国际投行研报· 美银·· 10 天前
美银认为HDD供需偏紧、价格上涨支撑希捷与西部数据盈利及估值
美银：IT Hardware Industry：Expert Call Series Takeaways： HDD LTA dynamics & thoughts on Toshiba
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机构
美银
目标价
1150美元
核心逻辑
美银认为HDD需求持续超过供给，价格上涨和更高的盈利峰值支撑希捷与西部数据的投资逻辑。大客户的兼容性与交付要求支撑当前LTA，东芝扩产规模、组件供应和执行时间存在不确定性，难以显著改变近期供需格局。专家认为AI内容、推理及硬盘替换周期带动存储需求，但28%的EB增速未注明预测期间。
点名公司
- Western Digital受益硬盘看多需求超过供给，LTA及价格上涨支撑盈利逻辑
- Seagate受益硬盘看多需求超过供给，价格上涨及高容量产品组合支撑盈利
- 东芝提及硬盘分歧计划扩产，但份额目标、组件供应与执行时间受质疑
- NAND提及存储中性作为HDD替代及潜在价格影响对象被提及
关键数字
- 西部数据目标价（美银）
- 720美元
- 希捷估值依据
- 2028日历年预期EPS 61.42美元，19倍市盈率
- 西部数据估值依据
- 2028日历年预期EPS 37.65美元，19倍市盈率
- 专家偏好的exabyte增长率
- 28%，未指定年度
- AI之前的EB增长率（专家模型）
- 约10%，未说明预测期间
- 东芝扩产投资额
- 约3.8亿美元
- 希捷高容量产品方向
- 60TB及80TB
催化与时点
- AI推理与内容留存带动存储容量需求增长
- 希捷推进60TB及80TB高容量产品方向
- 西部数据HAMR产品认证推出
风险
- 云及数据中心支出放缓、行业定价走弱
- 企业级HDD份额流失及NAND替代
- 西部数据HAMR认证推出延迟
- 希捷面临信贷契约风险
- 东芝扩产受组件供应、技术认证及执行进度制约
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn