国际投行研报· 野村·· 10 天前
野村维持阿里买入，预计阿里云增长53%、云与AI于12月季度盈亏平衡
野村：Alibaba Group Holding（BABA.US）Stabilizing ecommerce profit； robust AI Cloud growth
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机构
野村
评级
买入
目标价
178美元，SOTP目标价
空间
+66.4%（较107美元收盘价计算）
核心逻辑
野村预计阿里云季度收入同比增长53%，外部云增长60%，EBITA利润率升至12%。AI Labs亏损预计收窄，结合阿里云利润增长，云与AI业务预计在随后12月季度合并盈亏平衡。电商转向保现金流，即时零售减亏预计抵消CMR下降；云与平头哥合计占目标价约65%。
点名公司
- Alibaba Group Holding主体电商、云与AI看多野村覆盖标的，维持买入评级
- 寒武纪688256.SH提及中性作为估值可比公司被点名
关键数字
- FY28F市盈率
- 20倍
- 阿里云季度收入增速
- 预计同比增长53%
- 外部云增速
- 预计60%，前季45%
- 阿里云EBITA利润率
- 预计从11.6%升至12%
- 云与平头哥占目标价
- 约65%（阿里云45%，平头哥20%）
催化与时点
- 2026-12云与AI业务预计合并盈亏平衡
- 预计9月季度收入2717亿元、调整后EBITA299亿元
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn