国际投行研报· 高盛·· 10 天前
高盛给予华润啤酒买入评级：喜力增长支撑高端化，费用控制缓冲销量与成本压力
高盛：China Resources Beer （0291.HK）： China Staples MAF Golden Week call series： Softer 3Q volume with stringent opex control to mitigate cost
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机构
高盛
评级
买入
目标价
26.8港元
空间
+42.0%
核心逻辑
高盛认为三季度啤酒销量转弱，餐饮及夜场需求疲弱，全年销量预计小幅下降。喜力年初至今销量增长超过20%，产品结构升级支撑均价及长期增长。下半年费用控制和行业促销支出缓和有望部分缓冲销量去杠杆及铝成本压力；派息与受控资本开支提供支撑。
点名公司
- China Resources Beer主体啤酒看多高盛给予买入评级，喜力销量增长支撑高端化
- 喜力提及高端啤酒看多年初至今销量增长超过20%，支撑高端化
- 京东提及渠道中性公司与其直接合作销售高端白酒产品
关键数字
- 2027年估值锚
- 14倍市盈率
- 高盛全年销量预测
- 下降0.7%
- 喜力年初至今销量增长
- 超过20%
- 管理层未来三年喜力销量目标
- 复合增长超过10%
- 管理层派息率目标
- 三年内逐步提高至70%
风险
- 白酒经营环境较去年更困难，行业下行压力持续。
- 管理层承认潜在商誉减值是重要不确定性。
- 销量转弱及铝等原材料成本高企带来经营压力。
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn