券商深度研报· 苏铖,林蔚·· 7 天前
东吴证券首次覆盖新乳业，预计盈利上行并给予买入评级
东吴证券：聚焦新鲜，穿越周期
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机构
东吴证券
评级
买入（首次）
核心逻辑
东吴证券认为，低温奶业务增长和产品结构提升将延续，2023—2025年低温奶收入从49.3亿元增至60.5亿元。内部经营治理改善、管理费用率下降，且非经常性科目影响相对较轻，推动公司盈利进入上升通道。预计2026—2028年归母净利润分别为8.6、10.0、11.4亿元，首次覆盖给予买入评级。
点名公司
- 新乳业002946.SZ主体低温乳品看多低温业务增势延续，经营治理改善，盈利进入上升通道
- 新希望集团（新希望）000876.SZ提及集团中性为新乳业提供牧场管理、饲料和冷链资源赋能
- 新希望六和提及饲料中性保障新乳业自有牧场饲料稳定供应
- 鲜生活冷链提及冷链物流中性协助新乳业构建全国冷链物流网络
- 伊利股份600887.SH提及乳品中性作为主要乳企用于行业和非经科目对比
- 蒙牛提及常温奶中性文中称其与伊利已在常温奶市场占据优势
关键数字
- 销售净利率目标
- 2027年提升至7.2%
- 低温奶收入
- 2023年49.3亿元，2025年60.5亿元；期间CAGR为10.8%
- 低温奶销售额市占率
- 2025年约9.7%
- 预计归母净利润
- 2026—2028年分别为8.6、10.0、11.4亿元
- 对应PE
- 2026—2028年分别为15、13、11倍
风险
- 需求修复不及预期
- 食品安全问题
- 新品推广不及预期
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com