研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期西南证券10月13日 19:05
西南证券看好铂科新材：AI芯片电感放量驱动成长，预计2026—2028年归母净利润复合增速约43.9%
西南证券认为，AI算力需求推动GPU、ASIC等芯片功耗和供电电流提升，带动AI芯片电感市场扩张。铂科新材已形成“合金软磁粉末—合金软磁粉芯—AI芯片电感”垂直一体化布局，粉芯业务保持龙头地位，芯片电感随产能爬坡和客户协同开发而增长。报告预计公司2026—2028年归母净利润复合增速约43.9%。 时点：2030-01 全球AI芯片电感市场预计由2025年的58亿元增至2030年的269亿元；2026-01 公司2026—2028年归母净利润预计分别为6.34亿元、9.04亿元和12.47亿元。
- 研报看多长期东吴证券10月13日 19:05
东吴证券首次覆盖三环集团并给予买入评级，认为MLCC与SOFC共振成长
研报认为，三环集团凭借陶瓷粉体与专用设备自研形成垂直一体化优势，高端MLCC突破有望受益于AI服务器需求增长及国产替代。公司已构建SOFC全产业链技术链条，数据中心供电需求和海外产能建设有望推动第二成长曲线兑现。东吴证券预测公司2026—2028年收入和归母净利润持续增长，并首次覆盖给予买入评级。 点名公司：英伟达（客户）、Microsoft（CSP）、AWS（CSP）、Google（CSP）、Meta（CSP）、Bloom Energy（SOFC客户）、潍柴动力（SOFC系统）、振华股份（金属铬）。
- 研报看多中期国信证券10月13日 19:05
国信证券：油运处高景气周期；国庆民航量平价升，快递反内卷支撑盈利
地缘冲突与旺季货盘增加使VLCC供需紧张、运价创新高，报告认为短期运价或维持高位。航空供给增速受飞机产能限制，供需格局向紧平衡改善，但高油价和消费疲软压制盈利修复。快递反内卷监管及托底举措有望支撑四季度通达系盈利，报告推荐油运、快递及航空公司。 点名公司：中远海能（油运）、招商轮船（油散运输）、中通快递（快递）、圆通速递（快递）、顺丰控股（快递）、中国东航（航空）、南方航空（航空）、三羊马。 时点：2026-10 四季度通达系盈利能力有望维持在高位。
- 研报看多短期中银证券10月13日 18:05
中银证券称房地产政策密集落地、楼市仍以稳市场为主，建议关注开发、运营及经纪公司
国庆期间新房成交同比微降、二手房成交同比增长，低基数下市场表现分化。房贷贴息政策及北京、上海、广州商品住房销售制度细则相继落地，作者认为有助缓解市场观望情绪，预计更多城市将逐步落实细则。作者建议关注十一后政策叠加效果和传统销售旺季基本面变化，并列出开发、运营及经纪公司关注名单。 点名公司：华润置地（开发）、中国金茂（开发）、建发国际集团（开发）、滨江集团（开发）、保利置业集团（开发）、华润万象生活（运营）、太古地产（运营）、中国国贸（运营）。 时点：2026-10-01 财政部房贷贴息政策起始实施；2026-10 十一后观察多项政策叠加效果及销售旺季基本面变化。
- 研报看多中期中银证券10月13日 18:05
中银证券：化工行业2026H1盈利回升，维持“强于大市”评级
2026H1基础化工和石油石化行业营收、归母净利润及盈利能力同比提升；作者认为供给压力缓解、需求复苏及“反内卷”等措施有望推动盈利底部修复。报告提出中长期关注优质石化和煤化工资产、行业龙头及新材料，并列出多家推荐公司。 点名公司：中国石油（石化）、中国海油（石化）、卫星化学（化工）、宝丰能源（煤化工）、万华化学（化工）、华鲁恒升（化工）、新和成（化工）、中国石化（石化）。
- 研报看空中期高盛10月13日 17:33
高盛维持中科创达卖出评级：AIOS带动收入增长，但产品组合变化压制毛利率
高盛认为，AIOS增强支持物联网收入增长，并上调2026、2027年收入预测；但产品结构变化使2026年第二季度毛利率降至27%，新品爬坡也压制短期盈利。AquaClaw向车载和AI终端扩展提供长期增长方向，但估值支撑依赖远期自由现金流改善。
- 研报看多长期摩根士丹利10月13日 17:33
摩根士丹利：腾讯3Q26收入预计增长8.9%，AI投入拖累利润，长期看好流量变现与AI平台机会
摩根士丹利预计广告与云业务支撑增长，游戏高基数和宏观疲弱拖累核心增速；AI经营亏损将使3Q26非IFRS经营利润同比下降，盈利预测也有所下修。报告仍看好腾讯流量变现及AI平台机会，并将AI投入视为利润与现金流压力来源。
腾讯 - 研报分歧短期瑞银10月13日 17:14
医疗设备招标三季度回暖，瑞银仍预计2026全年下降中至高个位数
瑞银指出，资金支持改善带动三季度医院设备招标额同比增长6%、环比增长28%，电子加速器、MRI和CT增长较强，但品类复苏不均。国产替代以手术机器人最突出，联影在MRI和CT获得份额；放疗则出现全球企业份额回升。瑞银仍预计全年招标额下降中至高个位数，年底省级集采可能释放积压需求。 点名公司：联影医疗（医疗设备）、西门子医疗（医疗设备）、GE医疗（医疗设备）、飞利浦（医疗设备）、Elekta（放疗）、迈瑞医疗（医疗设备）、万东医疗（医疗设备）、东软集团（医疗设备）。 时点：2026-12 各省要求年底前完成一轮集采，可能释放积压需求。
- 研报看空中期高盛10月13日 17:14
高盛维持比亚迪电子卖出：下半年收入预计环比增24%，目标价22港元
高盛认为存储成本趋稳、苹果及比亚迪业务敞口提升，以及AI服务器液冷和电源布局有助收入与毛利率恢复。报告预计2026年下半年收入环比增长24%，并将2027年收入恢复与手机、PC需求趋稳联系起来。终端需求偏弱、存储高成本和手机市场饱和仍限制盈利；报告维持卖出评级。 点名公司：苹果、比亚迪。 时点：2026-12 预计2026年下半年收入环比增长24%；2027-01 预计2027年收入增速恢复；2028-01 毛利率预计持续恢复至2028年。
- 研报分歧中期摩根士丹利10月13日 17:03
摩根士丹利：AI存储超级周期延长，但股价已反映大量利好，周期风险仍在
摩根士丹利认为，AI推理缓存采用QLC、长期合约及HBM挤占传统DRAM产能，支撑存储需求和2027年价格，供需反转在2027年大部分时间出现的概率较低。企业级SSD价格涨幅加速，但消费级库存向下游转移，2027年OEM降规格与中国供应增加可能压低消费级NAND价格。三星与SK海力士估值低可能对应峰值盈利，股价已反映大量利好；配置相对偏好AI计算与网络，对存储选择性参与。 点名公司：三星（存储）、SK海力士（存储）、美光（存储）、长江存储（NAND）、长鑫（DRAM/HBM）。 时点：2026-10 企业级SSD第四季度价格环比涨幅预期上调至15–20%；2026-09 企业级SSD第三季度价格环比涨幅由20–25%提高至23–28%；2027-01 韩国PC DRAM供给预计同比下降逾20%。
三星 · 存储SK海力士 · 存储美光 · 存储长江存储 · NAND长鑫 · DRAM/HBM - 研报分歧高盛10月13日 17:03
高盛维持裕元、宝胜买入；代工销售改善，但盈利受订单前移和原料涨价限制
资料称9月部分服装代工及裕元销售好于预期，中国运动消费较7月改善，但部分订单由4季度前移，且原料成本回升限制盈利改善，丰泰表现仍弱。迅销海外增长被认为对申洲形成正面传导；Nike收入及指引偏弱，对鞋类供应商压力较大。资料称美国消费韧性强于欧洲，SHEIN美国GMV降幅收窄、全球MAU微增，但季度表现及欧洲用户仍弱。 点名公司：裕元（代工）、宝胜（运动零售）、丰泰（代工）、儒鸿（服装代工）、聚阳（服装代工）、SHEIN、Nike（品牌）、迅销（品牌）。 时点：2026-09 宝胜9月销售同比降幅收窄至2.5%；2026-10-10 10月10日PET、聚酯及棉花价格数据反映原料成本回升。
裕元 · 代工宝胜 · 运动零售丰泰 · 代工儒鸿 · 服装代工聚阳 · 服装代工SHEIN - 研报分歧中期高盛10月13日 16:23
高盛：中国软件行业8月收入增速放缓，AI采用与季节性有望推动下半年恢复
中国软件行业8月收入同比增长6.5%，前八个月累计增长8.8%，企业软件预算仍承压，安全软件收入同比下降2%。高盛认为，下半年季节性、AI智能体变现和企业采用增加有望推动行业需求恢复；9月中小企业PMI升至48.9、AI项目带动服务外包执行额增长，提供改善信号。报告同时指出，AI支出预期不能直接等同于所有子行业复苏，且未提供全年盈利预测或支出恢复幅度。 点名公司：北森（AI面试及在线学习产品）。 时点：2026-09 9月中小企业PMI升至48.9。
北森 · AI面试及在线学习产品 - 研报分歧高盛10月13日 16:13
高盛：专家门店净销售改善、加盟意愿延续，但加密蚕食与咖啡毛利偏低构成约束
高盛访谈的加盟商门店显示，补贴退坡后古茗净销售兑现率回升，古茗和瑞幸门店净销售均保持增长，专家仍愿增开两品牌门店。古茗咖啡带来销售增量，但毛利率低于果茶；门店密度增加也可能蚕食单店销售。结论主要适用于该专家经营的门店。 点名公司：古茗（茶饮）、瑞幸（咖啡）、库迪（咖啡）、幸运咖（咖啡）、霸王茶姬（茶饮）、喜茶（茶饮）、蜜雪（茶饮）、茶颜悦色（茶饮）。
古茗 · 茶饮瑞幸 · 咖啡库迪 · 咖啡幸运咖 · 咖啡霸王茶姬 · 茶饮喜茶 · 茶饮 - 研报看多中期东吴证券10月13日 16:05
东吴证券首次覆盖新乳业，预计盈利上行并给予买入评级
东吴证券认为，低温奶业务增长和产品结构提升将延续，2023—2025年低温奶收入从49.3亿元增至60.5亿元。内部经营治理改善、管理费用率下降，且非经常性科目影响相对较轻，推动公司盈利进入上升通道。预计2026—2028年归母净利润分别为8.6、10.0、11.4亿元，首次覆盖给予买入评级。 点名公司：新希望集团（集团）、新希望六和（饲料）、鲜生活冷链（冷链物流）、伊利股份（乳品）、蒙牛（常温奶）。
- 研报看多短期国信证券10月13日 16:05
国信证券建议关注创新药及产业链，ESMO会议将发布多项中国创新药临床数据
研报称，国内创新药销售快速增长，海外商业化即将进入密集阶段，因此继续推荐创新药及产业链。ESMO会议将有多家中国药企发布临床数据，部分研究入选主席研讨会。CXO板块优选业绩及订单表现良好或迎来拐点的龙头企业。 点名公司：康方生物（创新药）、科伦博泰生物（创新药）、和黄医药（创新药）、康诺亚（创新药）、劲方医药（创新药）、翰森制药（创新药）、百利天恒（创新药）、迈瑞医疗。 时点：2026-10-19 ESMO常规摘要公布；2026-10-23 ESMO会议在西班牙马德里召开；2026-10-27 ESMO会议结束。
康方生物 · 创新药科伦博泰生物 · 创新药和黄医药 · 创新药康诺亚 · 创新药劲方医药 · 创新药翰森制药 · 创新药 - 研报中性短期野村10月13日 16:03
野村预测美元兑人民币中间价6.6956，较前次低357点
野村模型预测美元兑人民币中间价为6.6956，低于前次的6.7313，按报价方向对应人民币较前次中间价走强。纳入逆周期因子后预测为6.7111，较前次低202点。报告列出四季度政策会议和国际峰会，但未判断其汇率影响，也未提供中长期汇率目标或明确A股传导标的。 时点：2026-11 央行第三季度货币政策报告；2026-12 中央经济工作会议；2026-12 央行货币政策委员会会议。
- 研报看多长期高盛10月13日 16:03
高盛认为HBM产能倾斜及南亚新厂延后释放将限制DRAM供给增长，紧张格局或持续至2027年
南亚三季度ASP和营业利润率上升，支持高盛对韩系存储厂商价格与利润率的判断。HBM产能配置增加、南亚新厂预计2027年第四季度才开始产出，将限制传统DRAM位元供给增长。高盛认为行业供应紧张至少持续整个2027年，并提到南亚拟提高AI收入贡献。 点名公司：三星（存储）、海力士（存储）。 时点：2027-03 南亚新厂设备搬入；2027-12 南亚新厂开始产出；2028-12 南亚新厂产能升至每月3万片。
三星 · 存储海力士 · 存储南亚 · DRAM - 研报分歧中期高盛10月13日 15:43
高盛预计建材需求仍弱、原料涨价压利；维持三家公司买入，伟星中性
高盛预计覆盖公司三季度收入平均同比增长1%、净利润下降5%，基础需求仍弱，沥青及石油相关原料涨价压制利润。工程防水行业集中度较高，协调提价和成本传导条件较好；建筑涂料市场分散，竞争使成本传导更难。零售重涂、乡村住房升级及海外扩张被列为部分公司的增长支撑，但财政刺激落地、成本传导和需求恢复仍待观察。 点名公司：东方雨虹（防水）、北新建材（石膏板、防水）、三棵树（建筑涂料）、伟星新材（管道）、科顺股份（防水）。 时点：2026-10 财政刺激可能改善工程需求。
- 研报分歧中期野村10月13日 15:33
亚德客9月日均销售环比仅增1%，野村对短期自动化景气谨慎
亚德客9月销售同比增长14%，但日均销售环比仅增1%，野村认为符合季节性，尚不足以推动工厂自动化景气预期上修。电子、机床等需求较强，为销售提供支撑；电池销售同比下降10%、环比下降11%，且自4月高点后的回落超过季节性解释。亚德客认为增长可能延续至2027年，与野村对短期需求的谨慎判断并存。 时点：2027-01 亚德客认为当前增长阶段可能延续至2027年；2026-07 下半年停止受理部分新增产能项目申请的报道。
亚德客 · 气动设备 - 研报分歧短期摩根大通10月13日 15:13
摩根大通：GB300需求强、利好ODM定价；PC需求收缩与服务器供应错配抬升四季度波动
摩根大通认为，新云客户对GB300的需求及ODM直供模式增强，产能趋紧推动订单外溢至二线ODM并改善合同定价，可缓冲CSP转向VR200的短期空档。通用服务器终端需求稳健，但组件错配限制四季度出货增长；VR200转换与AWS液冷延迟增加出货波动。笔记本出货连续收缩，显卡主板涨价、需求恶化风险及iPhone潜在砍单使PC和代工判断偏谨慎。 点名公司：智邦、纬创（ODM）、纬颖（ODM）、联想、华硕、微星、和硕（代工）、鸿海（代工）。 时点：2026-12 AWS液冷服务器出货由9月延至12月。
智邦纬创 · ODM纬颖 · ODM联想华硕微星