调研纪要·· 10 天前
华创交运看好圆通速递：反内卷或成新常态，AI、加盟生态与航空国际化价值被低估
华创交运|深度：圆通速递:“反内卷”或成“新常态”，快递业谁将胜出
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机构
华创交运
评级
强推
空间
2026年预期净利润13倍PE，对应849亿市值，较现价约39%空间
核心逻辑
华创交运认为，电商快递行业“反内卷”或成为新常态，圆通从份额到单票净利的相对优势提升显著。数字化与AI应用规模化落地有望推动成本持续下降，加盟商管理制度和信息化平台体现其平衡加盟网络生态的能力。公司自有航空运力与国际化战略也可能带来价值重构。
点名公司
- 圆通速递600233.SH主体电商快递看多份额与单票净利相对优势提升；AI降本、加盟生态及航空国际化价值被低估
- 中通快递提及电商快递中性行业龙头，加盟生态“同建共享”理念被称为行业典范
- 极兔提及快递中性谈及国际化时，市场更多关注的公司
- 顺丰提及快递中性谈及国际化时，市场更多关注的公司
关键数字
- 单票运输成本累计下降
- 2023-25年，19%
- 操作成本累计下降
- 2023-25年，9%
- 单票运输成本下降
- 26H1，2.4%
- 操作成本下降
- 26H1，3.5%
- 归母净利预测
- 2026-28年分别为65.3、75.0、83.1亿
- 对应PE
- 分别为9、8、7倍
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com