预计较2026年提价50–100%或更多；2026-10 预计四季度营业利润120–130万亿韩元；2028-01 存储超级周期预计至少持续至2028年。
三星电子 · 存储美光 · 存储 - 研报看多短期摩根士丹利10月10日 03:03
友邦保险3Q26 VNB预计下滑，但摩根士丹利认为放缓暂时
报告预计第三季度VNB按固定汇率下降3%、实际汇率下降2%，中国业务受监管逆风和高基数影响，预计下降24%。摩根士丹利认为放缓暂时，香港销售环比稳定，第四季度低基数有望支持恢复；未来12个月一致预期EPS大体不变，关键财务指标及股息预计不受影响。 点名公司：AlphaSignals。 时点：2026-10 第四季度低基数有望支持VNB恢复和稳健增长。
AIA Group LtdAlphaSignals - 研报看多中期野村10月10日 03:03
野村首次覆盖中天科技：买入，目标价40元，预计2026年净利润增长138%
野村认为AI组网和数据中心需求推动光纤需求增长，预制棒产能约束带来供给缺口，涨价及旧合同到期后利润率改善将支撑光通信盈利。海外海缆交付、高压产品占比提升和电网投资则为能源网络业务提供增长支撑。 点名公司：亨通光电（光纤、海缆）、东方电缆（海缆、电网）、长盈通（保偏光纤）、中国移动（客户）、长飞（光纤）。 时点：2026-06 旧合同二季度到期，预计下半年光纤利润率显著提升；2027-10 15.2亿元MPO合同预计一年内交付；2030-12 国内电网投资预计达5万亿元。
- 研报看多中期高盛10月10日 02:43
高盛看好三星电子：存储供给紧张支撑盈利，预计2027年HBM收入810亿美元
高盛认为存储供给受限、库存偏低将支撑传统DRAM和NAND的高利润率，客户长期协议的绑定承诺预计较过去更强，有助于存储价格保持高位。HBM方面，报告称三星取得实质进展，预计2027年HBM均价超过4美元/Gb、收入增至810亿美元；HBM4出货和传统存储盈利支撑业绩判断。报告维持买入评级，列出的主要下行风险包括存储供需恶化、手机利润率收缩和移动OLED份额流失。 时点：2026-10-29 业绩会关注2028年存储供给、长期协议、HBM4爬坡及资本开支；2027-01 可能公布2027年股东回报新政策。
Samsung Electronics · 存储 - 研报中性短期野村10月10日 02:14
野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，指向人民币短期走强
野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，较前次6.7367低363点，并较前次官方即期收盘价低10点。加入逆周期因子后的预测为6.7143，较前次中间价低224点；报告称两个模型版本均指向人民币短期走强。 时点：2026-11 央行货币政策报告；2026-11 国际领导人会议；2026-12 中央经济工作会议。
- 研报看多长期高盛10月10日 02:14
高盛维持小米买入：SkyNomad均价约26万元，2026年交付预测45万辆不变
SkyNomad首月确认订单超过7万辆，销售期较短且平均每周订单高于SU7改款，高盛据此认为基础需求仍健康。高配及选装占比提升，支持均价约26万元，高于原假设约10%。高盛维持2026年45万辆交付预测，并认为2027年订单持续性与新品影响国内增长，欧洲扩张对2028年出货增长贡献更显著。 点名公司：SU7（车型）、YU7（车型）、SU7 Ultra（车型）、SkyNomad（车型）。 时点：2026-10 第四季度需交付约15.8万辆以支撑全年预测；2027-01 SU7 Ultra、YU7改款及SkyNomad新增配置支持国内增长；2027-12 预期推出新车型。
Xiaomi Corp. · 汽车小米 · 汽车SU7 · 车型YU7 · 车型SU7 Ultra · 车型SkyNomad · 车型 - 研报看多中期伯恩斯坦10月10日 02:03
伯恩斯坦中期看好日本游戏发行商，短期或横盘消化
报告认为板块自7月1日上涨26.6%主要由估值修复推动，FY3/27估值大致合理，估值基准迁移至FY3/28后平均PE为20.1倍。Steam评论、PS Store评分和手游流水用于估计销售与收入，支持Q2预测；报告认为有新品催化的公司仍有上涨空间。作者将Capcom与Konami视为长期复利增长公司，AI有望提高开发效率，但增长兑现仍依赖IP与新作管线。 点名公司：Capcom（游戏发行商）、Konami（游戏发行商）、Onimusha、Dawnwalker、Square Enix（游戏发行商）、Wolverine、任天堂（游戏发行商）、万代南梦宫（游戏发行商）。
Capcom · 游戏发行商Konami · 游戏发行商OnimushaDawnwalkerSquare Enix · 游戏发行商Wolverine