国际投行研报· 野村·· 10 天前
野村维持三星电子买入，预计存储超级周期至少持续至2028年
野村：Samsung Electronics（005930）3Q results in~line； we expect further upsides in memory prices
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机构
野村
评级
买入（野村维持）
目标价
670,000韩元
空间
+149.5%
核心逻辑
野村认为长期合约挤压非LTA供给，将加速存储涨价并放大整体提价幅度。预计2027年一季度起新HBM合同价格较2026年提高50–100%或更多，推动三星电子盈利增长，存储超级周期至少持续至2028年。大额分红和回购支撑估值；韩元升值、LTA价格上限及AI资本开支放缓构成制约。
点名公司
- 三星电子主体存储看多野村维持买入，预计HBM提价及存储涨价推动盈利增长
- 美光提及存储中性LTA敞口约35%
关键数字
- 三季度收入
- 195万亿韩元
- 三季度营业利润
- 约107万亿韩元
- 四季度营业利润预计
- 120–130万亿韩元
- 2027年营业利润预计
- 640万亿韩元
- 2027年新HBM合同预计提价
- 较2026年提价50–100%或更多
催化与时点
- 2027-03新HBM供货合同预计较2026年提价50–100%或更多
- 2026-10预计四季度营业利润120–130万亿韩元
- 2028-01存储超级周期预计至少持续至2028年
风险
- LTA价格上限可能限制涨价向混合ASP的传导
- 韩元升值拖累盈利
- AI资本开支放缓
- 代工奖金费用及手机存储采购成本构成拖累
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn