国际投行研报· 高盛·· 2 天前
高盛看好中海油、中石油：现金流优势带来估值重估空间
高盛：China Energy： Oil： 3Q26 Preview： Widening valuation discount signals Upstream re~rating potential； Buy CNOOC， PetroChina
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机构
高盛
评级
高盛给予中海油买入评级
目标价
中海油12个月目标价31.60港元；由31.90港元下调
空间
中海油目标价对应27.8%上涨空间
核心逻辑
高盛认为，中国油企相对海外同业的估值折价扩大，持续的商品价格可能推动投资者转向高现金流收益率企业。中海油与中石油现金流生成能力较强，有望向全球同业估值靠拢；但三季度上游盈利预计环比回落，中石化炼化利润率仍承压。
点名公司
关键数字
- 目标价
- 中石油12个月目标价12.10港元；A股目标价15.50元
- 评级
- 中石化维持中性；H/A股目标价4.50港元/6.00元
- 2027年布伦特基准假设
- 每桶80美元
- 自由现金流收益率
- 中海油/中石油约14%/10%
- 股息率
- 中海油/中石油约7%/6%
催化与时点
- 2026-09高盛预计中海油、中石油第三季度盈利较第二季度温和下降
- 2026-09高盛预计中石化第三季度盈利温和增长
风险
- 油价超过85美元/桶后，资源使用费增加会削弱中海油净收益增幅
- 中石油进口天然气成本上升及高油价下炼化压力削弱盈利增量
- 中石化炼化利润率疲弱使自由现金流承压；油价上涨可能令炼化损失抵消上游及库存收益
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn