国际投行研报· 摩根大通·· 4 天前
摩根大通：金风科技H股负面因素已较充分定价，海风招标与海外扩张提供中期支撑
摩根大通：Goldwind~H（2208.HK）Value emerges as negatives are priced in； maintain OW
研报摩根大通 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
摩根大通
评级
跑赢大市（维持增持）
目标价
12港元（由19.4港元下调）
空间
+50.9%（参考价7.95港元）
金风科技H股负面因素已较充分定价，海风招标与海外扩张提供中期支撑
核心逻辑
摩根大通因陆风需求及下半年利润率偏弱下修盈利，并将风机制造估值由PE切换为PB，反映资本密集和回报下降。报告认为负面因素已较充分定价；海风招标预计自2027年恢复，新兴市场出口及海外服务扩张支撑金风科技中期增长。
点名公司
- Goldwind~H主体风机制造、风场运营看多报告覆盖标的；列为新兴市场扩张的主要受益者
关键数字
- 风机制造估值
- 1.2倍PB
- 风场运营估值
- 0.6倍PB
- 盈利下调
- 2026至2028年下调13%至20%；首页表显示2026及2027年EPS分别下调19.7%和21.1%
- 2026年自由现金流
- 负65.59亿元
- 2026年资本开支占收入及净债务与EBITDA比
- 20.1%；4.4倍
催化与时点
- 2027-01海风竞配和设备招标恢复
- 十五五规划累计装机及新开工目标提供项目可见度
- 新兴市场出口、本地制造、EPC、开发及长期服务扩张
风险
- 陆风需求及下半年利润率偏弱
- 需求、利润率和电价变化
- 贸易壁垒
- 2026年自由现金流预计为负，资本密集且回报偏低
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn