国际投行研报· 摩根大通·· 4 天前
摩根大通给予UnitedHealth增持评级，预计2027年EPS至少约23.17美元
摩根大通：UnitedHealth（UNH.US） What to Know： 3Q Follow~Up with UNH Management
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机构
摩根大通
评级
跑赢大市；正文摘要称增持（摩根大通）
核心逻辑
摩根大通认为，三季度调整后EPS超预期及2026年指引上调，支持多年盈利修复。按2026年调整后EPS至少20.50美元和长期增长区间下端推算，2027年EPS至少约23.17美元，高于该行及共识约3%–4%。MA和Medicaid利润率改善、OptumHealth向2028年目标修复提供支持；商业医保成本趋势仍高，且2027年OptumHealth患者有机增长预计有限。
点名公司
- UnitedHealth主体看多摩根大通给予增持评级，分析三季度表现及盈利修复
关键数字
- 报告日
- 2026-10-13
- OptumRx外部会员占比
- 首次超过50%
- OptumRx留存率
- 90%高段
- 2027年OptumHealth利润率起点
- 约4%
- OptumHealth利润率目标
- 2028年6%–8%
- 2026年调整后EPS
- 至少20.50美元
- 2027年EPS
- 至少约23.17美元；高于该行及共识约3%–4%
催化与时点
- 2028-01OptumHealth利润率朝2028年6%–8%目标修复
- 2027-01Medicaid利润率预计2027年有改善空间
- 2028-01商业医保长期目标利润率可能延至2028或2029年
风险
- 商业医保医疗成本趋势仍超过11%，可能延后利润率目标
- MA退出影响会员增长
- 2027年OptumHealth患者有机增长预计有限
- 医疗成本高企及各市场费率更新不均衡，限制Medicaid修复确定性
- 部分投资者对2027年24–25美元EPS的预期偏高
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn