国际投行研报· 摩根士丹利·· 10 天前
摩根士丹利：三星电子3Q26业绩符合预期，存储涨价支撑利润复苏
摩根士丹利：Samsung Electronics 3Q26 In-Line Prelims, Strong Underlying Earnings
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市
目标价
381,000韩元
空间
+42.0%
三星电子3Q26业绩符合预期，存储涨价支撑利润复苏
核心逻辑
摩根士丹利认为，商品DRAM及NAND价格走强支撑三星电子3Q26利润快速复苏，初步业绩符合预期且底层盈利有韧性。研究员认为晶圆代工及LSI亏损收窄、移动及家电后续改善，可能推动盈利增长延续至2028年。报告关注10月29日业绩会对2027年HBM合同价格重设、长期协议及资本回报的评论。
点名公司
- Samsung Electronics主体存储、晶圆代工看多存储涨价支撑利润复苏，非存储业务改善或延长盈利增长
- 苹果提及中性列为智能手机竞争风险
关键数字
- 3Q26收入
- 195万亿韩元；同比增长127%、环比增长14%
- 3Q26营业利润
- 107.4万亿韩元；同比增长783%、环比增长20%
- 3Q26营业利润率
- 55%
- 2026年存储利润
- 预计接近373万亿韩元；同比增长超过1,000%
- 股权成本、终值增长率
- 11.5%、3%
催化与时点
- 2026-10-29业绩电话会关注2027年HBM合同价格重设、长期协议及资本回报
风险
- 韩元兑美元升值约6%，研究员估计影响营业利润约10万亿韩元
- 半导体盈利集中带来波动风险
- 产品及存储周期变化
- 苹果和中国智能手机竞争
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn