研报/观点 · 研究资料
1,373篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研究文章看多长期知识星球10月9日 11:13
知识星球：苹果家庭AI入口升级预期，力合微与泰凌微分别受益于有线和无线互联需求
文章称苹果将于10月13日举办新品活动，市场预期推出HomePad等智能家居产品，并可能展示与LG合作的产品。作者认为苹果AI战略延伸至家庭场景，将推动智能家居向统一控制平台升级。力合微提供PLC有线互联方案，泰凌微具备低功耗多协议无线芯片技术，作者认为两家公司有望受益于生态扩张。 点名公司：苹果（智能家居平台）、LG（智能家居产品）、力合微（PLC通信芯片及生态方案）、泰凌微（低功耗无线连接芯片）。 时点：2026-10-13 苹果举办“Welcome home”新品活动；2026-07 力合微推出Matter-PLCP苹果全屋智能方案。
- 研究文章看多短期中信证券科技与新兴产业团队10月9日 11:13
中信证券科技与新兴产业团队：中信科技谨慎乐观，认为科技行情启动窗口大概率在2026年Q4
作者认为本轮全球科技股调整主要体现为估值收缩，AI资本开支与科技龙头盈利仍有韧性，算力产业“CapEx→ROIC→EPS”传导已初步验证。国产模型加速探索RSI，2026年Q4版本迭代有望催化模型股重估；硬件升级、国产半导体设备和物理AI也构成结构性机会。行情启动仍待加息预期边际逆转、新叙事凝聚共识和资金面再平衡验证。 时点：2026-10 国产模型新一轮版本迭代有望成为模型股重估催化；2026-10 科技行情启动窗口大概率在Q4；2027-01 2027—2028年资本开支增长支撑算力链盈利上行。
- 研究文章看多中期调研纪要10月9日 11:13
众生药业RAY1225减重III期达主要终点，9 mg组52周减重22.24%
材料称，REBUILDING-2研究中9 mg组每两周给药一次，治疗52周体重下降22.24%，支持其减重效果与低频给药的产品定位。材料将结果与SURMOUNT-CN历史数据作数值比较，同时注明两项研究并非头对头比较。此前众生睿创与齐鲁制药达成国内商业化合作，作者认为III期成功有望增强里程碑及销售提成兑现预期；海外权益保留为后续国际合作提供空间。 点名公司：齐鲁制药（商业化合作方）、众生睿创（研发与授权）。
- 研究文章看多长期华创交运10月9日 11:13
华创交运看好圆通速递：反内卷或成新常态，AI、加盟生态与航空国际化价值被低估
华创交运认为，电商快递行业“反内卷”或成为新常态，圆通从份额到单票净利的相对优势提升显著。数字化与AI应用规模化落地有望推动成本持续下降，加盟商管理制度和信息化平台体现其平衡加盟网络生态的能力。公司自有航空运力与国际化战略也可能带来价值重构。 点名公司：中通快递（电商快递）、极兔（快递）、顺丰（快递）。
- 研究文章看多中期知识星球10月9日 11:13
知识星球：海博思创Q3增速延续，全年业绩有支撑，中期储能需求保持信心
作者称公司全年出货目标不变，Q2末库存均有对应项目，预计Q3基本完成出货且业绩同环比延续较好增速。国内滚动在手独储项目指标充裕，海外询价及投标需求增长，作者据此维持全年业绩预期并看好中期需求。文中称北美贸易壁垒实际影响没有想象中悲观。 点名公司：海博思创。 时点：2026-09 预计Q3基本完成出货，业绩同环比延续较好增速；2026-12 运营规模达到40-50GWh。
- 研究文章看多中期知识星球10月9日 11:13
知识星球：海科新源：VC景气与溶剂盈利改善推动盈利弹性释放
文章认为储能需求增长、供给释放趋于理性，带动电解液材料供需改善。海科新源拥有碳酸酯溶剂规模和“溶剂+添加剂”布局，并与比亚迪签订长期供应协议。上半年业绩扭亏，添加剂等其他类业务收入和毛利率提升；文章据此认为盈利中枢有望上移。 点名公司：比亚迪（客户）。 时点：2026-10-08 VC现货报价维持23.5万元/吨，较一个月前上涨约4.4%；2026-12 若下半年高景气延续，全年归母利润预计达到8—10亿元。
- 研究文章看多长期国金商社10月9日 11:13
国金商社首推小菜园：国庆客流、翻台率及外卖收入增长
国庆7天接待客流超270万人次，同比增长24%，翻台率由去年同期5.1升至5.8，堂食收入持续同比双位数增长。外卖收入同比增长超17%，88VIP复购率达普通会员7倍；作者据此认为经营向上、拓店稳健，并重点推荐小菜园。 点名公司：小菜园（餐饮）。 时点：2027-01 2027年排除同店高基数压力。
小菜园 · 餐饮 - 研究文章看多长期东吴机械10月9日 11:13
东吴机械看好固态电池产业化提速，设备商有望受益
资料称国内电池厂商全固态中试线陆续投产，车企路试和电池龙头中试逐步落地；海外厂商也推进送样、试生产及量产计划。资料据此看好固态电池产业化带动设备商受益，并列出整线、激光焊接、化成分容等设备环节标的。 点名公司：宁德时代（电池厂商）、比亚迪（电池厂商）、清陶（电池厂商）、宝马（车企）、奇瑞（车企）、三星SDI（电池厂商）、LG新能源（电池厂商）、先导智能（整线设备）。 时点：2030-01 规划提出到2030年全固态电池初步实现规模化应用；2026-09 三星SDI计划向下游客户送样；2027-10 三星SDI计划全固态电池正式量产。
- 研报看多中期爱建证券10月9日 11:05
爱建证券首次覆盖宁德时代：技术与规模优势支撑盈利，给予买入评级
报告认为，海外新能源车需求、单车带电量提升和AIDC配储可支撑动力电池与储能需求，市场对需求下行和产能过剩的担忧被放大。宁德时代的技术、规模、供应链控制及海外产能布局有望支撑盈利能力，原料自采、参股和回收布局可缓解价格波动影响。报告预计公司2026—2028年归母净利润分别为983.93亿元、1,219.43亿元和1,424.00亿元，并给予买入评级。 点名公司：中恒电气（HVDC供电）、亿纬锂能（动力电池、储能电池）、国轩高科（动力电池、储能电池）、欣旺达（动力电池、储能电池）、湖南裕能（磷酸铁锂正极材料）、比亚迪（电池、整车）、中创新航（动力电池）、瑞浦兰钧（动力电池）。 时点：2026-05 2026年1—5月AIDC储能出货超10GWh。
- 研报中性中期野村10月9日 11:03
野村：15%全球最低税收窄跨国集团税惠，非美国集团约束预计在FY27–28后增强
野村认为，全球最低税按司法辖区测试15%有效税率，并通过QDMTT、母公司IIR及UTPR顺序补征，削弱大型跨国集团离岸零税及海外税收假期的优势。越南优惠税率相对法定税率的优势由10个百分点收窄至5个百分点，匈牙利税惠价值也可能下降；出海投资回报将更多依赖现金补助和可退还抵免。年收入低于7.5亿欧元的集团仍保留完整税收假期。 点名公司：创科、富途。 时点：2027-01 非美国集团过渡减免退出，实质约束预计体现；2027-01 永久简化ETR安全港自FY27起适用。
创科富途 - 研报看多长期伯恩斯坦10月9日 11:03
伯恩斯坦维持宁德时代跑赢大市，预计3Q26收入与利润增长但低于一致预期
报告认为，电池价格回升、海外电动车与储能需求支撑收入增长，成本、技术和品牌优势支持单位利润稳定。动力电池份额稳健，储能扩张、电动重卡、AI数据中心储能和钠电商业化提供增长动力，但储能份额回落及中国需求放缓构成压力。报告认为低估值反映的增长预期过度悲观，并维持长期收入年复合增长20%至30%的判断；同时下调利润率假设和部分盈利预测。 点名公司：HyperStrong（储能）。 时点：2026-09 TENER Sodium储能产品计划启动国内交付；2026-12 年末钠电累计出货目标1GWh。
宁德时代 · 电池HyperStrong · 储能 - 研报看多长期伯恩斯坦10月9日 10:33
伯恩斯坦认为AI带宽墙推动网络设备行业重估，光学与AI网络建设受益
报告认为算力性能提升快于网络扩展，通信带宽逐渐成为AI性能瓶颈，推动机架内、跨机架及数据中心互联升级。AI后端交换收入和网络市场规模预计扩张，Arista的软件差异化、光网络及CPO/NPO升级值得关注。公司增长预测存在差异，且供给、执行、技术落地和云客户直采带来不确定性。 点名公司：ANET（网络设备）、CLS（EMS/ODM）、CIEN（光网络）、LITE（光学）、COHR（光学）、CSCO（网络设备）、GLW（光学）、HPE（网络设备）。 时点：2026-10-27 Celestica分析师日可能成为重要催化。
ANET · 网络设备CLS · EMS/ODMCIEN · 光网络LITE · 光学COHR · 光学CSCO · 网络设备 - 研报看多长期摩根士丹利10月9日 10:24
摩根士丹利：大摩看好亚马逊、微软与Alphabet：GenAI云入口推动企业推理商业化
报告认为Bedrock、Foundry及Gemini企业智能体平台整合模型接入、算力、智能体编排和安全治理，可帮助企业将试点扩展到生产，推动推理商业化。模型能力、算力与加速器形成差异化，自研芯片改善成本；作者认为Bedrock收入运行率和增长被低估，云业务增长与盈利也可能被低估。报告还认为亚马逊高利润率业务、零售份额扩大及长期云采用周期支持持续投资和盈利提升。 点名公司：亚马逊（云服务）、微软（云服务）、Alphabet（云服务）、谷歌（智能体平台）。
亚马逊 · 云服务微软 · 云服务Alphabet · 云服务谷歌 · 智能体平台 - 研报看多短期摩根大通10月9日 10:13
摩根大通：外储下降部分受估值影响，人民币短期仍有升值空间
摩根大通认为，9月外储下降部分源于估值损失，隐含资本流出残差可能高估真实流出。经常账户顺差、出口结汇和年末季节性支持人民币短期走强，升值也可能缓和部分中欧贸易失衡。人民币升值难以根治贸易顺差，长期仍需向消费驱动增长再平衡。 时点：2026-10 经常账户顺差、出口结汇及年末季节性支持人民币走强。
- 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券预计2026年布伦特、WTI油价中枢80–100美元/桶，油气开采景气较高
报告认为，美以伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行受限带来供应风险，成品油供需缺口仍存。报告预计2026年布伦特、WTI油价中枢为80–100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气；具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。报告同时提示关注美伊和谈、海峡通行及供给变化。 点名公司：中国海油（油气开采）、中国石油（油气开采）、恒逸石化（炼化）、荣盛石化（炼化）。 时点：2026-11 OPEC+决定维持2026年11月产量配额不变。
- 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券推荐公用环保标的，称江苏10月月度交易电价同比上涨16.0%
报告称，煤价、电价同步下行有望使火电盈利维持合理水平；新能源盈利有望逐步趋稳，核电盈利预计保持稳定。报告还认为水务和垃圾焚烧自由现金流改善，国产科学仪器替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混将增加废弃油脂需求。 点名公司：华电国际（火电）、龙源电力（新能源发电）、三峡能源（新能源发电）、金开新能（算电协同）、电投绿能（绿色氢基能源）、川能动力（风电、锂矿）、中国核电（核电运营）、中国广核（核电运营）。 时点：2026-09-25 陕西电力现货市场转入正式运行；2026-10 江苏10月集中竞价成交加权均价395.32元/兆瓦时。
- 研报分歧长期和坤经济笔记10月9日 10:05
和坤经济笔记：“十五五”算力网投资约4万亿元，建设提速但投资效能与商业闭环仍待验证
资料认为，政策升级、词元需求增长和算力基础设施扩张将推动“十五五”算力网建设，新增直接投资约4万亿元。与此同时，算力利用率分化、供需错配、跨区域调度与定价梗阻、芯片生态短板及绿电机制障碍，限制投资回报。资料主张从规模扩张转向提升投资效能，以需求牵引建设、完善交易和投融资机制、深化算电协同并培育应用生态。 点名公司：阿里云（云厂商）、润泽科技（IDC、算力租赁）、万国数据（IDC）、数据港（IDC）、秦淮数据（IDC）、世纪互联（零售IDC）、光环新网（零售IDC）、利通电子（算力租赁）。 时点：2026-04 算力网纳入国家“六张网”统筹规划建设；2026-09-11 国务院常务会议专题研究算力网建设；2026-12 报告预计2026年底智能算力规模可能达到4000 EFLOPS。
- 研报中性长期头豹研究院10月9日 10:05
头豹研究院：锂盐需求与实物量稳步增长，预计2026—2030年市场规模年复合增长6.49%
报告认为，动力电池与储能共同拉动锂盐需求，储能扩张支撑碳酸锂，高镍三元支撑氢氧化锂。中国锂盐冶炼产能和多原料路线优势突出，但原料进口依赖与价格周期带来成本和盈利波动。报告预计过剩产能出清、需求增长和再生锂成熟将推动市场规模稳步增长，同时压窄价格波动。 点名公司：Albemarle（资源端）、SQM（锂资源）、Pilbara Minerals（锂资源）、盐湖股份（盐湖提锂）、赣锋锂业（锂盐冶炼）、天齐锂业（锂盐冶炼）、宁德时代（电池及回收）、比亚迪（电池及盐湖资源）。 时点：2026-01 高成本产能逐步出清，供需边际改善，锂盐价格中枢修复；2026-01 动力电池集中退役，再生锂供给持续提升；2028-01 全球新增锂资源产能爬坡，再生锂供给放量。
- 研报看多长期头豹研究院10月9日 10:05
头豹研究院：民族药市场扩容，标准化与全国化推动产业价值释放
报告认为，政策支持、标准完善、产品商业化和渠道拓展共同推动民族药市场扩张，2023年后增长提速。骨关节等慢病需求和线上渠道渗透提升，头部企业依托核心品种与品牌拓展区域市场。报告指出，资源差异和质量标准不足仍限制规模扩张，稀缺药材人工培育、人用经验转化为注册证据及全链条能力建设是产业化路径。 点名公司：奇正藏药（藏药）、贵州百灵（苗药）、维吾尔药业（维药）、金诃藏药（藏药）、甘露藏药（藏药）、内蒙古蒙药（蒙药）、花红药业、奥特奇蒙药（蒙药）。 时点：2030-01 民族药市场规模预测延伸至2030年；2024-11 糖宁通络片视网膜病变适应症进入Ⅲ期；2025-10 糖宁通络片Ⅱ型糖尿病临床试验获批。
- 研报分歧中期摩根士丹利10月9日 10:03
摩根士丹利：资本开支优于消费，偏好半导体、硬件、资本品及能源
摩根士丹利认为，AI、能源安全及国防需求将推动亚洲资本开支增长，维持资本开支优于消费、商品优于服务的配置。报告偏好半导体、科技硬件、资本品、能源及材料，并列出宁德时代、北方华创等增持名单。另一方面，广泛新兴市场指数基准上行空间有限，中国盈利修正偏弱，且高实际利率、能源波动和政策限制构成风险。 点名公司：宁德时代（电池）、北方华创（半导体设备）、紫金矿业（金属矿业）、腾讯（模型商）、BABA（模型商）、MiniMax（模型）、长江电力（水电）、龙源电力（风电）。 时点：2026-11 11月贸易与关键矿产休战到期；2026-12 12月国防授权法案；2027-12 基准情景黄金升至5200美元。