国际投行研报· 美银·· 5 天前
美银看好香港核心商场与中环租金修复，太古地产、恒隆地产获买入评级
美银：HK Property：3Q26 rental wrap：Central office surged again； retail rebound continues
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机构
美银
目标价
买入；29港元
核心逻辑
3Q26香港甲级写字楼租金环比上升2.4%，中环上升4.8%，美银认为中环市场偏紧有助太古广场租金增长。商场基础租金跌幅收窄，零售销售、黄金周游客和商场客流改善，但需求改善尚未带来普遍租金上涨。美银给予太古地产和恒隆地产买入评级，并以股息率和前瞻NAV折价作为投资支持。
点名公司
- 太古地产受益零售物业看多买入评级；中环偏紧有助太古广场租金增长
- 恒隆地产受益零售物业看多买入评级；报告列出前瞻NAV折价及股息率
- 希慎提及零售物业中性租户销售录得十几个百分点的中高段增长
关键数字
- 恒隆地产评级及目标价
- 买入；8.2港元
- 前瞻NAV折价
- 太古地产35%；恒隆地产65%
- 3Q26香港甲级写字楼租金环比
- 上升2.4%；中环上升4.8%
- 3Q26商场基础租金环比
- 下降0.9%；2Q26下降1.4%
- 香港8月零售销售同比
- 增长5.6%
- 黄金周游客同比增长
- 总数5.6%；内地游客8.6%
- 太古地产股息率；恒隆地产股息率
- 5%；8%
催化与时点
- 中环租赁活动强劲，市场偏紧有助太古广场租金增长
- 2026-10黄金周游客及主要商场客流增长支持零售物业需求
风险
- 内地消费偏弱
- 租赁及开发销售不及预期
- 减值和项目延期
- 中环复苏尚未扩散至香港东区及九龙东
- 整体写字楼资本价值仍较2Q19下降49%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn