伊利股份

催化与时点

1. 研报看多短期瑞银10月17日 00:43

   瑞银称供需偏紧支撑奶价修复，维持伊利、蒙牛、妙可蓝多买入评级

   受益液态奶看多第三季度低个位数增长，9月销售同比基本稳定

   9月奶牛存栏同比下降3.2%，全脂奶粉库存维持低位，亏损牧场占比降至57%，供需改善支持奶价较低点回升约3%。需求复苏分化，蒙牛鲜奶增长约20%，常温奶恢复较慢；10月首周现货奶价回落且豆粕涨价带来成本压力。 点名公司：伊利（液态奶）、蒙牛（乳制品）、妙可蓝多（奶酪）、伊利股份（液态奶）、妙可蓝多（奶酪）。 时点：2026-09 9月下旬原奶价格达到每公斤3.10元；2026-09 蒙牛第三季度液态奶销售实现中个位数增长，鲜奶同比增长约20%。

   伊利 · 液态奶蒙牛 · 乳制品妙可蓝多 · 奶酪伊利股份 · 液态奶妙可蓝多 · 奶酪
2. 研报分歧中期高盛10月15日 19:33

   高盛：婴配粉渠道表现分化：线下降幅收窄，品牌线上销售走势不一

   受益婴配粉看多高盛列为买入；含金领冠9月线上销售同比持平

   高盛跟踪显示，2026年7—8月线下奶粉销售同比下降约10%，较前期降幅收窄，但销量仍降10.5%，均价仅增约1%。9月线上销售数据呈品牌分化：飞鹤和合生元增长，a2下滑；伊利线上趋稳，但线下及全渠道仍承压。报告对飞鹤持中性，对伊利及蒙牛持买入；目录标注a2 Milk买入。 点名公司：飞鹤（婴配粉）、伊利（婴配粉）、蒙牛（婴配粉）、a2 Milk（婴配粉）、合生元（婴配粉）、澳优（婴配粉）、雅士利（婴配粉）。 时点：2027-03 公司目标FY27末将中国标签终端销售恢复至100%。

   飞鹤 · 婴配粉伊利 · 婴配粉蒙牛 · 婴配粉a2 Milk · 婴配粉合生元 · 婴配粉澳优 · 婴配粉
3. 研报分歧中期高盛10月15日 03:43

   高盛：必选消费三季度需求偏弱、9月温和改善，盈利分化且更依赖产品与费用控制

   受益乳制品看多列入重点买入标的；费用节约支持利润

   报告称中国必选消费品三季度需求低迷，9月仅温和环比改善，啤酒及餐饮相关调味品偏弱，乳制品、方便面和折扣零售相对有韧性。作者认为产品竞争力、新渠道、原料锁价和费用控制比广泛消费复苏更影响盈利。PET涨价、行业竞争及高端需求恢复偏慢构成压力；报告列出多家公司买入，也将华润饮料下调至卖出。 点名公司：贵州茅台、伊利股份（乳制品）、万辰集团（折扣零售）、洽洽食品、重庆啤酒（啤酒）、东鹏饮料（饮料）、中炬高新（调味品）、安井食品（食品）。 时点：2026-09 伊利三季度预计收入增长2%、利润增长7%；2026-09 折扣零售商三季度维持较快开店及相对有韧性的同店销售；2027-06 华润饮料PET成本压力预计至少延续至2027年上半年。

   贵州茅台伊利股份 · 乳制品万辰集团 · 折扣零售洽洽食品重庆啤酒 · 啤酒东鹏饮料 · 饮料
4. 研报分歧短期高盛10月14日 08:42

   高盛：双十一前线上消费需求仍弱，国货美妆与部分宠物品牌表现突出

   高盛跟踪显示，2026年9月多数线上消费品类同比下降，白电和运动鞋承压，宠物食品及保健品小幅增长。品牌表现分化：林清轩、毛戈平、上海家化和中宠增长较强，乖宝、华熙生物及部分运动、家电品牌走弱。平台销售监测可能受全渠道布局及销量估算方法影响，未必代表公司整体销售。 点名公司：Nike（运动品牌）、李宁（运动品牌）、安踏（运动品牌）、FILA（运动品牌）、特步（运动品牌）、Puma（运动品牌）、Salomon（运动品牌）、ON（运动品牌）。 时点：2026-10 双十一前线上消费需求仍偏弱；2026-09 波司登三季度线上销售增长32%，高于二季度14%。

   Nike · 运动品牌李宁 · 运动品牌安踏 · 运动品牌FILA · 运动品牌特步 · 运动品牌Puma · 运动品牌
5. 研报看多中期东吴证券10月13日 16:05

   东吴证券首次覆盖新乳业，预计盈利上行并给予买入评级

   提及乳品中性作为主要乳企用于行业和非经科目对比

   东吴证券认为，低温奶业务增长和产品结构提升将延续，2023—2025年低温奶收入从49.3亿元增至60.5亿元。内部经营治理改善、管理费用率下降，且非经常性科目影响相对较轻，推动公司盈利进入上升通道。预计2026—2028年归母净利润分别为8.6、10.0、11.4亿元，首次覆盖给予买入评级。 点名公司：新希望集团（集团）、新希望六和（饲料）、鲜生活冷链（冷链物流）、伊利股份（乳品）、蒙牛（常温奶）。

   新乳业 · 低温乳品新希望集团 · 集团新希望六和 · 饲料鲜生活冷链 · 冷链物流伊利股份 · 乳品蒙牛 · 常温奶
6. 研报看多中期中银证券10月12日 10:05

   中银证券：食品饮料板块赔率较优，建议关注基本面回暖、高股息大众品龙头

   受益大众品看多建议关注的基本面韧性、高股息大众品龙头

   报告认为双节消费结构分化，体验型消费好于商品型消费，白酒动销疲软且仍在寻底。食品饮料板块估值处于历史底部，大众品已步入利润修复阶段，现金流充足的龙头加大派息力度。报告判断下半年报表业绩有望环比改善，建议关注基本面具备韧性且高股息的大众品龙头。 点名公司：安井食品（大众品）、伊利股份（大众品）、颐海国际（大众品）、贵州茅台（白酒）、农夫山泉（软饮料）。 时点：2026-10 下半年大众品报表业绩有望环比改善。

   安井食品 · 大众品伊利股份 · 大众品颐海国际 · 大众品贵州茅台 · 白酒农夫山泉 · 软饮料
7. 研报分歧摩根士丹利10月10日 12:23

   摩根士丹利称中国消费行业In-Line，原材料涨跌分化，需求疲弱拖累部分公司

   受益乳业看多受益于原奶供需改善、竞争趋理性及拨备下降

   报告对中国/香港消费行业持 In-Line 观点，原材料价格走势分化。乳业供需改善、竞争趋理性、产品结构提升及拨备下降支持伊利盈利；牧原的上行空间取决于猪价中期修复。海天受大豆涨价和餐饮需求偏弱压制毛利率，啤酒及饮料企业则面临需求和销量恢复压力；东鹏2026年锁定PET成本，成本压力相对可控。 点名公司：伊利（乳业）、蒙牛（乳业）、牧原（养殖）、东鹏（饮料）、华润啤酒（啤酒）、海尔、美的、格力。

   伊利 · 乳业蒙牛 · 乳业牧原 · 养殖东鹏 · 饮料华润啤酒 · 啤酒海尔
8. 研报分歧短期高盛10月10日 01:03

   高盛：白酒旺季动销偏弱，乳业相对稳健，12月补库与春节待验证

   受益乳业看多销售约增长3%，价格稳定，预计四季度仍正增长

   湖南专家反馈中秋国庆白酒动销同比约降10%，商务及宴席需求疲弱，控货虽支持批价，但终端需求和三季度业绩仍承压。飞天、普五动销相对领先，老窖、汾酒及其他次高端承压。伊利、蒙牛销售增长且价格稳定，食品饮料各品类表现分化。报告将2026年12月补库及2027年春节列为下一验证窗口，并指出以上是区域专家观察，不代表全国统计。 点名公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份（乳业）、东鹏饮料（饮料）、蒙牛（乳业）。 时点：2026-12 观察白酒真实动销及渠道补库；2027-01 春节需求为下一重要观察窗口；2026-10 低基数有望支持伊利、蒙牛四季度继续增长。

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