国际投行研报· 野村·· 2 天前
野村：抖音电商增速放缓，补贴趋理性支撑平台利润率；双十一或偏淡
野村：China Internet & New Media：Takeaways from Douyin ecommerce expert call
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抖音电商增速放缓，补贴趋理性支撑平台利润率；双十一或偏淡
核心逻辑
野村称抖音电商第三季度支付成交额同比增速降至11%，全年成交额目标下调至约5万亿元，反映消费疲弱及行业放缓。补贴纪律增强、平台盈利优先有助稳定竞争，野村预计阿里巴巴九月季度传统电商盈利保持同比韧性。红果广告变现潜力较好，但电商植入可能影响短剧体验；豆包对话式购物长期有潜力，仍受技术瓶颈制约。
点名公司
- 抖音提及电商平台看空第三季度支付成交额增速放缓，全年目标下调
- 字节跳动提及分歧探索豆包对话式购物及红果电商
- 阿里巴巴受益电商平台看多传统电商盈利预计保持同比韧性
关键数字
- 抖音电商第三季度支付成交额同比增速
- 11%
- 抖音电商上半年支付成交额同比增速
- 约19%
- 抖音全年成交额目标
- 由5.2万亿元下调至约5万亿元，隐含增长约15%
- 红果移动日活
- 超过两亿
- 红果电商月成交额
- 约五亿元
- 豆包日活用户
- 野村估计超过两亿
催化与时点
- 阿里巴巴九月季度传统电商盈利预计保持同比韧性
- 2026-11双十一销售预计相对平淡，或压制广告预算
风险
- 双十一销售疲弱可能使平台和消费品牌收紧广告预算
- 豆包购物面临推荐准确性、模型幻觉、响应延迟和复杂需求匹配问题
- 红果电商植入可能干扰短剧沉浸体验
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn