野村维持腾讯买入：AI投入压低3Q利润，微信智能体有望强化竞争地位
野村预计腾讯第三季度收入增长9%，但人工智能投入将使非准则经营利润下降3%、利润率降至33.5%。国内游戏和广告保持韧性，腾讯云增速预计超过30%；海外游戏增速受高基数拖累。野村认为业绩放缓主要是暂时现象，并看好微信智能体对腾讯人工智能竞争地位的潜在帮助。 点名公司：阿里云（云）、字节跳动、阿里巴巴。
#港股/中概
国际投行研报AI 评分4545 国际投行研报精选AI 评分7979 高盛看好AI服务器平台升级带动覆铜板需求与材料价值量提升
高盛认为，下一代高端AI服务器平台采用更高规格覆铜板，将推动需求增长和高价值材料贡献提升。其预计全球AI服务器覆铜板市场2026至2028年复合增长161%，2028年达到480亿美元。建滔积层板扩张特种玻纤纱、玻纤布、铜箔及覆铜板产能，上游供应紧张和薄玻纤布提价趋势为需求与价格提供支撑。 点名公司：建滔集团（主要客户）。 时点：2026-10 公司于10月中旬再次上调薄玻纤布价格。
格隆汇快讯AI 评分4646 中国银河证券：港股投资策略应把握三条主线
中国银河证券建议港股投资把握低波红利、创新药及CXO、科技三条主线，并避免空仓或重仓单一方向。本周南向资金转为净卖出66.37亿港元；银行、公用事业、电信、能源可作为防御底仓，科技板块需等待沽空情绪回落和南向资金回流信号。
格隆汇快讯AI 评分4646 高盛：印尼股票若被MSCI完全剔除，或引发56亿美元被动资金流出
高盛表示，若印尼股票被完全调出MSCI指数，或引发约56亿美元被动资金流出，相当于MSCI印尼可投资市场指数成分股18天的日均成交额。若FTSE采取类似调整，另有27亿美元资金面临流出风险。高盛维持印尼市场低配评级，并称盈利疲软、宏观逆风及指数调整抛压或限制估值持续修复。
格隆汇快讯AI 评分4242 华泰证券港股策略：红利继续做底仓，阶段性重点关注创新药及CXO龙头
华泰证券表示，上周美国9月CPI、PPI双双超预期，推动10月加息概率上升，美债长端收益率盘中触及二十四年来新高。随后AI产业链受融资压力与增长担忧影响回撤，美债利率从高点回落，印度和恒生指数相对收益跑赢，传统行业小幅修复。
券商深度研报AI 评分4242 西南证券：宝丰能源：新增产能释放叠加聚烯烃价格上行，巩固煤制烯烃龙头优势
西南证券认为，宝丰能源依托煤炭资源和一体化布局具备成本优势，内蒙古项目投产、宁东四期推进将扩大产能。聚烯烃价格上行及油价高位有望扩大煤制烯烃成本优势，带动盈利增长。报告预计公司2026—2028年归母净利润复合增长率为17.54%，维持“买入”评级。
国际投行研报AI 评分5555 高盛维持Iluvatar买入，预计天垓300验证推动商业化、超节点拓展机架级部署
高盛认为，中国云服务商AI资本开支、国产生态发展及客户多元化支撑公司需求。天垓300面向高端训练与推理，正在测试和客户验证，软件及算子优化持续推进；高密度超节点有望扩大机架级部署和公司在AI基础设施项目中的价值贡献。高盛预计公司2027年EBITDA转正。 点名公司：中国云服务商（客户）。
国际投行研报AI 评分5858 高盛维持壁仞买入：芯片升级与放量支撑2027年增长
高盛认为，中国云资本开支增长、新一代芯片放量和云服务商客户渗透支撑增长。产品组合向更高算力、更大内存和更强互连升级，有望推动平均售价扩张；千卡超节点方案引入光互连。高盛预计壁仞2027年收入9,663.7百万元、EBITDA转正至656.9百万元。 时点：2027-01 最新芯片放量预计带动增长。
国际投行研报AI 评分6262 野村：抖音电商增速放缓，补贴趋理性支撑平台利润率；双十一或偏淡
野村称抖音电商第三季度支付成交额同比增速降至11%，全年成交额目标下调至约5万亿元，反映消费疲弱及行业放缓。补贴纪律增强、平台盈利优先有助稳定竞争，野村预计阿里巴巴九月季度传统电商盈利保持同比韧性。红果广告变现潜力较好，但电商植入可能影响短剧体验；豆包对话式购物长期有潜力，仍受技术瓶颈制约。 点名公司：抖音（电商平台）、字节跳动、阿里巴巴（电商平台）。 时点：2026-11 双十一销售预计相对平淡，或压制广告预算。
国际投行研报AI 评分5353 高盛看好中海油、中石油：现金流优势带来估值重估空间
高盛认为，中国油企相对海外同业的估值折价扩大，持续的商品价格可能推动投资者转向高现金流收益率企业。中海油与中石油现金流生成能力较强，有望向全球同业估值靠拢；但三季度上游盈利预计环比回落，中石化炼化利润率仍承压。 点名公司：中海油（上游）、中石油（上游）、中石化（炼化）、中国石油（上游）、中国石化（炼化）。 时点：2026-09 高盛预计中海油、中石油第三季度盈利较第二季度温和下降；2026-09 高盛预计中石化第三季度盈利温和增长。
钛媒体AI 评分6464 可灵AI估值高于快手市值，文章对比两者市场空间、竞争位置与增长速度
可灵AI新一代视频生成模型Kling 4.0于10月15日深夜正式上线；文章对比其180亿美元投后估值与快手10月13日约156.31亿美元的总市值。文中称，快手2025年营收为1428亿元，可灵年收入约11亿元且仍处于巨额亏损状态；2026年第二季度，可灵单季收入同比增长超过200%，快手整体营收同比增长1.4%。
国际投行研报AI 评分6565 瑞银看好美团、阿里巴巴及京东，本地生活竞争趋理性，盈利改善优先于单量增长
瑞银看好美团、阿里巴巴及京东，均持买入观点。渠道调查显示美团外卖每单利润改善，补贴效率、客单价及广告变现共同推动修复；到店业务利润率预计维持较高水平。瑞银认为本地生活竞争重心转向单位经济，阿里与京东有望受益于即时零售及外卖减亏，但双十一和非餐竞争可能扰动修复。 点名公司：美团（本地生活）、阿里巴巴（即时零售）、京东（即时零售）。 时点：2026-09 美团九月外卖每单利润升至0.4—0.5元；2026-09 美团第三季度外卖每单利润预计0.2—0.3元；2026-12 美团第四季度外卖每单利润可能达到0.3—0.5元。
国际投行研报AI 评分3535 高盛维持Spotify买入，目标价645美元；长期看好提价与增值产品推动ARPU增长
高盛认为Spotify用户黏性领先，第三季度用户指标基本达标，但收入略低于指引，广告疲弱促使其下调2026至2028年广告收入预测。高盛看好提价、分层订阅、有声书及AI增值产品推动长期变现，预计2025至2030年付费ARPU复合增长6.6%。短期仍需关注第四季度收入与毛利预期、创新投入节奏及提价后的用户留存。 时点：2026-10 第三季度财报及第四季度收入、毛利预期。
国际投行研报AI 评分4646 瑞银维持哔哩哔哩买入，广告增速预期下调，游戏收入有望四季度恢复增长
瑞银认为宏观疲弱压制电商及消费广告投放，因此下调下半年广告增速预期及2026年盈利预测。流量增长、用户商业化空间和广告技术升级仍支撑结构性优势；新游戏周期有望推动第四季度游戏收入恢复增长。2026年AI资本开支约10亿元，后续投入将视实际业务回报决定。 时点：2026-12 《San Wang》预计上线；2026-10 新游戏推出有望推动游戏收入恢复低双位数增长；2027-01 2027年AI投入将视实际业务回报决定。
国际投行研报AI 评分6464 高盛维持禾赛买入：Kosmo商业落地，预计SGI于2027年经营盈亏平衡
高盛称Kosmo已正式发布并取得商业订单，空间相机与云平台覆盖机器人、影视和零售场景。报告称英伟达采用Kosmo支持物理AI世界模型训练，Pixar将其用于影视制作，禾赛与高德启动覆盖逾千地点的零售试点。高盛预计SGI业务2026至2027年收入分别为2.5亿元和7亿元，并于2027年实现经营盈亏平衡；车载业务则受益于NOA普及、海外定点量产及ATX规模效应。 点名公司：英伟达（物理AI）、Pixar（影视制作）、高德（零售试点）。 时点：2026-01 海外车企定点预计开始量产；2026-01 SGI业务预计收入2.5亿元；2027-01 SGI业务预计收入7亿元并实现经营利润盈亏平衡。
国际投行研报AI 评分4848 瑞银维持腾讯买入，目标价740港元；AI投入压制短期利润率
瑞银预计腾讯三季度收入同比增长7.1%，调整后净利润下降7.3%，AI投入、折旧上升及联营收益减少形成压力。瑞银认为核心业务增长可抵消大部分新增AI成本，保守情景下净影响约占调整后营业利润7%。未来一至两个季度市场逐步计入AI拖累、每股盈利下调周期结束后，腾讯可能迎来估值重估；微信生态产品进展有望支持AI商业化和云收入。 点名公司：Supercell（海外游戏）。
钛媒体AI 评分6767 茶百道疑似IPO“围飞”事件引发调查，文章梳理监管进展与经营变化
香港证监会披露，茶百道首次公开发售环节或存在人为操纵行为，并指令联交所暂停02555.HK交易；香港证监会已对相关人士及企业发出限制通知，涉及43.79亿港元资产。茶百道称已就该指令寻求法律意见，恒生指数公司公告将其股份从恒生指数系列剔除。文章还梳理茶百道2024年至2026年上半年的业绩与门店数据，并指出“围飞”是否发生仍待监管调查结论。
格隆汇快讯AI 评分5454 摩根大通上调太平洋航运目标价至5港元及2026至28年纯利预测
摩根大通上调太平洋航运2026至28年纯利预测3%、14%及13%，分别至2.43亿、2.03亿及2.35亿美元，并将目标价由4.9港元升至5港元，续予“增持”评级。该行称，公司第三季营运更新强化其对运费韧性的正面看法，第四季盈利可见度改善，管理层对明年展望正面；波罗的海指数环比下跌23%，灵便型散货船和超灵便型散货船指数分别环比上升6%及7%。
格隆汇快讯AI 评分4343 大行评级｜美银：太平洋航运第三季营运更新符合预期，维持“买入”评级
美银证券认为，太平洋航运第三季营运更新大致符合预期，维持“买入”评级，目标价为4.5港元。美银大致维持太平洋航运2026至28年盈利预测，并预计公司今年股息率约为10%至11%，该水平可延续至明年。
市场快讯利好AI 评分5050 花旗预计比亚迪10月出口销量环比回升4%，维持“买入”评级
花旗预计比亚迪10月出口销量环比回升4%至18.8万辆，国内零售销量环比增长3%至约25万辆。为将10月底中国库存控制在2.25个月以下，花旗估计10月最大补货规模约3.6万辆，对应单月批发销量47.36万辆、同比增长7.2%、环比增长2.2%。花旗给予比亚迪“买入”评级，H股目标价142港元。
金融时报AI 评分99 Monte dei Paschi should try the ‘just say maybe’ bid defence
Even a much-weakened MPS could try to argue that it deserves a better deal
国际投行研报AI 评分6161 高盛维持金蝶国际中性评级：9月末ARR同比增19.3%至46亿元
截至9月末，ARR同比增长19.3%至46亿元，客户留存有所改善，AI原生产品新增合同达10亿元。高盛认为产品完善、AI智能体深入客户系统及需求增长推动订单，但后续收入转化仍是AI商业化兑现的重要观察点。收入预测略降、费用率提高，净利润预测小幅下调；同时预计下半年收入增长15%、盈利能力持续改善。
国际投行研报AI 评分5555 瑞银：离岸信托税负或拖累财富效应，历史纠正窗口10月22日结束
瑞银认为，2023年起转入信托的资产内含收益，以及信托存续期收入和收益可能涉及20%税负，历史税务纠正窗口于2026年10月22日结束。补税可能促使部分离岸上市非国企大股东出售持股筹税，并压抑超高端消费；境外收入申报责任和税务居民认定规则也可能对香港人才吸引与住宅需求形成负面传导。报告预计CRS升级将强化跨境披露与执法。 时点：2026-10-22 历史税务纠正窗口结束；2029-01 香港实施CRS 2.0，覆盖2028税务年度。
国际投行研报AI 评分4848 高盛维持腾讯音乐买入，预计3Q收入增约8%，目标价11.7美元
高盛预计三季度集团收入增长约8%，但剔除喜马拉雅后在线音乐内生增速仅约1%，订阅增长仍受竞争与促销影响。演出及艺人周边支撑非订阅业务增长，但低毛利业务占比提高、广告放缓及社交娱乐下滑拖累短期毛利率。高盛认为股东回报和后续现金流为估值提供支持，喜马拉雅成本协同则偏长期。 点名公司：喜马拉雅、汽水音乐、酷狗、酷我、波点。 时点：2026-07 公司预期下半年出现AI侵权执法重要案件；2026-12 若年内用完剩余6亿美元回购额度，含分红股东收益率可超过约10%。
钛媒体精选AI 评分8585 港股IPO配售调查涉及茶百道、拨康视云和天聚地合，资产限制上限达43.79亿港元
香港证监会调查港股IPO配售中可能人为营造股份需求的安排，并指令茶百道（02555.HK）自2026年10月13日起停牌；相关两份资产限制通知涉及12个实体，金额上限合计46.64亿港元，其中一份上限为43.79亿港元。
推荐理由：文章梳理了港股IPO认购资金回流、承配人集中度与资产限制通知的关系，并列出证监会披露的预警迹象及相关规则变化。
格隆汇快讯AI 评分4747 高盛维持比亚迪“买入”评级，续列确信买入名单，H股目标价维持134港元
高盛维持比亚迪“买入”评级，续将其列入确信买入名单，H股目标价维持134港元。比亚迪预定于10月29日公布第三季业绩，高盛预测收入2429.36亿元、同比和环比均增长25%，净利润115亿元、同比增长47%、环比增长39%。高盛预计投资者将关注国内需求前景、欧盟对中国混合动力车出口上限及电动车出口增值税退税逐步取消的影响。
国际投行研报AI 评分6565 摩根大通给予UnitedHealth增持评级，预计2027年EPS至少约23.17美元
摩根大通认为，三季度调整后EPS超预期及2026年指引上调，支持多年盈利修复。按2026年调整后EPS至少20.50美元和长期增长区间下端推算，2027年EPS至少约23.17美元，高于该行及共识约3%–4%。MA和Medicaid利润率改善、OptumHealth向2028年目标修复提供支持；商业医保成本趋势仍高，且2027年OptumHealth患者有机增长预计有限。 时点：2028-01 OptumHealth利润率朝2028年6%–8%目标修复；2027-01 Medicaid利润率预计2027年有改善空间；2028-01 商业医保长期目标利润率可能延至2028或2029年。
钛媒体利空AI 评分7171 茶百道因IPO可能曾被人为操纵而停牌，港股配售合规受关注
香港证监会依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条发出指令，要求港交所停止茶百道股份买卖，理由是关注其首次公开招股可能曾被人为操纵，以营造股份需求的非真实表象。茶百道2024年香港公开发售和国际发售分别获0.50倍和1.11倍认购，上市首日收盘价较发行价下跌26.86%；证监会称，涉案集团与上市公司之间未披露的协议可能使部分IPO所得款项转离公司并暗中回流至主要承配人或关联人士。
国际投行研报AI 评分5454 摩根大通：金风科技H股负面因素已较充分定价，海风招标与海外扩张提供中期支撑
摩根大通因陆风需求及下半年利润率偏弱下修盈利，并将风机制造估值由PE切换为PB，反映资本密集和回报下降。报告认为负面因素已较充分定价；海风招标预计自2027年恢复，新兴市场出口及海外服务扩张支撑金风科技中期增长。 时点：2027-01 海风竞配和设备招标恢复。
国际投行研报AI 评分5757 摩根大通首次覆盖SHEIN并给予增持，目标价50港元
摩根大通认为，小批量测试、快速返单、共享库存和广泛款式形成低库存与供应链效率优势。2026年吸收燃油和运费上涨、欧洲包裹收费冲击利润，预计2027年随成本缓和及欧洲本地备货推进，每单经营利润由0.71美元恢复至1.41美元，调整后净利润升至19.70亿美元。订单增长主要依赖新市场获客，其他地区贡献约九成2027年收入增量；估值以2027年经营利润9倍加约140亿美元现金为基础。 时点：2026-12 预计收入于2026年四季度企稳，利润开始转向；2027-03 燃油附加费成本覆盖情况的验证点延至1Q27业绩；2027-06 预计2027年中本地库存覆盖多数订单。
国际投行研报AI 评分4545 瑞银预计平安前三季度营运利润增长8.2%，全年增长10%，维持买入评级
瑞银预计前三季度集团营运利润同比增长8.2%，但股市疲弱将使归母净利润同比下降30%，新业务价值预计下降15%。预计四季度新业务价值和营运利润增速回升，全年营运利润增长10%、每股股息2.83元。财险综合成本率预计改善至96%，信用、地产及投资波动仍构成风险。 时点：2026-10 第四季度新业务价值预计强劲反弹，全年实现低个位数增长；2026-12 全年营运利润预计增长10%。
国际投行研报AI 评分6868 瑞银认为交通、美妆与酒店仍有结构性增长，欧洲电商走弱及运力释放构成压力
瑞银认为AI硬件货运增量、机场入境免税和新品类，以及美妆高端细分与出海，为相关行业提供增长来源。酒店复苏集中在优质区位和领先品牌，亚洲内航线表现强于长航线。欧洲电商转弱、快递加盟商持续亏损、红海恢复后运力释放及恒安木浆成本压力，是主要风险。 时点：2026-10 AI硬件空运量第四季度预计环比增长20%-30%；2026-09 上海至东南亚9月运价上涨超过30%；2027-06 恒安毛利率明显修复或需等到2027年中。
国际投行研报AI 评分6060 摩根大通：海风与出口支撑中期增长，陆风需求下修至年均约90GW
摩根大通下调2026—2030年中国陆风新增装机预测至每年约90GW，认为国内需求和价格压力将压制相关企业盈利。海风装机预计由2026年约7GW升至2030年13GW，2027年项目招标及海缆订单回升为催化，东方电缆的海缆壁垒、海工能力和海外拓展支撑中期增长。金风海外扩张部分抵消国内压力；明阳盈利预测下修但评级升至中性，理由是股价已反映部分逆风；大唐新能源预计2027年起盈利恢复，但杠杆和利用小时构成风险。 点名公司：东方电缆（海缆）、金风H（风机出口）、大金H（海风基础结构）、龙源（风场运营）。 时点：2026-01 海风装机预计升至约7GW；2027-01 海风项目竞配、设备招标回升，海缆订单为关键催化；2027-01 大唐新能源盈利预计随弃风缓解、储能部署、电网投资及电价企稳而恢复。
国际投行研报AI 评分5353 瑞银上调中银香港、东亚银行至买入，预计加息与贸易及AI资本开支支持贷款复苏
瑞银认为加息尚未破坏香港贷款需求，贸易活动及AI相关资本开支推动贷款复苏，利率上升与扩表共同支持银行收入。商业地产企稳和信用成本下降有望推动东亚盈利修复，但其7% ROE目标较具挑战。瑞银预计中银香港提高派付率并实施额外股东回报计划，东亚2028年股息较2025年翻倍较易实现。 点名公司：中银香港（银行）、东亚银行（银行）。 时点：2028-01 预计东亚信用成本经拨备与资产负债表清理后降至60基点以下；2028-01 预计东亚2028年股息较2025年翻倍；2026-08 香港体系贷款增速由2025年的2.3%升至2026年8月的8.4%。
格隆汇快讯AI 评分3939 地平线(9660.HK)入选高盛精选中国AI 50股：与腾讯、阿里、比亚迪等科技龙头共同上榜
近日，国际知名投资银行高盛更新“中国精选AI组合”，从中国AI产业链中精选50只股票，覆盖电力、半导体、AI基础设施、大模型及应用等核心环节。地平线(9660.HK)成功入选，与腾讯、阿里巴巴、宁德时代、比亚迪、中芯国际、寒武纪等中国科技及产业龙头共同上榜。 此次名单由高盛中国股票策略研究团队推出，覆盖23个细分行业，在筛选标准上，高盛重点关注以下特征：全球市场份额已较高(被替代风险低)、海外收入加速增长(市场份额持续扩张)、技术护城河较深(研发强度高于同业)、资本开支纪律严格(自由现金流为正)，以及对地缘政治不确定性敏感度相对较低。 值得关注的是，地平线被归入“实体AI应用”类别，与比亚迪、
国际投行研报AI 评分6969 高盛：必选消费三季度需求偏弱、9月温和改善，盈利分化且更依赖产品与费用控制
报告称中国必选消费品三季度需求低迷，9月仅温和环比改善，啤酒及餐饮相关调味品偏弱，乳制品、方便面和折扣零售相对有韧性。作者认为产品竞争力、新渠道、原料锁价和费用控制比广泛消费复苏更影响盈利。PET涨价、行业竞争及高端需求恢复偏慢构成压力；报告列出多家公司买入，也将华润饮料下调至卖出。 点名公司：贵州茅台、伊利股份（乳制品）、万辰集团（折扣零售）、洽洽食品、重庆啤酒（啤酒）、东鹏饮料（饮料）、中炬高新（调味品）、安井食品（食品）。 时点：2026-09 伊利三季度预计收入增长2%、利润增长7%；2026-09 折扣零售商三季度维持较快开店及相对有韧性的同店销售；2027-06 华润饮料PET成本压力预计至少延续至2027年上半年。
国际投行研报AI 评分6666 高盛称嘉利国际看好AI服务器机箱机柜需求，GPU机箱目标2026年11月出货
高盛走访工厂并会见管理层后，称公司看好GPU及ASIC AI服务器机箱、机柜需求。管理层称下一代GPU机箱目标于2026年11月开始出货，ASIC机箱目标于2026年底至2027年初开始出货。泰国工厂于2025年下半年转盈，公司继续扩产；管理层认为定制化制造能力有助于满足客户要求。 点名公司：英伟达、AMD。 时点：2026-11 下一代GPU AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 领先ASIC AI服务器机箱目标开始出货；2026-12 计划在泰国新购土地引入设备。
国际投行研报AI 评分5454 摩根大通维持LVMH中性评级，目标价下调至500欧元
三季度集团有机销售增长1%，符合预期，但时装与皮具下降5%，中国客群需求放缓。摩根大通下调2027至2028年调整后每股收益预测6%和7%，认为复苏时点及盈利上修仍缺乏可见度，并维持中性评级。
钛媒体AI 评分5353 账面现金充足，腾讯、字节为何仍为AI投入借钱？
文章梳理腾讯启动发行50亿美元境外债券、字节跳动敲定296亿美元银团贷款的原因，两笔融资均与AI投入相关。腾讯第二季度自由现金流为负138亿元，资本开支为527.8亿元；截至6月底，账面现金约2000亿元，定期存款也有2000多亿元。文章将长期债务与长期资本投入的期限匹配作为解释，并以阿里巴巴配售新股募集800亿港元作对比；文中还列出腾讯此前美元债票面利率及全球AI相关债务发行数据。
国际投行研报AI 评分6060 美银看好香港核心商场与中环租金修复，太古地产、恒隆地产获买入评级
3Q26香港甲级写字楼租金环比上升2.4%，中环上升4.8%，美银认为中环市场偏紧有助太古广场租金增长。商场基础租金跌幅收窄，零售销售、黄金周游客和商场客流改善，但需求改善尚未带来普遍租金上涨。美银给予太古地产和恒隆地产买入评级，并以股息率和前瞻NAV折价作为投资支持。 点名公司：太古地产（零售物业）、恒隆地产（零售物业）、希慎（零售物业）。 时点：2026-10 黄金周游客及主要商场客流增长支持零售物业需求。