国际投行研报· 高盛·· 6 天前
高盛维持中科创达卖出评级：AIOS带动收入增长，但产品组合变化压制毛利率
高盛：Thundersoft （300496.SZ）：In~house AIOS to empower smart automotive and AI devices； Sell
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机构
高盛
评级
卖出（高盛维持）
目标价
47.47元；12个月目标价，较52.92元参考股价隐含10.3%下行
核心逻辑
高盛认为，AIOS增强支持物联网收入增长，并上调2026、2027年收入预测；但产品结构变化使2026年第二季度毛利率降至27%，新品爬坡也压制短期盈利。AquaClaw向车载和AI终端扩展提供长期增长方向，但估值支撑依赖远期自由现金流改善。
点名公司
- Thundersoft（中科创达）300496.SZ主体看空高盛覆盖标的；AI业务增长，但产品组合变化和新品爬坡压制利润率
- 中科创达300496.SZ主体看空正文研究标的，维持卖出评级
关键数字
- 收入预测调整
- 2026年、2027年分别上调14%、10%
- 毛利率预测
- 2026年30.5%，2027年32.6%
- 净利润预测调整
- 2026年-1%，2027年+2%
- 2026年第二季度收入
- 同比增长40%至26亿元
- 2026年上半年分业务增长
- 物联网47%、智能汽车14%、智能软件22%
- 季度毛利率
- 27%；去年同期31%
催化与时点
- AquaClaw拓展至眼镜、家居、会议设备和机器人
- 车载功能由AI语音延伸至座舱访问与深度交互；AI Box已推出
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn