国际投行研报· 高盛·· 10 天前
高盛看好三星电子：存储供给紧张支撑盈利，预计2027年HBM收入810亿美元
高盛：Samsung Electronics （005930.KS） 3Q26 prelim OP inline： continued memory supply tightness leading to higher ASP expectations for both conventional memory and HBM； Buy （on CL）
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机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
500,000韩元
空间
+86.2%
核心逻辑
高盛认为存储供给受限、库存偏低将支撑传统DRAM和NAND的高利润率，客户长期协议的绑定承诺预计较过去更强，有助于存储价格保持高位。HBM方面，报告称三星取得实质进展，预计2027年HBM均价超过4美元/Gb、收入增至810亿美元；HBM4出货和传统存储盈利支撑业绩判断。报告维持买入评级，列出的主要下行风险包括存储供需恶化、手机利润率收缩和移动OLED份额流失。
点名公司
- Samsung Electronics主体存储看多存储盈利、HBM4进展及股东回报支撑高盛买入观点
关键数字
- 三季度初步营业利润
- 107.4万亿韩元
- 2027年HBM均价预期
- 超过4美元/Gb；同比增159%
- HBM收入预期
- 2026年190亿美元；2027年810亿美元，增321%
- 2027年HBM占DRAM收入比例
- 20%（由8%升至）
- 三季度DRAM、NAND利润率模型
- DRAM 82.7%；NAND 68.7%
催化与时点
- 2026-10-29业绩会关注2028年存储供给、长期协议、HBM4爬坡及资本开支
- 2027-01可能公布2027年股东回报新政策
风险
- 存储供需显著恶化
- 智能手机利润率急剧收缩
- 移动OLED份额流失
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn