国际投行研报· 瑞银·· 4 天前
瑞银上调中银香港、东亚银行至买入，预计加息与贸易及AI资本开支支持贷款复苏
瑞银：Hong Kong Banks：Riding on higher rates and an AI~driven trade surge： upgrade BOCHK and BEA to Buy
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机构
瑞银
目标价
57.5港元
核心逻辑
瑞银认为加息尚未破坏香港贷款需求，贸易活动及AI相关资本开支推动贷款复苏，利率上升与扩表共同支持银行收入。商业地产企稳和信用成本下降有望推动东亚盈利修复，但其7% ROE目标较具挑战。瑞银预计中银香港提高派付率并实施额外股东回报计划，东亚2028年股息较2025年翻倍较易实现。
点名公司
- 中银香港受益银行看多瑞银上调至买入，预计股息复合增长11%
- 东亚银行受益银行看多瑞银上调至买入，认为2028年股息较2025年翻倍可行
关键数字
- 东亚银行目标价
- 21.5港元
- 中银香港估值锚
- 1.5倍2027年市净率
- 东亚银行估值锚
- 0.5倍2028年市净率
- 中银香港2026—2030年股息复合增速
- 11%
- 东亚银行2026—2030年股息复合增速
- 27%
- 东亚银行2028年每股股息
- 50%派付率下1.50港元
- 香港商业地产不良贷款率
- 8.2%
催化与时点
- 2028-01预计东亚信用成本经拨备与资产负债表清理后降至60基点以下
- 预计中银香港每年提高普通股息派付率1个百分点，并叠加三年额外股东回报计划
- 2028-01预计东亚2028年股息较2025年翻倍
- 2026-08香港体系贷款增速由2025年的2.3%升至2026年8月的8.4%
风险
- 东亚2026至2027年信用成本预计仍偏高
- 内地商业地产剩余核销估计约48亿港元，香港商业地产不良贷款率8.2%
- 中银香港进一步股东回报取决于贷款需求与风险加权资产增长
- 东亚7% ROE目标更具挑战，非息收入及境外贷款增长要求偏高，亦受跨境监管约束
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn