国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛维持禾赛买入：Kosmo商业落地，预计SGI于2027年经营盈亏平衡
高盛：Hesai Group （2525.HK）： Kosmo AI Day takeaways： From demo to commercialization； Buy
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机构
高盛
评级
买入
目标价
30港元
空间
112.5%
核心逻辑
高盛称Kosmo已正式发布并取得商业订单，空间相机与云平台覆盖机器人、影视和零售场景。报告称英伟达采用Kosmo支持物理AI世界模型训练，Pixar将其用于影视制作，禾赛与高德启动覆盖逾千地点的零售试点。高盛预计SGI业务2026至2027年收入分别为2.5亿元和7亿元，并于2027年实现经营盈亏平衡；车载业务则受益于NOA普及、海外定点量产及ATX规模效应。
点名公司
- 禾赛主体激光雷达看多高盛维持买入，称Kosmo取得商业订单
- 英伟达提及物理AI中性采用Kosmo支持物理AI世界模型训练
- Pixar提及影视制作中性将Kosmo与RenderMan结合用于影视制作
- 高德提及零售试点中性与禾赛启动覆盖逾千地点的零售试点
关键数字
- 美股目标价
- 31美元
- 美股隐含上涨空间
- 122.4%
- SGI业务预计收入
- 2026年2.5亿元；2027年7亿元
- SGI经营盈亏平衡
- 预计2027年
- 估值口径
- 2030年非GAAP每股收益20倍市盈率，按11%权益资本成本折现至2026年
催化与时点
- 2026-01海外车企定点预计开始量产
- 2026-01SGI业务预计收入2.5亿元
- 2027-01SGI业务预计收入7亿元并实现经营利润盈亏平衡
风险
- 激光雷达应用速度放缓
- 竞争加剧
- 客户压价
- 政策变化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn